柏楚电子半年度业绩预增点评:半年度翻倍增长,继续超市场预期,竞争力持续夯实!【天风机械】
柏楚电子今日公告,半年度业绩翻倍增长:经财务部门初步测算,预计2021年上半年实现归属于母公司所有者的净利润2.80亿元左右,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加1.40亿元左右,同比增加100.02%左右。公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.58亿元左右,与上年同期相比,将增加1.37亿元左右,同比增加113.09%左右。
Q2单季度实现接近90%的增长,公司体现超强成长能力,继续超行业平均增速:二季度单季公司归母净利润预计达到1.62亿元,同比大幅增长88%左右;扣非归母净利润达到了1.44亿元,同比78%左右。根据我们的产业链调研,行业在Q2平均增速为40~50%左右,公司受益于中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长以及高功率总线业务的持续放量,市占率进一步提升。
我们再次强调对于公司的推荐逻辑:
1)公司主营业务激光切割运动控制充分受益于行业增长,未来三年复合增长率超过约为25%,2023年市场空间相较于2020年翻倍、达到20亿左右;2)公司整体可达市场远超过此前部分投资者预期,我们认为到2023年将由现有的34亿扩大至65亿左右,为2020年收入的10x以上;3)公司定增项目很大程度上打开公司成长空间,新拓展的切割头及焊接市场空间均高于此前的传统业务,第二成长曲线呼之欲出;4)公司的新市场开拓能力不容小觑:我们测算其在套料软件/管机市场基本上用3年时间做到30%-40%市占率,未来在切割头市场的快速发展值得期待,估计去年切割头200套左右,今年有望达到1400套,达到6%左右的市占率。
盈利预测与估值:考虑到公司的上半年业绩已经达到了2.8亿,理财收益预计大部分可能放在下半年(去年公司理财收益达到了6100万左右、主要是在2020Q3确认),我们预计2021-2023年对应备考的净利润分别由5.31亿、7.14亿、9.70亿上调至5.82亿、7.46亿、10.01亿,加回股权激励费用为6.15、7.59、10.01亿元,对应P/E分别为71.6X、58.0X、44.0X,PEG分别为1.3、1.3、1.1X。维持买入评级!
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