均胜电子交流纪要
心存侥幸
下海干活的老韭菜
2021-01-15 08:55:21
特斯拉合作？
MS单车价值高一些，MY、M3单车价值低一些，不一样的车型，供应的产品不一样。主要是方向盘、安全气囊、安全带、车窗控制器、自动断电保护系统。
2021年收入471亿元，基本同比持平。公司目标实现净利率3-4%（这里要打个问号）
收购高田后，都是KSS的人，后来发现KSS人能力不太行，慢慢的高田占据主导，但后来高田很多人缺乏新理念，逐步替换，新管理团队表现如何？
2020年初确定下来，已经稳定1年了。汽车安全业务，2020年仍处于整合状态，主要是欧洲。客户已经稳定下来，未来订单会越来越多。成本结构上，费用端控制下来，这主要是靠前期整合带来的。
公司2021年目标实现净利率3-4%？
汽车安全，要做到3%，中国区可以做到5%，欧美要低一些。
汽车电子，新能源BMS的净利率比较低，还处于投入期。人机交互，可以做到4%。
均胜智联，2021年可以做到4%，2020年盈亏平衡，2019年亏损的。
假设2021年收入500亿，净利润率3%，可以净利润15亿（公司层面并没有定目标）。
新能源汽车BMS，2019-2020年收入约10亿、15亿。大众中国 MEB 独供，预期7 年100亿订单。以大众中国出货600万台新能源车测算，1600元/套。是否乐观了些？
我们所有的订单都是这样测算的，行业惯例。不过大众销售600万辆，并不是我们自己的预测。当然，有可能只有50亿，或者80亿。大众中国的新能源汽车BMS，均胜电子独供。
BMS市场格局？
以特斯拉为首的厂商，自供BMS。第三方提供商，主要的玩家，博世、大陆、德尔福没什么订单了，海拉（比较强）、马华特（很强，经常碰到）。（均胜2020年BMS收入15亿元，假设2000元/套，则对应75万辆车，全球20%左右的市占率）
智能车联，2020 年差不多30亿收入，2021年预计45亿收入，2022年达到60亿收入，再往后往100 亿以上走。仅通过大众集团一个客户就能实现上述目标？
大众的汽车销量增长没这么大。但是大众本身智能座舱的进度比较慢，渗透率比较低，可能不到30%。接下来渗透率会明显提升，智能交互产品的出货增速会远高于整车的出货增长。
智能车联的产品，和公司汽车电子的人机交互产品并不冲突，智能车联的产品更多的是显示屏后面的软硬件系统。
关于智能化，公司认为5G联网智能是未来？
从现有的产品构架，分为单车智能和联网智能。均胜的T-BOX预计在2021年中量产。
均胜电子有参股激光雷达公司innovusion，管理层也是中国人，未来有可能科创板上市。
30亿研发费用投向？
按照收入结构分配，主要是汽车安全的研发费用。
是否可能商誉减值？
没有商誉减值风险。商誉主要是收购美国KSS时产生的，后来收购高田，没有商誉。KSS年年收入20亿美元，收购日本高田之后，年收入变成了70亿美元。
均胜群英已经剥离，已经没有了商誉。
倒是因为汇率波动，可能会产生一些商誉变化。
大股东控制的均普智能科创板上市，大股东质押率下降？
已经科创板公告。大股东的钱，一类用途给均胜电子做担保，另一部分就是投向均普智能。
大股东还有商业地产资产。
均普智能主营智能制造工业自动化设备，主要服务汽车、电子等生产企业。之前是从德国普瑞剥离出来的。
均胜群英的投资收益？
20亿出售，投资收益8亿元。但是2020年仅收到12亿，投资收益5亿元。剩下的8亿元，要等到业绩承诺完成后逐步确认。
估值测算
2021年收入471亿，其中汽车安全业务收入336亿，汽车电子90亿，均胜智联45亿。
假设所有业务的净利润率均为3%，则汽车安全、汽车电子、均胜智联净利润分别是10亿、2.7亿、1.35亿。
给予汽车安全、汽车电子、均胜智联PE估值分别为15倍（对应华域汽车估值，因为汽车安全业务大部分在国外，而且都是收购来的，不应该给高估值）、45倍、60倍，则对应市值分别为150亿、120亿、80亿，合计350亿（2021.1.14市值396亿）。
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均胜电子
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真知无价，用钱说话
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