军工2021Q1-Q3行业毛利率20.8%，期间费用率12.0%，净利率7.7%。毛利率、净利率稳步提高，期间费用率逐渐改善，经营质量和盈利能力改善十分明显。将军工行业按照下游分为航空、航天、兵器、船舶、信息化、元器件6个子版块。统计得出，2021H1航空、航天、兵器、船舶、信息化、元器件营收增速分别为21.7%、17.9%、22.5%、3.4%、25.9%、38.7%，归母净利润增速分别为42.3%、28.6%、42.3%、-63.8%、3.0%、84.2%。元器件、信息化、航空板块不仅是板块的利润占比重头，也仍是增速较高的细分方向，业绩兑现持续性也较好。

三季度基金持仓情况如下：

① 军工行业公募基金重仓持仓规模环比增加19.11%，持仓比例为4.54%，较二季度末增加0.78个百分点，超配1.26%，在28个行业中位列第6，排名较二季度末上升1位。

② 公募基金持仓前十为：紫光国微、振华科技、中航光电、中航沈飞、抚顺特钢、航发动力、中航机电、中航高科、鸿远电子、火炬电子；

从产业链来看，军工板块目前上游维持高速发展，中游业绩逐渐释放，下游增速开始呈现拐点，整体出现板块性的机会的可能性还是比较大。求稳的话可以参考业绩释放确定性强，估值仍然较为合理的上游元器件、中航高科、中航重机，中游的中航机电、航发控制，以及beta属性强的航发动力、中航沈飞。