关注原因:短线，9.8日西南地区有限电传言，北方面临环保督查。碳中和背景下水电铝成本优势突出，100元/吨的碳价约等于电价成本上升0.08元/千瓦时。

1、电解铝行业4500万吨产能天花板已经形成。8月下旬，新疆昌吉州下发电解铝产量总控要求，进入9月，广西也传来铝企限产的严控消息。据行业网站Mysteel调研，广西地区涉及的6家氧化铝企业9月份产量不得超过2021年上半年平均月产量的50%，9月份用电负荷同样不得超过2021年上半年平均月用电负荷的50%。市场对电解铝有强烈的减产预期。

2、云南省电解铝产能有望达到883万吨，跃升为中国电解铝第一大省。虽然水电铝产业将向更具竞争优势的区域发展，但2021年以来云南多地发生旱情，新投的乌东德、白鹤滩水电站依旧参与西电东送。公司随着昭通、鹤庆、文山等多个项目投产，电解铝产能将从2018年的170万吨增加至2021年底的323万吨。且公司具有完整产业链，铝土矿、氧化铝和碳素自给率分别为76%、23%和50%。

3、和同类公司相比，公司产量市值最低，业绩弹性最大。云铝股份相比于神火和宏桥而言，云铝股份电解铝产能规模居同类公司第二，扩张幅度最大，是唯一一家纯水电铝公司。根据情景分析，电解铝价格每变动1%，公司业绩变动幅度为26%，弹性最高。