旗滨集团业绩预告点评：Q2业绩高增长，继续看好周期成长属性
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2021-07-02 09:09:38
【天风建材鲍荣富】旗滨集团业绩预告点评：Q2业绩高增长，继续看好周期成长属性
[礼物]公司21H1预计实现归母净利21.06-23.27亿元，yoy316%-360%，扣非归母净利20.68-22.86亿元，yoy349%-396%，对应Q2单季归母净利12.26-14.47亿元，yoy254%-318%。我们认为公司业绩高弹性主要系浮法玻璃行业高景气下公司浮法原片业务实现量价齐升。我们预计2021年内竣工端有望维持较高景气，下半年进入旺季后浮法玻璃价格及单箱净利有望持续创新高，带动公司浮法原片利润持续超预期。同时，公司未来光伏、电子、药用玻璃产能及成品率有望逐步上行，带来中长期成长性，继续看好公司周期成长属性，维持“买入”评级。
[礼物]6月24日5mm浮法白玻全国均价146.2元/重量箱，同比上行78.5%，较年初上行21.1%，6月淡季在连续五周累库的情况下，全国均价仍实现上涨。我们预计竣工需求在年底之前仍有望保持环比上行的趋势，下半年旺季来临后玻璃价格仍有望持续上涨。我们预计Q2公司销量或超3200万重量箱，平均单箱净利45元左右。光伏玻璃产能投放对纯碱需求的抬升可能更多集中于年底或明年初，因此下半年玻璃价格涨幅或仍高于纯碱，单箱净利有望继续上行。
[礼物]上半年浮法玻璃价格持续上行，我们预计公司深加工业务利润相对有限，明年若浮法玻璃价格趋稳，其有望逐步释放利润。光伏/药用/电子玻璃仍处于起步期，利润贡献预计也较少。我们认为供给格局改善下中长期浮法玻璃价格有望保持高位。公司目前已公告的光伏压延玻璃产能6000t/d（理论上明年底前能够全部投产），药用玻璃25t/d，电子玻璃130t/d（其中65t/d尚未投产，22H2可投产），随着产能利用率、成品率及客户导入的持续推进，我们预计后续非浮法原片业务有望为公司带来持续成长性。
[礼物]我们预计公司2021年利润仍主要以浮法原片为主，而明年浮法利润边际上行弹性或减弱，但光伏、电子和药用玻璃有望产生利润增量。由于当前浮法玻璃价格已明显高于此前预期，我们上调公司盈利预测，预计21-23年业绩48.3/51.8/54.3亿元，EPS1.80/1.93/2.02元，当前可比公司21年Wind一致预期PE平均12倍，给予公司21年12倍PE，对应目标价21.60元，维持“买入”
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