$中国船舶(SH600150)$

先下结论:一百亿净利润，一千亿市值。
造船:从去年开始，集装箱船和散货船订单开始快速增加，导致下半年海运快速起来，进而带来造船订单的增长。目前中国船舶、扬子江船业订单都已经排到2023年(生产周期两年)。机构认为,从明年造船企业开始进入业绩快速增长阶段。

4月份就完成了全年的接单量，造船行业进入上行周期，预计2022年企业业绩开始兑现。
机构本周调研了扬子江船业和中国船舶，对造船板块的投资机会。观点认为：目前多为炒作预期，各公司业绩从明年开始进入快速增长阶段，后续将是持续向上周期

1、造船行业进入上行周期

1) 从去年开始，集装箱船和散货船订单开始快速增加，原因之一是疫情压制了2020上半年海运的供给，但需求一直存在。导致下半年海运快速起来，进而带来造船订单的增长。目前中国船舶、扬子江船业订单都已经排到2023年(生产周期两年)

2) 2021-2023年这三年交付持续增长，而从2023~2028年距离上一次造船大周期(2008年)为15~20年，船东提前开始下订单。因此，预计从2021-2028年，造船持续的进入上行周期

2、造船业影响因素较多，预计2022年企业业绩开始兑现

对业绩的影响有三方面因素：
1)订单和交付；
2)钢材价格，成本端影响；
3)汇率变化

第一方面影响因素目前看问题不大，订单持续增加。但今年交付为前年或去年订单

第二方面在2021年是负面影响，年初至今材价格从4000元/吨增加到6500元/吨，而签订单时是不锁定钢材价格的，因此今年成本端还上升压力，其影响因素是钢材价格每涨10%，船成本增加3%~4%

第三方面，造船市场是全球化市场，有较多出口业务，所以人民币升值会对公司业绩带来负面影响

3、中国船舶和扬子江的投资机会：今年或将承压，明年或超预期。

中国船舶在5月已经完成全年接船订单，扬子江4月份完成全年接船订单。从接订单到生产出来通常在2年左右。所以公司2021年收入体现的是2019~2020年的订单，同比持平，但利润受钢价上涨和汇率影响有压力。从明年开始，收入和利润均可能有较大增长