报告要点：

  公司是国内领先的光学元件供应商，多元技术打造核心竞争力 蓝特光学创办于 1995 年，是国内领先的光学元件供应商，主要产品包括光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆等。公司专注于前瞻性的精密光学元件研发，技术水平保持行业领先，形成了多项自主知识产权，包括超高精 度玻璃靠体加工、超高效大批量胶合切割、玻璃非球面透镜模具制造补偿、 多模多穴热模压加工等多项技术。凭借业内领先的产品技术实力，公司深 入华为、苹果、AMS、索尼、麦格纳、康宁以及舜宇等国内外知名企业产 业链。目前公司多款产品及研发项目启动，客户拓展顺利，我们预计未来 随着多产品爆发，公司将有望快速成长为全球光学元器件龙头厂商。 

 大客户关系良好，双业务送样有望打开未来成长曲线 公司凭借长条棱镜深入大客户产业链，产品占据大客户长条棱镜 8 成份额， 技术实力深得大客户认可。基于建立起的良好客户关系，公司在微棱镜以 及玻璃晶圆领域继续与大客户展开合作，其中微棱镜适用于智能手机潜望 式摄像头，玻璃晶圆适用于 AR/VR 领域。目前两款产品均已完成与大客户 的送样，产品及公司技术实力深得大客户认可，我们预计随着公司产品顺 利进入大客户产业链并获得订单，将会给公司带来数十倍业绩增长。

  AR/VR 景气度旺盛，车载摄像头持续渗透带动公司业绩增长 随着终端产品要求提高，光学元件逐渐向微型化、高可靠性、多功能、模 块化和集成化的方向发展，高精密光学元件成为市场主流。玻璃晶圆可用 于光波导显示（AR）、半导体衬底和 WLO 加工等领域。随着 5G 商业化部 署加快节奏，AR/VR 市场将快速发展，届时将带动上游玻璃晶圆材料需求 增长；车载摄像头领域，在 ADAS 升级过程中，所需的车载摄像头数量也 不断增加，车载摄像头市场持续扩容。公司具备高折射率玻璃晶圆的量产 能力且高精度模压玻璃非球面透镜顺利进入车载领域并成为索尼绿色合作 伙伴，随着下游终端应用市场需求快速拉动，公司将打开未来成长空间。

  投资建议与盈利预测 预计 2021-2023 营收 6.23、10.72、16.44 亿元，归母净利润 2.25、4.03、 6.03 亿元，对应 PE 为 46、26、17 倍，给予公司“增持”评级。  风险提示 （1）大客户方案改变导致公司产品销售下滑风险；（2）下游需求应用发展 不及预期；（3）公司产品无法顺利进入大客户产业链风险；（4）行业竞争 加剧风险；（5）产业链受疫情影响恢复不及预期。