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【东吴电新】锂电技术升级加速，新趋势新机遇，龙头竞争力强化

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-02-15 23:23:21

【东吴电新】锂电技术升级加速，新趋势新机遇，龙头竞争力强化

[太阳]22年锂电技术为重要方向，龙头引领。22年原材料价格高企，锂电成本压力大，技术创新为降本手段。宁德时代围绕电池能量密度、快充、安全、成本，从电化学体系升级和结构创新两方面布局，技术储备深厚，进展遥遥领先，支撑后续全球份额持续提升。

[太阳]电化学体系升级以正极为核心，高镍化与锰铁锂化为趋势。三元高镍化大势所趋，21年份额已提升至40%，22年将超50%，且2H22海外车企纯电动化平台推出，高镍占比提速。23年超高镍正极将大规模量产，电池端宁德、材料端容百率先布局。磷酸锰铁锂为磷酸铁锂升级，具备铁锂优势同时，可提升能量密度20%，但导电性差、工艺难，壁垒高，目前电池端宁德、材料端德方进展较快，预计1H23量产。同时正极升级将带动配套的负极（高电压、硅基化）、电解液（新型锂盐添加剂）、隔膜（轻薄化）、铜箔（轻薄化、PET新技术）、导电剂（碳管占比提升）。

[太阳]结构创新以大容量、高集成为核心，4680、CTP、CTC等为方向。4680电池采用大电芯+全极耳技术，特斯拉1Q22率先量产，2H22国内亿纬、宁德产品也有望成熟。大圆柱将带动高镍正极+硅碳负极+碳纳米管导电剂+大圆柱结构件+新型锂盐需求。CTP技术无模组化，可提高能量密度20%、降本10%，21年宁德、比亚迪已成熟推广。CTC有望23年量产，25年成熟，增强电池企业对整车厂话语权。

[太阳]钠电池稳步推进，短期为补充，半固态固态为长期方向。宁德钠电池技术已成熟，23年大规模生产，成熟后较锂电池成本优势凸显，将应用于储能等领域，为锂电补充。半固态固态为下一代锂电技术方向，目前仍处于实验室阶段，预计2030年后技术有望成熟，龙头均抢先布局。

[太阳]观点重申：电动车估值已回落至底部，而基本面持续强劲，22年高景气度延续，龙头预计80-100%高增，继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德、亿纬、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百、华友、中伟、当升）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方）、添加剂（天奈）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷、星源）、负极（璞泰来，关注中科、杉杉）、电解液（天赐、新宙邦）、铜箔（嘉元、诺德）、碳酸锂（赣锋、天齐）等。

风险提示：销量不及预期

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