能耗双控的政策影响有限，持续重点关注
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-09-23 18:59:18
[红包]【工业气体龙头】能耗双控的政策影响有限，持续重点关注🔥市场对能耗双控的政策影响已充分甚至过度反应。国产厂商的竞争优势显著，持续看好以杭氧、盈德、陕鼓为代表的龙头企业市占率不断提升。根据之前报告，预计公司2021-2022年归母净利润分别11.4/15.5亿元（2021年业绩有望超出此前盈利预测），对应PE分别24/18倍。参考海外公司估值，目标市值450亿元，60%空间！长期影响利大于弊：1）利：近几年钢铁行业产能置换，小型设备淘汰，增加新的空分装置；2）弊：主要体现在零售市场，小型钢厂淘汰，用氧需求受到影响。但因钢铁总量需求仍在，这部分缺口将由大型钢厂补充，有利于大型空分设备厂商短期影响相对有限。1）对现场制气业务：阶段性减少了现场制气用量，空分设备下半年的平均负荷相比上半年有所降低（预计Q4的负荷从Q3的73%降低至70%左右）；2）对零售制气业务：液氧需求承压，但由于空分设备的负荷降低，导致液氮和液氩的产量同比下降，价格表现超预期。空分设备本身就是高耗能的，存在较大的更新需求。1）富氧燃烧增加液氧需求、减少煤炭需求、降低排放；2）多套小型空分总耗能远大于单套大型空分，对具备大型空分研制能力的设备企业利好；3）新空分设备的能耗远优于老设备。国产替代持续推进，性价比优势显著。据专家口径，杭氧目前在大型设备的份额达60%以上，具备丰富的交付经验，价格相比外资优势明显、性能远优于国内其他竞争对手。受益于空分设备大型化，预计市占率仍将持续稳步提升。
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杭氧股份
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真知无价，用钱说话
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