公司发布三季报，前三季度实现收入54亿元，同比增长108%，归属净利17.5亿元，同比增长172%；落于预告区间内。点评如下。

1、公司Q3以来保持满产满销，预计Q3最终实现报表口径出货约8亿平，同比增长约140%，带动公司Q3收入20亿元，同比增长73%。

盈利能力方面，公司Q3毛利率50.7%，同环比明显改善，预计主要因湿法隔膜业务占比提升。考虑传统业务单季度0.4-0.5亿元利润，估算Q3公司湿法隔膜单平净利超0.8元。

2、随着产能释放，公司单月排产继续往上，9月排产3亿平，10月计划排产约3.2亿平，预计Q4业绩环比保持增长，全年维持25亿元业绩预测。

3、其他财务方面，公司Q3实现经营性现金流2.3亿元，同比环比均有明显提升；公司Q3资本开支约7.5亿元，依旧保持快速的产能建设。江西、无锡、重庆、匈牙利等多个基地都在积极建设之中，我们预计今年落地15条线，依旧是行业内扩产速度最快的湿法隔膜企业。

4、同时，公司基本面依旧高景气，由于隔膜生产耗电量不高，能耗双控对公司各产线没有影响。并且，再次强调公司作为全球湿法隔膜龙头，业绩在量、利方面均具备超预期弹性：

1）利：受设备采购瓶颈影响，湿法隔膜目前供给紧张程度日益凸显，前期已经对二线中小电池客户进行一定程度调价，和龙头客户也一直处于谈价过程中，Q4如果需求继续大幅提升，不排除涨价的可能性。

2）量：公司是行业内扩产速度最快的企业，通过深化已有供应商合作、增加设备供应商、自研设备等方面进行设备采购提速，规划明年新建25条线，预计新增产能约20亿平，支撑公司出货量可能超预期增长。

5、预计明年公司出货45亿平，在行业价格拐点和产品结构改善推动下，单平净利有望提升，对应明年业绩50亿元。继续推荐。