石大胜华预告2020年归母净利2.5-2.8亿元,同比减少9%-19%。倒算Q4净利润2-2.3亿元,加上0.56亿计提,经营性业绩在2.6亿(20Q4净利润0.1亿、21Q3净利润1亿),大幅好转超预期。主要源于量价其升。
固态电池错杀。当前半固体电池仍需要电解液,固态电解质有聚环氧乙烷、聚碳酸乙烯酯等,对六氟、LiTFSI、TiTFSI都有较大运用,公司布局添加剂LiFSI(1000t)、LiTFSI(200t),不影响公司产品需求。另公司拥有2000吨6F产能(+3000吨在建),受益6F持续涨价。
测算Q3、Q4公司溶剂单吨净利约3000、8000元左右。目前电池级DMC价格相对工业级仍有5000元/吨溢价,由于EMC和EC价格坚挺,尤其EMC目前售价2.1万,成本1.1万,吨毛利1万,公司工业级DMC不对外销售,同时每月外购1000吨左右工业级DMC,做成电池级DMC和EMC,实际价差拉大。Q1排产较好,EMC+DEC产能从3万吨技改扩至6万吨,预计Q1业绩环比Q4继续增长。
预计2021年公司溶剂产能到30万吨,保守假设有效产量25万吨,单吨2500-3000元利润,全年利润有望6-7.5亿,对应目前不到16倍估值。长期,2025年全球锂电池1500Gwh需要五种溶剂需求160万吨,假如公司保持60%市场份额,即100万吨,空间巨大,单吨利润按0.2万测算,对应20亿利润。
仅供参考,据此买卖盈亏自负。