】广联航空：深耕航空工业，无人机业务放量增长

一、深耕航空工业，无人机业务放量增长

公司所属领域为航空制造业，主营业务为航空工装（2019年占营收43%）、航空零部件（13%）、无人机（42%）。

（ps：航空工装指用于机身零部件成型的专用工艺设备，以及用于零部件组装、总装的专用工艺设备）

公司产品主要满足军用，2019年军工企业占营收超93%。

1、我国军费持续增长，相较美俄军机数量仍有较大增长空间

近年来我国军费支出保持稳定增长，2011-2019年由6011亿元增长至11899亿元（复合增长率9%）。

目前，我国国防支出占 GDP 比例约为 1.2%，而全球平均水平是 2.4%，美国是3.9%，我国军费开支还有增长潜力。

2019 年我国现役军用飞机数量为 3210 架，而美国为13,266架（是我国的 4倍），俄罗斯为4163 架（1.3倍），我国军机数量仍具备较大增长空间。

2、公司业绩维持较高增速

2017-2019年公司营收由1.1亿元增长至2.7亿元（复合增长率59%），扣非净利润由0.1亿元增长至0.6亿元(125%).

2020上半年营收0.8亿元（同比增长32%），扣非净利润0.1亿元（140%）。

公司预计前三季度营收1.3-1.4亿元（同比增长33%-48%），扣非净利润0.21-0.27亿元（97%-151%）。

公司主要客户为军工客户，受该类客户结算流程影响，公司一般第四季度营收占比较高，2018、2019年，公司第四季度营收占比分别高达77%、63%，据此规律预计2020第四季度公司业绩可能会有较大增长。

3、公司无人机业务放量迅速

近期，阿塞拜疆和亚美尼亚的局部冲突中，无人机起到重要作用，成为世界关注的焦点。

2019年我国军用无人机市场规模约150亿元，同比增长21%，国内从事军用无人机业务的代表企业包括航天彩虹、晨曦航空等。

广联航空从无人机零部件做起，发展至具备无人机整机结构设计与制造能力，能够完成产品结构设计、工装设计制造、产品生产、部段装配和总装装配任务，并能够组织大批量生产。

2018年公司无人机整机产品开始实现批量销售，同时开始成为公司业绩增长的重要动力，公司已成为以中国兵装、航天科工等军工央企为代表的军工客户供应商。

2017-2019年无人机业务营收由0.03亿元增长至1.1亿元，复合增长率（544%），营收占比从2%增长至42%。

二、具备技术优势，头部军工企业认可度高

1、核心技术领先，多项在研技术为国内首创

公司的航空工装产品具有精度高、气密性好、导热均匀、重量轻、刚度好等优点。

航空零部件方面，公司目前在大型金属航空零件加工和工艺技术上领先，在复合材料零件制造方面具有与世界同步的先进设计理念和高超的复合材料产品生产工艺能力。

且公司已经掌握了无人机总体、结构、旋翼、传动及燃滑油系统等关键设计技术。

公司核心技术先进性在产品方面的表现包括：

公司设计制造的 AG600 总装生产线，采用了世界先进的柔性支撑和定位系统。

目前，公司成功研制了某型号直升机的 4.6 米长旋翼，是国内少数能够生产该旋翼的企业之一，突破了该级别直升机旋翼被国外厂商长期垄断的局面。

另外，公司在研技术均为国内先进或领先水平，其中多项为国内首创：

公司正在进行的宽体客机后机身后段1:1 成型工装研制、复合材料锚链技术（用于无人机）、抗疫情无人机均为国内首创，可弹出和变形的弹翼技术为国内独创。

2、获头部军工企业认可

在航空工装、航空零部件领域公司已成为沈飞、西飞、昌飞等国内重点主机制造厂商，以及多个研究院的供应商。

在无人机领域，公司已成为中航工业、中国兵装、航天科工等军工央企下属单位，以及多个研究院的供应商。

2019年中航工业下属单位占公司营收46%，中国兵装下属单位占33%，航天科工下属单位占10%。

三、募资扩产提升生产能力

本次募资，公司将运用2.8亿元提升航空复合材料零部件、六旋翼无人机生产能力，1亿元投入航空金属零部件数控加工中心扩能建设，旨在提升生产能力和质量，提高公司市场地位。

1、航空复合材料零部件生产线扩展及技改项目

该项目包括多机型航空复材零件、部段产品项目、六旋翼无人机产品项目，建设期18个月

1）多机型航空复材零件、部段产品项目

公司将扩建航空零部件生产线，同时对现有生产线进行技术改造升级，将使多机型航空复材零件、部段的产量大幅提升，保证对航空配套任务的高效率、高质量、长持续性的供给。

2）六旋翼无人机产品项目

六旋翼无人机的生产规模、生产效率和产品质量将进一步提升，将采用新材料、新工艺、新设计方法，产品可支持吊舱、烟雾弹、催泪弹等单一或多项挂载，并能够提高系统的机动侦察能力。

2、航空金属零部件数控加工中心扩能建设项目

通过购置先进设备，扩建航空金属零部件生产线。该项目将大幅提高公司的直升机和运输机航空金属零部件的生产能力，预计建设期18个月。

四、小结

公司主营业务为航空工装（2019年占营收43%）、航空零部件（13%）、无人机（42%），公司产品主要满足军用，2019年军工企业占营收超93%。

2017-2019年无人机业务营收由0.03亿元增长至1.1亿元，复合增长率（544%），营收占比从2%增长至42%。

公司技术领先，复合材料零件制造方面具有与世界先进的设计理念生产工艺，公司已经掌握了无人机总体、结构、旋翼、传动及燃滑油系统等关键设计技术。

公司正在进行的宽体客机后机身后段1:1 成型工装研制、复合材料锚链技术（用于无人机）、抗疫情无人机均为国内首创，可弹出和变形的弹翼技术为国内独创。

公司获头部军工企业认可，是中航工业（2019占营收46%）、中国兵装（33%）、航天科工（10%）等军工央企下属单位，以及多个研究院的供应商。