【长江钢铁有色推荐丨索通发展】突破困局，一枝独秀

 

作为电解铝冶炼原料的预焙阳极领域龙头，索通发展因具备产能快速增长潜质，在当前周期扁平化背景下，显得尤为突出。

本篇报告立足解决如下问题：1、索通发展所处的预焙阳极领域赛道如何；2、公司逆势脱颖而出的核心竞争力是什么；3、当前时点公司投资性价比怎样。

💥 行业：预焙阳极供过于求，盈利中期堪忧。当前行业产能利用率不足70%，尚处供过于求局面；未来，在终端需求扁平化、产能仍有投放背景下，行业仍需历经涅槃方可重生。

💥 公司：成本与品质优势，构筑核心竞争力。1）借助民营体制、规模化运营等优势，公司成本管控首屈一指，过去5年公司毛利率平均高出行业约8.5%；2）品质突出叠加首创“与下游客户联合投建”模式，使得公司能敏锐抓住电解铝“北铝南移”产能搬迁契机，商用市占率从19年约15%，将提升至22年的27%。

💥 投资：悲观假设下空间50+%，短期具备催化。1）悲观假设下，DCF模型测算公司市值达到94亿，至少50+%抬升空间，且吨预焙阳极利润每提升10元，公司内在增幅约22%，弹性显著；2）预焙阳极与下游电解铝产能投放节奏差异，造成短期阳极供需错配，易推升阳极涨价，进而有望促使当前电解铝高盈利向上传导，对股价形成短期催化。

 

 联系人：王鹤涛/肖勇/许宏远