微创调研纪要（20201015）

1. 冠脉支架领域，当前产能利用率如何，竞争对手的产能如何？新扩产能需要多长时间？应对集采是否有新增产能的计划？

答：关于冠脉支架产能，过去几年已经在着手布局新增产能，支架全球化市场和集采做准备，按目前的产能计算，即使国内市场全部中标，微创产能也足够应对。

2. 2019 年全年收入 2.7 亿美元，增速达 35.5%，贡献分部利润 1.11 亿美元。其中国内火鹰支架收入增加 51.6%，火鸟支架收入增加 22.9%。19年海外支架增长64%，在印度，巴西，欧洲也进入医保，想问下微创海外支架未来的收入指引或预期增长大概是多少？

答：关于具体的收入指引，没有具体的数字，集团的目标是支架领域1-2年内超越美敦力，进入全球前三。目前海外市场的利润率低于国内利润率，因为销售模式不同，费用和成本较高，现在也在调整销售模式，从代理模式调整到直销模式。目前海外市场增长主要来自于东南亚市场的增长，包括泰国市场的增长，菲律宾和印度，火鹰在国外30多个国家布局，包括美国和日本市场，日本去年提交注册。预计明后年上市，美国会稍慢一些。

3. 集团2019年球囊产品全球增长54%，未来冠脉药物球囊也是一个重要的布局方向， 冠脉药球上的规划，和产品预期临床和拿证时间？

答：药球预计2023-2024年获证，2-3万单价，我们认为该产品不是替代产品，更多是作为支架领域的补充产品。

4. 微创心通在成都高新区合作开瓣膜工厂，这个工厂的规划，进度和未来的产能预期？未来几年的植入量目标？达到多少例能到盈亏平衡点？

答：目前产能供应找了一些合适的供应商，工厂的进度规划暂时不对外披露，但瓣膜的产能供应不成问题。

5.预计国内心通二代预计的获证时间，心通一代二代在欧洲预计获证时间，海外瓣膜对比爱德华等同行产品有什么技术差异和竞争优势，海外瓣膜的销售模式？

答：欧洲直接上心通二代临床，对比爱德华的瓣膜，心通瓣膜是自膨式的，技术上也有一些差别，定价策略上会比爱德华更低。心通二代国内市场年底提交二代注册，预计明年底或者后年获证。二尖瓣的布局上，目前采取国内市场和国外市场双研发的策略，国外市场与以色列公司合作，国内市场独立研发，目前还处于动物实验阶段。

6. 公司如何看待竞争对手启明和沛嘉，面对启明先入院的先发优势，公司采取什么竞争策略，国内的销售模式是怎样的，冠脉原有的销售渠道和公司的其他心血管产品如瓣膜，CRM有协同效应吗？

答：产品有信心，最大差别牛心包和猪心包，电动操作系统，双层裙边设计，有效减少瓣周漏，产品上医生反馈比较积极。定价策略上我们定价比启明低30%，主要还是经销商模式，目前植入量计划预计四季度每月植入量有望超过启明。

7. 神经介入领域的规划，取栓支架预期的拿证时间，临床数据对比美敦力产品的优劣？神经介入领域竞争对手较多，国内目前有20多家厂家进入市场。神经外科公司认为国内有哪些主要的竞争对手？和竞争对手比如说江苏尼科相比，神通有怎样的竞争优势？神通产品国内采取怎么样的销售渠道和销售策略？

答：神通业务，2012年已经成立，产品线丰富，做配件类产品，提供全套的解决方案，取栓支架预计2022年-2023年上市，未来要做到国产进口双品牌策略，用丰富的产品线为医生提供全套的解决方案。

8. 公司在年度股东大会提到，微创除了是一个生产产品的公司。同时，也是一个生产上市公司的公司，现在心脉和心通已经有上市或上市的计划，公司布局的其他前沿的版块，比如说神通，机器人，电生理等等未来会有分拆上市的计划吗？

独立的销售团队研发团队，重大决策拿到集团讨论，每块子业务也不是完全独立。

答：目前除了心通和心脉外，其他版块暂无上市计划，不排除以后会分拆上市，为了子公司自我造血，自己去资本市场上融资，独立运营，但未来维持并表的状态。

9. 目前骨科体量是国内第一，但2019年国际骨科2.06亿美金，国内骨科0.27亿美金，国外业务同比基本持平，国内业务有较高增长，但市场份额较小，国内市场未来的销售计划和目前挂网招标集采入围的情况？

答：骨科业务去年刚刚获证上市，进口国产产品在国内市场刚刚放量，目前还处于补全产品线的阶段，内轴膝产品和，产品质量较好，对比其他家产品，微创的关节产品术后步态最好，在产品质量上对其他产品有技术优势。去年开始主要策略在一二线城市大医院布局进口产品，目标市场占有率达到20%，江苏骨科集采，去年下半年第一轮，去年没中标，今年江苏国产第二轮集采中标，进口国产产品。

目前整个骨科医院可以做的2000-3000家，为了进一步拓展三四线城市的市场，成立了雪羊飞燕团队，目前髋关节已经覆盖400-500家医院，膝关节200-300家医院。

10. 公司运动医学产品预计的获证时间，国内的销售渠道和销售规划？

答：肩袖撕裂产品预计2022年2023年获证，布局国内领先。

11. 公司在布局的骨科关节机器人预计的获证时间，这块国内的需求情况，医生的学习曲线培育大概需要多长的时间？

答：骨科手术机器人预计2023-2024获证上市，未来会绑定微创关节产品独家销售。国外厂家史赛克在骨科市场增速本来只排在中游，收购mako后，骨科板块增速跃居全球第一，相信未来骨科机器人上市对微创骨科关节板块销售会有很大助力。

12. 公司的电生理产品上，压力感知导管，冷冻球囊及核磁共振起搏器的预计获证时间。国内的销售规划？如何评价竞争对手惠泰医疗，先健科技等电生理产品布局？

答：国内市场，电生理市场10%增速，每百万人植入量40-50台，国外每百万人植入量1000台。未来在电生理产品定价策略上，进口昂贵，国产产品定价比外资产品会比低20%-30%，打开国内市场，尽量推动产品纳入国内医保。目前电生理业务主要障碍还是产品线还不全，集团这两年还会提升电生理业务的研发投入比重，过了这两年后，研发占营业收入比重会回归到正常水平。国外除颤器电极导线，明后年获证，MRI产品先在国外上市，国内产品先集中在起搏器和相关产品，预计明年上市。

关于电生理业务和骨科业务扭亏的问题，去年上半年，电生理业务已出表出表，如果不新增研发投入，已经在盈亏平衡点，但未来集团后续发展，这两年还是会加大研发投入。海外骨科业务毛利率50%提升到60%+，19年在美国找了4个新经销商，预计骨科业务能在1-2年扭亏。

13. 公司在手术机器人的布局上比较领先，现在图迈机器人，蜻蜓眼DFVision三维电子腹腔镜，鸿鹄骨科关节机器人的临床例数，产品进度如何，预期的获证时间？

答：腹腔镜手术机器人预期明后年拿证，骨科手术机器人预计2023-2024获证上市。机器人上市后，由于产品国产化程度较高，相对外资产品会有一定幅度的定价优势，具体定价获证时间再定，但总体对比外资产品会有不小的优势。

14. 公司今年推出了奇迹点孵化器平台，请问下对这个平台的管理和项目筛选公司采取怎么样的标准和合作方式？

答：奇迹点孵化器，主要用于投资孵化非常早期的项目，通过集团的平台，把投资的项目和子公司运营起来，通过集团的技术积累帮助现有创业项目，加速子公司研发的进程。每年公司在新领域新方向上的投资都会召开集团会议，讨论交流未来的投资方向。