郭明琪团队
王小明
长线持有
2020-11-25 14:28:28
郭明琪团队：我们建议投资人近期关注「拥有2021年正向趋势」或「近期提供优于预期的指引」之Apple供应链股票。我们最新的调查指出，虽Apple大部分新硬件产品在4Q20需求与2021年展望优于预期，但Apple不提供CY4Q20财务预测与近期Buffett出售Apple股票，不利Apple与Apple供应链股票交易情绪。因此，我们认为Apple供应链的股票近期若欲吸引投资人关注，则必须有更好的能见度，包括2021年正向趋势或优于预期的指引。
1. 拥有2021年正向趋势。以嘉联益为例，我们在先前报告中预测嘉联益可望在2021年再度取得iPhone并成为AirPods新供货商 (「嘉联益重回Apple全产品线，为iPhone 13、AirPods 3与mini LED iPad关键受惠者 (2020年11月13日)」。
2. 优于预期之指引。如Murata，于10月30日的财务会议上调升FY20全年度财务预测。
我们最新的调查指出，iPhone、iPad、Apple Watch与Mac在4Q20需求与2021年展望优于预期，上述产品关键之供货商股票值得投资人关注。
1. iPhone。iPhone 12 Pro与Pro Max需求优于预期，抵消12与12 mini低于预期之需求，故整体iPhone出货优于预期。我们正向看待iPhone 12系列在1H21的出货动能与新款2H21 iPhone的换机需求。
2. iPad。新iPad Air需求优于预期，展望2021年，我们预测iPad成长动能来自新技术采用 (如：mini LED、5G支持等) 与2H21新低价iPad。
3. Apple Watch。新款Apple Watch 6与SE需求优于预期，我们预测2021年新款Apple Watch出货动能将受益于创新健康管理功能与外观设计改善。
4. Mac。配备M1的MacBook机种需求优于预期，我们正向看待预计在2H21发售、配备Apple Silicon与全新外观设计的MacBook新机型。
AirPods出货低于预期，我们认为相关供货商股票已大部分反应此负面因素，故若AirPods供货商符合「拥有2021年非AirPods产品的正向趋势」或「近期提供优于预期之财务预测」条件者，股价修正后反而提供买点。我们预测AirPods出货量在1H21将持平或衰退5–10%，低于市场预估的20% YoY增长。我们认为AirPods 1H21出货低于预期的原因有下列3个：
1. 上游零部件供应紧张，而iPhone取得共享零部件的优先权高于AirPods。
2. 市场因iPhone取消随机赠送有线耳机，对AirPods需求过于乐观。
3. AirPods 3出货时间可能会延期至2Q21末期，故换机需求在2H21才会较明显。
投资建议：建议投资人近期关注「拥有2021年正向趋势」或「近期提供优于预期之财务预测」之Apple供应链股票。iPhone、iPad、Apple Watch与Mac在4Q20需求与2021年展望优于预期，上述产品关键之供货商股票值得投资人关注。
风险提示：新產品生產遞延、因美中貿易戰與新冠肺炎導致需求低於預期。
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东山精密
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