招商研报摘要：

　　评论：

　　1、引入京东战投，数字化、供应链多方赋能

　　京东集团作为中国领先的技术驱动型电商，将与尚品宅配在品牌、流量、供应链、技术研发等方面建立全面战略合作关系，强强联合共同助力家居家装产业升级。合作内容包括线上引流获客及线下门店运营合作、中央厨房式供应链及物流合作、数字化BIM整装业务扩张及搭建平台化基础能力、工装项目合作、金融合作、共建MCN业务等六个方面。具体而言，此次京东入股尚品宅配集团，一方面将充分调动行业战略性资源支持公司现有业务拓展；另一方面，双方也将开展“京东品牌+尚品宅配旗下品牌”双品牌联合营销，打造基于尚品宅配BIM整装数字化系统，以及京东强大的物流仓配体系的高效、精准、敏捷的供应链体系。

　　2、整装布局业务领先，2021年全面推进

　　公司自2018年推出HOMKOO整装云平台以来，持续赋能家装行业，打造家装行业互赢共生的新业态，截至2020年底，整装云会员数超过3000家，HOMKOO整装云收入（含家具配套）约4.67亿元，同比增长35%。同时，公司持续加强大数据、人工智能、科技大基建和整装新品研发投入，2020年广州、佛山、成都三地圣诞鸟整装交付1968户，自营整装渠道收入（含家具配套）约3.45亿元，同比增长约25%。2021年，公司将依托“看着BIM做装修”战略定位，全面推进整装，为客户打造一套全新的全屋整装解决方案。

　　3、看好信息化家居企业崛起，维持“强烈推荐-A”评级

　　近年公司在整装业务持续发力的同时，继续深耕渠道市场，通过五大模块打造自营城市新标杆，并将进一步向加盟商复制赋能，帮助加盟渠道转型整装，全面提升加盟渠道竞争力。推出股权激励计划彰显发展信心，预计公司2021~2022年归母净利分别为5.5亿元、6.3亿元，同比分别增长446%、14%，目前股价对应2021年PE为30x，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：整装业务扩张低于预期、加盟渠道优化不及预期。