关注原因：中短线。HJT产业化角度加速

 1、金属化是光伏电池片关键工艺之一，主要用于制作光伏电池电极，导出PN结受光照后产生的电流。金属化工艺对于电池的可靠性、成本、转化效率、工艺路线均有较大影响，目前的PERC电池主要采用丝网印刷方式，制作电极需要用到铝浆和银浆，从而形成正面银栅极和背面铝背场。

 2、HJT电池耗银量显著增加，成为降本关键环节。PERC电池中，银浆成本约占总成本的10%，但是TOPCon路线和HJT路线中耗银量大幅增加。TOPCon路线中银浆成本约占总成本的16%，HJT路线中约占25%，是除硅片成本外最大的一项，可贡献较多的降本潜力。

 3、除采用国产低温银浆外，银包铜粉是HJT银浆另一条有望大幅降本的方法之一。银包铜指通过调节浆料中的银、铜掺杂比例，用低价铜部分替代高价银。经迈为及华晟的验证测试，通过调整浆料中银的掺杂比例，能够将银含量从90%降低至60%上下，甚至更进一步可降低至45%上下，叠加SMBB技术甚至可以低于PERC的银浆耗量。据solarzoom信息，目前日本公司KE在银包铜环节布局领先，国内公司今年有望导入。当前日本银浆价格800-1000万/吨，国内600万/吨。而银包铜粉定价为银价+加工费（100万/吨），若以50%的含银量计算，每吨银包铜约能较日本银浆节约50%的成本。

 相关标的：

博迁新材：已储备银包铜技术10年，且已通过下游浆料企业认证。卖方预计25年公司销量达700吨左右，市占率达20%左右，届时将产生4亿左右净利润。

苏州固锝：低温银浆国产化替代厂商，公司在互动易表示子公司苏州晶银有开发相关银包铜浆料产品，银包铜产品未来的使用取决于客户接受度及终端电站对银包铜材料的认可度