【国金食品】周观点0131：-韭研公社

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【国金食品】周观点0131：

王小明

长线持有

2021-02-01 10:18:10

【国金食品】周观点0131：坚守优质赛道龙头，合理降低预期收益率，继续看好白酒、啤酒龙头，关注调味品细分赛道标的！ 🌟白酒板块：疫情对消费信心影响有限，春节打款发货有序推进，库存及价格保持良性。坚守高端白酒龙头（茅五泸），把握改革标的洋河、酒鬼、汾酒、今世缘。 🎈近期跟踪： 1）茅台：批价稳定，整箱飞天3100-3200元，散瓶2400-2500元。渠道、终端库存较低。“供需缺口+强品牌力”为价格的核心支撑力，茅台“100%拆箱”等多项政策有望增强其消费、自饮属性，提升价格稳固性。 2）五粮液：批价为950-970，大商打款为40%，小商打款30%，节前发货量同增约20%。 3）国窖：批价860-880元，21年一季度配额执行完毕，停货并取消2月配额。春节渠道打款40-50%，春节开门红可期。 4）洋河：人事调整基本落地，预计内部激励有望稳步推进。梦6+春节仍实施配额制，当前渠道、终端基本无库存，渠道利润70-80元；水晶梦省内铺货基本完成，渠道利润30元。 5）山西汾酒：春节打款比例约30-35%，Q1预计回款40-45%。青花任务要求30%增速，复兴版终端价900+，严控配额，直供烟酒店终端。 🌟啤酒板块：疫情影响短期且有限，中长期“高端化+边际利润改善”的逻辑不变。看好华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。 1）华润啤酒：渠道反馈，20年喜力量增35%+，雪花自身高端量增近8%，预计21年喜力、SuperX有望明显放量。 2）青岛啤酒：疫情影响有限，21年1月销量同增1%，库存同比略降，吨价提升约3%；21年目标销量同增5%-8%，销售口径收入同增8%，利润同增15%+。 3）重庆啤酒：业绩预告20年备考归母净利同比+5-11%，备考扣非净利同比-7%-+15%。多款高档新品蓄力，有望通过产品结构升级实现间接提价。 🌟调味品：中炬交流反馈向好，建议关注估值性价比的仲景。 1）中炬高新：20年利润目标顺利完成，收入目标有压力。21年成本压力加大+提价概率较低，毛利率或有所拖累，中长期双百亿计划不改。 2）仲景食品：业绩预告20年营收同比+15.67%，归母净利同比+40.56%。公司21年将深耕河南、山东基地市场，并积极向6个重点市场扩张，未来三年收入复合20%+，利润率改善可期。 [庆祝]欢迎交流！国金食品刘宸倩

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