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石大胜华:东营基地逐步复产,四季度迎来量利齐升!
李枝锦
2021-09-20 13:10:37

[玫瑰]公司东营厂区溶剂逐步复产,Q4迎来量价齐升。目前公司已结束近一个月检修期,溶剂出货量陆续提升,已有下游客户到厂蹲点提货,反应景气度持续旺盛,Q4溶剂有望迎来量价齐升。此外公司泉州基地也将于年底投产,叠加老厂区技改+新增产能,22年公司有望新扩14万吨电池级溶剂,未来还将切入煤化工路线,长期将成为行业唯一兼顾PO/EO/煤化工路线、覆盖溶剂五大品种的龙头公司,其可持续发展不断夯实,行业地位持续稳固!

[玫瑰]市场也比较关心不同路线经济性问题,我们观点如下:EO/PO路线经济性非常依赖于副产价格,目前PO路线经济性更好。EO路线副产乙二醇,PO路线副产丙二醇,目前原料端EO价格显著低于PO价格,但两者经济性的比较还需考虑副产品的价值量。DMC目前1.3万/t,EO路线下EO(7500元/t)单耗0.49t,甲醇(2500元/t)单耗0.7t,副产乙二醇(5400元/t)0.69t,价格差约为1.13万元;PO路线下PO(16000元/t)单耗0.63t,甲醇(2500元/t)单耗0.7t,副产丙二醇(18000元/t)0.84t,价格差约为1.63万元。因此目前PO法经济性更优,原材料优势领先EO法近5000元。

[玫瑰]长期来看溶剂行业赛道宽广,盈利水平不亚于电解液赛道。1Gwh锂电大概需要1000吨溶剂,到2025年全球1500Gwh电池对溶剂需求超过150万吨,是目前规模的5倍,长期利润空间超70亿,此外溶剂行业格局优异,企业扩产节奏慢、产品具备升级逻辑,其行业空间/格局/盈利不亚于电解液赛道,同时也不排除溶剂龙头公司进行横向扩张,进一步拓展自身价值链,未来行业有望孕育千亿大市值公司!
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胜华新材
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