中科创达年报点评-韭研公社

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中科创达年报点评

猫猫喵喵3

2022-03-07 22:27:26

【智能汽车和AIoT‖中科创达年报点评】 2021年业绩符合预期，三大业务均实现高速增长。2021年公司实现营业收入41.27亿元，同比增长57.04%。其中，智能软件业务实现收入16.31亿元，较上年同期增长40.33%；智能网联汽车业务实现收入12.24亿元,较上年同期增长58.91%；智能物联网业务实现收入12.72亿元,同比增长82.87%。毛利率短期有所承压，后续企稳回升可期。2021年公司毛利率较上年同期减少4.82pct，为39.40%。我们认为，公司毛利率下降主要系：1）收入结构改变；2）上游原材料涨价；3）部分项目投入和产出在时间上有错配性。但展望未来，我们判断原材料价格上升、投入前置等不利因素均会随时间及业务推进，得到修复或消化，因此我们后续看好公司毛利率企稳回升。智能汽车业务加快布局，从座舱到智驾，从软件到软硬一体解决方案。我们认为公司汽车业务后续的成长逻辑在于：1）从智能座舱向智能驾驶迈进。随着高通在智能驾驶领域的进展加速，如收购Veoneer整合Arriver平台，以及与宝马、通用和长城的合作等，预计公司作为高通的深度合作伙伴，有望率先从中受益，看好智能驾驶接棒智能座舱，成为公司汽车业务新一轮增长的驱动力。2）从软件向硬件拓展。我们认为，公司进军高性能计算平台的核心在于卡位，通过把握智能驾驶的核心硬件，从而打造操作系统及算法软件的一整套智能驾驶解决方案。 IOT业务多点开花，有望成为公司第三成长曲线。除传统智能硬件产品稳步增长外，公司还开始布局边缘计算领域。通过梳理创达相关的新闻，我们发现公司在2021年初发布了EB5边缘智能站，并已经被众多客户广泛应用于多个智能场景中。我们认为，在需求侧较为旺盛的背景下，公司打造的标准化产品有望抢占先机，成为公司第三条增长曲线。风险提示：1）研发投入不及预期；2）AR、VR等设备需求不及预期；3）智能网联汽车渗透率不及预期；4）汇率波动的影响。

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