中粮工科（301058）：重申稀缺的业绩高弹性首选，布局底-韭研公社

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中粮工科（301058）：重申稀缺的业绩高弹性首选，布局底

韭菜的自我修养啊

2022-03-19 07:50:11

🔥资金面：a股此前氛围悲欢，市场亦因担心中粮3月9日解禁雪上加霜，出现恐慌性下跌，但实际解禁规模仅仅622万股，占总股本约1.21个点，对应当前市值约9000万。考虑公司解禁均为打新筹码，我们判断流通压力已基本释放，筹码定价将向价值定价回归。

🔥 基本面：公司是粮仓和冷链建设领域的双寡头，在国有项目市占率分别为70%和80%。当下，两大赛道共赢政策发力，是此轮稳增长背景下首屈一指的两条高弹性赛道。
（1）我国粮仓上一轮大规模建设需追溯至朱镕基时代，当下设备老旧且租赁比例高直接挑战粮食安全，2021年11月国家粮食和物资储备局发布“六大提升行动方案”，时隔25年开启新一轮粮仓大规模新建和更迭，公司作为赛道内寡头，开启10倍级空间。
（2）冷链关乎民生，是“共同富裕”和“消费升级”以及“农业现代化规模化”背后的必行之路。随着中央经济工作会议后顶层设计明朗化，四横四纵网络建设雏形雏形呈现，“100+200+600”个三级冷链枢纽规划将加速落地，预计22-25年行业复合增速将突破25%。公司在国家重点和标杆型项目领域处于垄断，将重点受益。

🌹 业绩预测及估值：公司部署研究院背景且核心人员全员持股，质地及股权结构理想，当前正处“α + β”的双左侧，胜率较高。我们预计公司21/22/23/24/25年业绩分别为1.6亿/3亿/4.5亿/6.8亿/10.2亿，未来5年平均增速50%+，23-25年平均业绩为7个亿。考虑公司为“设计+设备”一体化赛道寡头，具有高度稀缺性和垄断性，我们按中枢利润给予25-30倍PE稳态估值，目标市值200亿，当前市值不足80亿，估值11倍，150%空间，“黄金坑”+“政策拐点”+共现，重点强推。

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