金力永磁以钕铁硼生产为主，在近两年的发展过程中做了一系列产业结构的升级，带来企业盈利的快速提升。近日，公司发布三季度的业绩预告，1~9月份预计盈利3.3~3.6亿，与2020年同期1.5亿左右的净利润相比，增长超过100%。盈利增长一方面得益于公司在新能源汽车、汽车零部件领域的营收同比增长超过200%，另一方面得益于在节能变频领域的营收同比增长超过80%，非常明显地体现了公司向高端高利润产品结构调整的变化。

（1） 公司简介
金力永磁是一家深耕高性能稀土永磁材料10余年的公司，已经发展成为全球领先的集研发、生产和销售于一体的高性能稀土永磁材料供应商，产品主要应用在新能源汽车、变频空调、风电、3C、节能电梯、机器人及智能制造等领域。

目前公司产能为1.5万吨，部分产能将于近期正式投产，今年年底产能将达到2.3万吨，公司远期规划为2025年产能达到4万吨。

目前公司已经和各大领域的头部企业建立了非常稳定的长期合作关系：在新能源汽车领域，公司的国际客户包括特斯拉，国内客户包括比亚迪、蔚来、理想、上汽、大众、通用、博世这些知名汽车制造商；在风力发电领域，客户包括西门子歌美飒、金风科技，未来客户也将会进一步多样化；在空调领域，客户包括美的、格力、上海海立、广州三菱；在节能电梯领域，客户包括通力电梯、三菱电梯；在机器人及智能制造领域，主要客户包括博士力士乐。

（2） 前三个季度生产经营情况
受益于下游新能源汽车以及环保需求的增长，公司前三季度的收入实现了大幅增长，预计为27.48~29.9亿元，同比增长70%~85%；归母净利润实现3.36 ~3.66亿元，与去年同期1.53亿元相比，增长120%~140%。

分领域来看，在新能源汽车和汽车零部件领域，公司前三季度实现了快速增长，营业收入同比增长超过200%；在变频空调领域，公司前三季度营业收入同比增长80%；在风电领域，公司前三季度营业收入同比增长在10%左右。在3C领域，公司实现了规模化量产，宁波基地将投建3,000吨高端磁材及1亿台套组件，以扩大公司在3C领域的产品，与下游的需求增长相匹配，目前宁波基地项目已经开工建设，预计在2023年可以建成投产。同时，公司在机器人及智能制造领域，节能电梯等领域也实现高速增长。

总体而言，公司在主要的三大领域，即新能源车、变频空调、风电三大领域，保持了一贯的高速成长性，在其他领域稳中有进。未来，新能源汽车会成为公司增长最快的领域。

从各个上市公司的磁材产量上来看，金力永磁自17年以来就是增速最快的企业，今年成品产量预计不止1万吨。毛坯15,000吨，加上包头基地有一两个月的产能释放，毛坯的产量应该在1.6~1.7万吨，按照75%左右的出材率，成品应该在1.1万吨左右，如果新能源汽车冲刺情况理想，产量甚至可以达到1.2万吨。


（3） Q&A
1、明年、后年，甚至大后年的产量是否有整体的规划？
公司今年底产能将达到2.3万吨。宁波基地3,000吨高端磁材及1亿台套组件将于23年建成，
到2023年，公司的产能，即毛坯产量可以达到2.6万吨。包头基地的总体产能规划是2万吨，目前已经建成8000吨，剩余的11.2万吨产能将会根据订单需求决定是否进行扩建；因为包头基地是根据2万吨的产能规划的，所以扩建只需安装设备，速度很快。
总的来说，公司2022年最主要的增量是包头基地的8000吨的产能，以及产能利用率的提升。

2、今年1万吨产量的结构是否可以分拆说明？
产品从大类上可以分为利用渗透技术生产的产品和不用渗透技术生产的产品。今年公司一半的收入来自于晶界渗透产品，明年此比例将达到60%，后年将达到70%。
分领域来看，今年公司新能源车收入占比可以提高到25%左右，明年可能为到30%~40%，后年可以达到40%以上，远期规划新能源车收入占比提高到50%左右；今年空调的占比在38%~40%之间；风电的收入占比持续下降，今年应该在25%以下。由于公司整体收入不断扩大，且从下游的增速来看，风电增速略低于新能源车和空调增速，同时，风电的售价比空调及新能源车低，未来风电在公司整体收入的占比会持续下降，新能源车和空调将保持在较高的水平上。另外，3C产品也会有大幅的增长，也是公司未来非常重要的业绩增长点。

3、公司如何应对今年稀土价格快速上行？
从公司的盈利情况来看，公司能够把价格上涨的压力转移给下游的客户，甚至公司利润还会有所提升。公司去年的产量在9600吨左右，今年为1万吨出头，产量并没有大幅提升，但利润出现了翻倍增长，即单吨的净利出现了大幅度的提升。
从应对方法上看，公司主要通过技术化解。
首先，公司与客户存在调价机制，比如空调产品公司按月度进行调价，汽车产品有月度、季度、半年调价机制，风电产品按季度进行调价。所以，在稀土价格上涨的情况下，公司会向客户进行调价，今年公司产品的平均售价比去年大幅提高。
另外，公司可以通过技术化解，公司的核心技术是晶界渗透技术，此技术可以减少铽、镝的使用量；公司也会优化产品配方，帮助客户降低产品成本。未来，公司也会继续推出高排耗类型的产品，帮助客户优化电机设计，减少客户铜及高温硅钢的使用量，帮助客户降低成本，提高竞争力。
最后，从自身的内部控制和管理上，公司也可以化解这方面的压力。

4、目前阶段，公司对哪些品牌、车型或者产业的新能源汽车进行了配套？也就是说公司是否有外延式的增长空间？
北美市场：公司今年已经是特斯拉的主力供应商，产能正在爬坡放量。从明年、后年整个的供货周期来讲，特斯拉的需求量会越来越大；马斯克也对外宣称2030年要达到3000万辆车，每年保证50%以上的增长。所以作为供应商，公司要做好这个量的准备。在北美市场，公司也是通用定点供应商，预计明年也会放量。
欧洲市场：公司是大众MEB定点供应商之一，同时也是博世的主要供应商；还有一些其他的tire 1平台客户公司没有公布，数量上至少还有两家，公司也都从这些客户手上拿到了比较大的订单，今年已经批量供货，明年的量会更大。
国内市场：比亚迪、上汽荣威、蔚来、理想的连电平台基本上都由公司供货，包括蔚来方正新的定点项目也由公司供货，公司还有一些其他项目没有正式披露。
公司现在也努力开拓一些新的客户，目前，国内很多新能源汽车厂商都在增量。据公司统计，公司上半年涉及到的车型有4040多种，批量供应的产品种类有50多种，基本上为渗透产品，所以公司渗透产品切线比较频繁，在供应上来讲比空调更复杂。
公司预计明年、后年很多车厂都会根据需求放量，公司也在积极准备；从今年全年来看，公司预计新能源汽车在第四季度还会有较大的增长量，但是考虑到今年新能源汽车还受到芯片供应不足的影响，很多车厂现在一车难求，无法交车。从新能源车客户的滚动订单计划来讲，新能源车应该还会保持快速增长的态势，所以公司对明年在新能源汽车领域订单的快速增长保持非常乐观的态度。

5、钕铁硼在电动汽车上单车的价值量是多少？
新能源汽车主要包括插电混动和纯电动车：插电混动用量大约是2公斤左右，但有的时候因为小电机，用量也会也低于1公斤；纯电动车有单电机，双电机，甚至3电机、4电机的设计，所以可能有备用电机的要求，基本上都在2.5公斤左右。
总的来说，新能源汽车的驱动电机，也就是要交付渗透产品的高性能钕铁硼磁材大约是2~2.5公斤；如果是日本的更广义上的节能汽车，由于电机更小，基本上在90千瓦以下，单台车需要驱动电机的磁钢就更少，大约是1公斤左右；对于用量超过3公斤的新能源车，可能还包含了一些传统的微特电机，如车窗、雨刷电机，在这些比较传统的磁钢领域，由于工作温度没有驱动电机的工作温度那么高，不需要渗透产品，所以如果把整车所有磁钢加总可能不止3公斤。
公司主要关注驱动电机的磁体这一新增市场，因为它需要的排耗更高，需要渗透产品的交付。公司在半年报披露，在此领域销售收入为3.17亿元，装车量为37.6万辆，混动车和纯电动车比例相当，平均单台车的价值大约是830~850元。

6、美国对钕铁硼行业的调查，对公司未来的市场开拓，以及美国市场是否会造成影响？
美国对钕铁硼的232调查还是在征求意见的阶段，持续的时间应该较长，大约270天后才会公布最终报告。上一届特朗普政府也实行过类似的调查，但最后调查结果是美国在稀土产业链上非常不完整，只有矿，分离、冶炼、稀土永磁材料都没有，所以特朗普政府把稀土和稀土产品从加税清单上剔除。
公司认为这一轮的调查对整个行业的影响，第一还需要长时间的观察，第二美国的最终客户影响也比较有限。因为美国的主要新能源汽车，包括3C领域的客户，大部分供应链都是全球化的，美国本地生产的终端产品在这些客户产品结构中比例非常小。即使美国对进口稀土永磁材料、产品，包括钕铁硼有一定限制，对客户的影响也比较小。以通用为例，通用只有20%的车在美国本土生产，80%的车在美国以外的海外市场生产。
对于公司来讲，要关注美国调查后的政策，是禁止从中国进口，还是禁止使用中国钕铁硼企业生产的磁材。目前公司对美国直接出口的收入占比得非常小，所以政策对公司影响力有限。
目前公司也在筹划H股，打开海外的融资通道，进行产业的全球化布局，为一些全球化的客户提供更多样化的产品和服务，打造国内国外双循环。目前全球化的布局还是走在竞争对手前面，公司有一定的竞争优势，这也顺应了客户的要求和产业链的要求。

7、变频空调现在占比有多少，未来是否还能够维持高速的增长？
首先，能效标准的提升会导致空调在消费结构上发生变化，原来在市场中占一半比例的定频空调、压缩机由于不能满足最低能效要求，要退出市场，因此稀土永磁变频会成为主流。变频空调在去年能效标准发布之前市场渗透率不到40%，公司预计到明年应该能达到80%左右，在日本、韩国这些能效标准较高的国家中渗透率可以达到90%以上，所以未来市场有充足空间。
第二，从碳中和的角度来看，现在不但限制工业电，民用电也开始拉闸。当能耗指标成为各级政府的考核任务时，政府一定会推动家庭把常用电器更换为节能型的；粗略比较，定频空调耗电量大约比稀土永磁材料空调高出接近一倍。目前，发改委也已经吹风，表示居民用电的电价偏低。现在全球煤等能源涨价，海外电价已经开始提升，国内吹风电价上涨。
公司认为未来以旧换新，把家用老的定频空调换成稀土永磁变频节能空调是大的趋势。根据沙利文的报告，到2025年，全球稀土永磁便民空调压缩机的需求是2.1亿台，空调的磁体需求大约是2万吨，与2020年相比，年复合增长率大约为16%~17%；公司认为此预测偏保守，加上以旧换新的需求，空调一定是持续稳定增长的市场。
除此之外，新能源汽车中的空调目前基本上都是稀土永磁变频空调，因为稀土永磁变频空调压缩机小，对车身的重量的影响小；且节能效果好，对电池的需求不大。现在，五菱mini、中华神车的空调都是稀土永磁的，所以稀土永磁在空调领域的需求还会有稳定且较为强劲的增长。

8、产能每年的增长是较为平稳，还是前面增速更快？
目前较为确定的是赣州1.5万吨产能已经具备，如果要求更满产的话，1.7~1.8万吨也能达到，明年公司也会提出技改；包头基地8000吨的产能年底将会投产，明年肯定能够投放；宁波基地已经开始开工建设，预计到22年年底，最晚23年上半年，会建成投产3000吨产能。这是近几年的产能投放节奏，整个逻辑是客户的滚动订单计划，所以产能投放后很快就能达到非常高的产能利用率，兑现收入和业绩。
到2025年达到4万吨的产能，这些产能是均匀投放，还是加速投放，要根据客户的订单来确定，公司会根据客户是否有扩产计划来对后续的产能释放做进一步的部署。公司在17年上市之后每年增长都较快，但都按客户订单的需求扩建产能。扩建产能有几个特点，第一，扩建的速度非常快，公司IPO和转债募投的资金基本在一年之内投入，投产速度快；第二，达到满产满销速度快，公司整体的产能利用率都在95%~96%以上，业绩兑现非常快，公司作为民营的上市公司，追求资金的使用效率、产能利用率、净资产收益率。
所以整体来讲，公司将按照客户的订单计划需求来实施产能的扩充计划。

9、公司1万吨产能的资本开支和建设周期是多少？
资本开支：以包头8000吨产能为例，大约是5.75亿的投入，再加用地资金为6个亿，但不同产品的投资强度不一样。
建设周期：基本上在一年左右。比如包头基地去年8月份通过董事会，10月份拿地，预计今年11月份全部投产；包头还有3~4个月的冻土期无法建设，如果在赣州，目前应该已经建成投产

10、公司晶界渗透技术对日立金属是否产生侵权，导致后续无法开拓海外市场？
公司采用的工艺技术线与日本同行、国内的其他同行均不一样。
公司的工艺技术线是自主研发，也申请了全球的发明专利，包括中国、日本、美国、欧洲等，所以不涉及侵权日立金属。日立金属成分专利保护在2003、2004年到期的基础上增加10年，但中国、欧洲并不认可，只有美国承认；2013、2014年之后，成分专利完全过期。日立金属想用工艺技术专利打压正海、大地熊等公司，但实际结果以和解告终，被迫以非常低的价格授权给正海和大地熊；日本其他两家公司在2013年、2014年成分专利到期之后，也不向日立金属缴纳专利费。
目前每个公司都有自己的工艺技术专利，公司现在拥有40多项专利，还有40多项在申请的过程中；同时，公司也请中国、欧洲、美国、日本的知识产权律师事务所比对公司与日立金属申请的专利，并出具不侵权的法律意见书给客户和监管机构，保证产品在国内外的销售不受限制。

11、公司能够实现产量快速扩张、利润快速扩张的最核心优势是什么？
（1）核心优势是能够有效把握市场的机会，主要是把握住了2019年、2020年风电抢装的机会，以及变频空调2020年能效标准提升的机会，使得公司成为全球最大稀土永磁变频空调压缩机磁钢的供应商。公司去年空调装机量为4100万台，风机的装机量也超过十几万，市场占有率都比较高。销量对产能的需求有较大拉动，公司按照订单的需求，投入、建成、兑现节奏快。
（2）此外晶界渗透技术目前在成本和效率方面有突出优势。之前可能差距不大，但去年在空调领域的大规模批产之后，晶界渗透产品销量上升了一个量级，从之前的4亿多到去年接近9亿，今年前3季度已经突破10亿，未来空调业务可能会达到13~14亿甚至更高的水平。去年空调领域渗透产品交付量为3亿多片，一台空调需要6~12片，需求量非常大，但很多友商不涉及此领域。公司去年新能源汽车为交付量45万台，但是今年新能源车的交付产品只有7000万片，相当于空调交付量的1/5。两个领域交付量合计4亿片，在全球遥遥领先。由于新能源汽车增长速度会非常快，由去年300万辆车到今年500~600万辆，很快也会达到1000万辆车，公司预计交货量在3亿片甚至4亿片，很快达到空调的交付量规模。
如果交付量不够，就无法保证成为全球龙头新能源汽车的主力供应商，所以公司率先在去年实现批量交付，今年晶界渗透产品的交付量还会再翻一倍，明年包头基地也会增加新的晶界渗透产能。去年公司在风电和空调两个领域销售收入占比达70%，而毛利率还能达到23%~24%左右，在行业中最高，主要因为渗透产品达到了规模效益，以及在成本管控上的精细化管理取得领先水平。
按公司测算，如果像空调一样做批量新能源汽车产品，毛利率还会提升，所以还存在毛利率改善的空间。因为目前新能源汽车品种特别多，且每种产品的量不大，需要频繁切线，规模效益差一些，但如果明年、后年有3~4家新能源汽车厂商，需求量能达到一年100万辆，公司毛利率会非常乐观。今年公司也遇到了新能源汽车的第一供应商由于渗透产品交不上，被公司顶替的情况，预计明年、后年还会出现这种情况，因为车的量越来越大，车企要求的也会越来越大，供应量未来会成为客户考虑到核心因素。
公司目前产能只能成为美的、格力第一供应商，其他产能要分配给新能源汽车客户，但很多友商只能选新能源汽车的行业，如果选了变频空调，新能源汽车就无法兼顾，所以其他同业做选择题，公司做全选题。3C领域中，目前无线充电、快充、5g网络下运行网络游戏导致手机过热现象非常明显，需要更高排耗的产品，也需要渗透产品，所以也产生了很大的需求。未来晶界渗透产品生产能力将会非常核心，因为未来增长较快、均价较高、毛利率较高的领域均要求晶界渗透产品，门槛更高。