【申万宏源化工周观点】盐湖上调钾肥出厂价，农化板块有望持续景气-韭研公社

登录注册

【申万宏源化工周观点】盐湖上调钾肥出厂价，农化板块有望持续景气

猫猫喵喵3

2022-01-03 20:32:00

【申万宏源化工周观点】                       

一、行业观点

本周油价平稳向上，海外天然气价格高位维持，国内化工品期货现货价格逐步企稳，市场情绪逐步稳定，尽管周期品目前为淡季，随着春季旺季来临，叠加受冬奥会及冬季限产影响，部分煤化工、化肥、农药价格持续上行，短期建议重点关注低估值白马龙头及农药、钾肥、电子化学品等领域。本周盐湖股份钾肥价格上涨300元/吨，随着大合同价格的签订，预计钾肥国内外价差有望靠拢。此外，受海运费影响的轮胎板块仍有望持续受益。

中央经济工作会议指示纠偏，“科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。”利好之前上游用煤用能指标约束的行业龙头的扩张，预计像万华的轻烃项目加速推进，华鲁、鲁西等的煤化工项目原料用煤将得到有效缓解。同时提出“能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变”，有利于淘汰落后产能，推广先进技术，同时鼓励化工企业多使用绿氢。

投资观点：

坚守价值，一线白马更多关注阿尔法，万华化学（长期高研发投入+高资本开支支撑发展）、华鲁恒升（受益油煤比扩张，德州+荆州两地加速扩张、布局新能源新材料 ）、扬农化工（优嘉项目持续推进延续公司成长性，农药创制厚积薄发有望成为未来主要发展方向）、新和成（全球维生素龙头，大额资本开支持续落地奠定长期成长）、龙佰集团（钛产业维持景气上行，布局新能源材料）、金禾实业（全球甜味剂龙头，高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长 ）、玲珑轮胎（国内新零售+全球化产能扩张，有望成为全球一线龙头）、赛轮轮胎（股权结构改善+资本开支加速）、。

细分龙头建议关注：关注盐湖股份及藏格矿业（钾锂双龙头），随着钾肥大合同价格落地，国内外钾肥价差有望缩小，盐湖提锂稳步扩张。磷化工、钛白粉企业一体化布局磷酸铁及磷酸铁锂新能源材料，关注云天化、兴发集团、川恒股份、中毅达，其他建议关注川发龙蟒、川金诺、云图控股、新洋丰、司尔特、湖北宜化、史丹利、六国化工；龙佰集团、中核钛白、安纳达；金属硅、有机硅关注新安股份；氟化工相关公司关注金石资源、巨化股份；电石-BDO-PVC景气上行关注中盐化工；主粮价格上行带动农化需求增长，农药建议关注广信股份、利民股份、海利尔；煤化工龙头鲁西化工、阳煤化工；汽车产业链关注赛轮轮胎、森麒麟、神马股份、海利得、阳谷华泰；减水剂龙头苏博特；蛋氨酸底部反转关注安迪苏；纯碱关注三友化工、山东海化、远兴能源。

市场热点逐步向细分成长切换。建议关注1. 半导体材料：雅克科技、晶瑞电材、华特气体、江化微、鼎龙股份；面板材料濮阳惠成、万润股份、飞凯材料；2. 风电光伏材料：回天新材、昊华科技；3. 尾气催化材料国瓷材料、奥福环保；4. 锂电材料：新宙邦、新化股份、磷化工等；5. 军工材料：泰和新材；6.生物基材料凯赛生物、新日恒力、华恒生物；7.精细化工材料：赞宇科技、科思股份。

下游需求逐步进入淡季，聚合MDI国内市场主流商谈在20250元/吨，环比上周上涨1000元/吨，纯MDI国内市场主流商谈在20500元/吨，环比上周持平。万华化学公告宁波一期二期共120万吨产能检修45天。2022年1月中国区MDI挂牌价，中国区聚合MDI分销市场挂牌价21500元/吨（环比不变）；纯MDI挂牌价22500元/吨（环比下调1300元/吨）。

二、开工率及动态

	产品	开工率估计		上周行业动态
	产品	本周更新	上次更新
大宗品	纯碱	75%	75%	本周国内纯碱市场价格延续跌势。国内纯碱整体成本面继续下滑；本周安徽红四方复产，供应面稍有增加，整体出货压力不减，库存延续增加趋势；下游需求延续弱势，终端用户仍有压价意向。本周轻质纯碱价格下跌150元/吨，重质纯碱价格下跌150元/吨。
	PVC	74%	74%	本周国内电石法 PVC 市场弱势盘整。本周电石行业整体开工负荷无明显变化，供应量依旧较为充足；下游开工不足，需求延续走弱，价格向下传导困难，终端订单减少。本周乙炔法PVC价格下跌187元/吨，乙烯法PVC价格下跌100元/吨。
	烧碱	78%	77%	本周华北地区液碱价格涨跌均有。本周液碱成本波动不大；天津因开始外销供应增加，江西江苏因检修结束供应增加；河北需求减少，内蒙需求增多。本周烧碱价格维稳。
	甲醇	66%	65%	本周甲醇价栺继续走低。本周甲醇整体成本持续减少；周内部分装置重启或提符合，甲醇产量有所增加；本周下游虽存元旦节前备货操作，但采买多刚需补货为主，甲醇需求端表现欠佳。本周甲醇价格下跌180元/吨。
	醋酸	70%	61%	醋酸市场价格平稳为主。成本方面甲醇成交重心宽幅下移；供应端前期检修厂家部分复工，各家地区库存低位为主；下游仍旧刚需为主，目前供需较为平衡。本周醋酸价格下跌150元/吨。
化纤	涤纶短纤	82%	82%	本周涤纶短纤市场跌后回涨。本周涤纶短纤平均成本上涨；厦门翔鹭短纤装置正常出丝，周内短纤产量较上周有小幅提高；目前，原油价格继续上涨，成本面持续利好，然终端需求难见好转，需求面缺乏实际支撑，企业报价持稳观望。本周涤纶短纤价格上涨44元/吨。
	涤纶长丝	76%	77%	本周涤纶长丝市场呈上涨走势。双原料走势偏暖，成本压力增大，涤纶长丝企业进行拉涨促销，市场明涨暗降；受成本端提振，下游多提前进行购进，产销放量，企业库存也明显缓解，但需求端表现偏弱，促销过后市场恢复清淡状态。本周FDY价格上涨175元/吨，POY价格上涨225元/吨。
	粘胶短纤	74%	76%	本周粘胶短纤市场先抑后扬。成本支撑力度延续较好；供应端来看，河北一粘胶短纤厂家装置停车、新疆地区两家粘胶短纤装置降负荷，行业整体开工下滑；需求端来看，下游人棉纱市场出货氛围良好，对粘胶短纤陆续集中采购，需求明显改善。本周粘胶短纤价格上涨150元/吨。
	氨纶	86%	88%	本周国内氨纶市场价格延续下跌。主原料市场价格高位整理，辅原料市场价格推涨上行，成本端支撑稍好；目前氨纶供应量相对充足；但需求端内外贸均无利好消息提振，氨纶工厂出货存一定压力，行业库存逐渐累积，工厂报盘下滑，市场交投较为清淡。本周氨纶价格下跌1500元/吨。
聚氨酯原料	BDO	88%	86%	本周国内 BDO 市场偏弱运行。本周国内 BDO 成本小幅下降；重庆建峰上下游装置均停车检修，但对市场影响有限，其他装置运行较稳定，供应端利好支撑减弱；场内看空情绪增加，终端需求减弱，下游行业开工降低，维持合约采购。本周BDO价格下跌300元/吨。
	MDI	51%	51%	本周国内MDI 市场价格接连推涨。聚合MDI供方挂牌价相继公布，临近月底供方均不出货，韩国对华封盘观望，进口量填充亦是有限，场内现货依旧维持紧缺局面，持货商货少低价惜售；终端入市买盘相对谨慎，对当前高价抵触情绪升温，区域受雨雪天气影响，运输亦是受限，多小单刚需维系。纯MDI各工厂库存压力暂无下，场内散水货源供应紧张；需求端跟进相对缓慢，业者多消耗合约以及前期补仓订单为主，元旦临近市场放假，场内询盘买气难有改善，供需面博弈下，业者随市就市出货为主。本周聚合MDI价格上涨900元/吨，纯MDI价格维稳。
	己二酸	68%	68%	本周国内己二酸市场向好走强。本周原料纯苯价格持续上涨，硝酸价格维稳不变，成本支撑强势；国内己二酸工厂开工整体保持稳定，生产平稳，市场供应充足，供应端支撑一般；下游市场需求较弱，下游散户多刚需采购，市场出货量一般。本周己二酸价格上涨600元/吨。
	环氧丙烷	88%	81%	本周环氧丙烷市场弱势下滑。周内原料丙烯价格小幅上涨，但液氯价格大幅下滑，环丙成本整体减少，成本端支撑较弱；下旬部分停产检修以及检修降负装置重启正常运行，国内工厂生产稳定，12 月进口环丙到港较为集中，供应端支撑较弱；12 月以来环丙主力下游聚醚市场以及终端市场需求持续低迷，聚醚工厂新单签订稀少，环丙消耗放缓，环丙库存累积增多。本周环氧丙烷价格下跌1800元/吨。
	丁酮	79%	57%	本周国内丁酮市场重心上扬。周内，原料醚后碳四均价走高，成本面对市场支撑增强；工厂部分装置停产，整体开工负荷有所下滑，厂家出货无压，供应端存利好支撑；但下游整体需求难改弱势，对市场高价货源心存抵触，成交放量有限。本周丁酮价格上涨500元/吨。
	DMF	64%	82%	本周国内 DMF 市场消化整理。成本支撑平稳，行业利润较高；DMF 供应量有所增加，陕西地区受疫情影响，货源周转缓慢；下游浆料工厂开工平稳，原料刚需备货积极性降低，其他行业需求偏弱。本周DMF价格维稳。
化肥	尿素	64%	65%	本周国内尿素市场呈先扬后抑走势，涨多落少。周初，国内尿素市场因下游复合肥厂采购增量支撑，企业新单成交尚可，加之山东及苏皖地区部分装置停车或转产车用尿素，供应面收紧，从而助涨主产区价格普涨。周中，随着企业报价的调涨，下游略显抵触情绪，新单跟进一般。本周国内尿素价格上涨70元/吨。
	磷肥	52%	53%	本周一铵僵持盘整运行，企业继续维持保底价格。原料价格仍维持上行趋势，成本面受支撑；受疫情影响，西北地区货物运输受阻，场内开工低位运行，企业库存逐步消化为主；国内复合肥市场走势较为平稳，下游经销商备货积极性不高，观望居多。本周二铵市场窄幅震荡，原料方面涨跌互现，整体价格居高不下，企业生产成本压力不减，利润空间有限。东北市场交投氛围向好，新疆地区颓势不改，下游买气不佳，冬储市场氛围有逐渐回暖趋势，目前推进仍较为缓慢，二铵出口方面暂无利好消息提振，国内市场库存压力犹存。本周磷肥一铵价格维稳，二铵价格下跌50元/吨。
	钾肥	52%	52%	氯化钾市场稳中偏强。市场可售货源维持低位，按需成交，成交价格小幅波动。硫酸钾市场持稳运行，企业成本压力加重，市场原料货源采购持续困难，同时下游询单及问单较少，需求不佳。本周钾肥价格持稳。
	复合肥	38%	37%	本周复合肥市场行情波动不大，新单成交一般。近期由于上游原料行情趋稳，复合肥成本面变化不大，整体走势较为平稳；随着冬储的逐步推进，复合肥厂家开工率有所提升，局部交投氛围略有好转；月底企业仍以促进走货为主，经销商观望情绪依旧存在，库存仍有一定累积。本周氯基复合肥价格持稳，硫基复合肥价格维稳。

三、重点产品价格追踪

石油化工：截至12月31日收盘，Brent原油期货收于77.9美金/桶，较上周价格上涨3.1%；NYMEX期货价格收于75.4美金/桶，较上周价格上涨3.6%。美元指数收于95.6536，较上周下降0.50%。

涨跌幅排行

重点产品价差：炭黑-1.65*煤焦油价差缩小21.7%，PVC-电石价差缩小13.1%，MDI-苯胺价差扩大3.0%，TDI-甲苯价差扩大7.1%，草甘膦-甘氨酸价差扩大0.2%。

华鲁恒升产品价格追踪

鲁西化工产品价格追踪

四、基础化工行业动态

1.PTA-聚酯行业：本周PTA价格上涨3.3%报于4940元/吨，MEG价格上涨0.9%报于4892元/吨，POY价格上涨3.2%报于7150元/吨。本周PTA市场重心上扬运行。原油价格震荡上涨，成本端支撑较为强势；PTA本身供需来看，PTA市场供应随着前期装置的陆续恢复有一定升高，但由于对后续物流以及现货流通性的担忧，市场上有备货操作，现货市场流通偏紧，基差持续偏强运行，而下游聚酯方面优惠促销刺激产量提升，终端市场也有补仓操作，需求端短时无明显利空传出，PTA市场供需虽有小幅累库，但现货市场表现偏强，仓单持续注销，叠加原油上涨助力，PTA市场价格持续上涨。本周涤纶长丝市场呈上涨走势。周初，双原料走势偏暖，成本压力增大，涤纶长丝企业多报价窄幅上调，下游采购意愿不强。随后国际油价大幅上涨，拉动成本端走势强劲，涤纶长丝企业进行拉涨促销，市场明涨暗降，由于此次促销是年末最后一次，同时受成本端提振，下游多提前进行购进，产销放量，企业库存也明显缓解。目前国际油价持续上涨，成本端支撑坚挺，长丝现金流持续压缩，厂商提价意愿较强，商谈重心有所上移，但需求端表现偏弱，促销过后市场恢复清淡状态，长丝市场上行阻力较大，窄幅调整为主。

本周PTA-聚酯行业价格价差表
		石脑油	MX	PX	PTA	MEG	POY	聚酯瓶片	涤纶短纤
		USD/mt	USD/mt	USD/mt	元/吨	元/吨	元/吨	元/吨	元/吨
价格	12月27日	729	816	851	4780	4845	6975	7800	6959
	12月28日	754	825	851	4855	4817	6950	7850	6976
	12月29日	753	832	851	4890	4813	7050	7850	7009
	12月30日	758	850	894	4910	4856	7125	7830	7009
	12月31日	758	846	894	4940	4892	7150	7775	7038
价差	12月27日	122	35		684		1217	1993	1201
	12月28日	98	26		760		1137	1989	1163
	12月29日	99	19		795		1208	1960	1167
	12月30日	136	45		603		1251	1908	1135
	12月31日	136	49		637		1238	1814	1126
资料来源：申万宏源研究，石脑油、PX所列价差分别为PX-石脑油、PX-MX价差

本周涤纶长丝POY、涤纶短纤、聚酯瓶片与原料价差分别为1238、1126、1814元/吨。

本周PTA和PX价差为686元/吨。

2.化肥：尿素：本周国内尿素市场呈先扬后抑走势，涨多落少。本周国内尿素出厂价为2530元/吨，环比上周上涨2.8%。周初，国内尿素市场因下游复合肥厂采购增量支撑，加之山东及苏皖地区部分装置停车或转产车用尿素，供应面收紧，从而助涨主产区价格普涨。周中，随着企业报价的调涨，下游略显抵触情绪，新单跟进一般。另外，本周新疆地区价格走势与主产区相反，因无法出疆单凭疆内消化较为“吃力”，疆内需求支撑不足，预计仍有下调空间。磷肥：本周国内一铵价格2800元/吨左右，环比上周持平；本周国内二铵报价3250元/吨，环比上周下跌1.5%。本周一铵僵持盘整运行。受疫情影响，西北地区货物运输受阻，场内开工低位运行，企业库存逐步消化为主，原料价格仍维持上行趋势，受成本面支撑，预计短时内一铵价格下滑空间不大。本周二铵市场窄幅震荡。原料方面涨跌互现，整体价格居高不下，企业生产成本压力不减，利润空间有限。东北市场交投氛围向好，询单、拿货量有所增加，新疆地区颓势不改，下游买气不佳，冬储市场氛围有逐渐回暖趋势，目前推进仍较为缓慢，二铵出口方面暂无利好消息提振，国内市场库存压力犹存。钾肥：氯化钾市场稳中偏强运行。本周盐湖钾肥95%价格为3190元/吨，环比上周持平。国际市场方面，受季节性及假期影响市场交易有所减少。买家观望心态较浓，等待市场明朗。国产钾方面，盐湖厂家库存量维持低位，市场供应量较为紧俏，成交单议为主；青海小厂开工低位，57%含量货源供应紧俏，少有可售现货。进口钾方面，近期少有到船，国储持续采取竞拍销售方式，目前进行至第二十二轮，终端指导销售价格持续降低，港口市场多为小单补货，成交价格小幅波动，涨跌互现。边贸进口依然停滞，预计12月边贸口岸将无法到货，市场少有可售现货，市场需求推进缓慢。

3.农药：受煤炭价格回调，限电影响逐渐消除，农药行业开工率整体有所上行，部分前期价格涨幅较快产品本周价格有小幅回落，但本身需求旺季叠加冬奥运停产预期下，农药产品价格整体仍较为强势。

除草剂板块：（1）草甘膦：上游中间体甘氨酸本周价格下调至3.4-3.45万元/吨，草甘膦市场实际成交价格稳在8-8.05万元/吨左右。（2）麦草畏：本周价格稳定在7.8万元/吨。（3）草铵膦：本周市场成交价下调至32万元/吨。

杀虫剂板块：（1）烟碱类：本周CCMP市场价16万元/吨，环比持平，吡虫啉96%原药市场价格21万元/吨，环比下降1.5万元/吨；（2）菊酯：功夫菊酯市场价格26万元/吨，环比持平，联苯菊酯市场价格36万元/吨，环比持平；（3）阿维菌素系列产品：阿维菌素精粉价格75万元/吨，环比持平，甲维盐价格120万元/吨，环比持平。

杀菌剂板块：（1）百菌清：市场价格2.25万元/吨，价格盘整为主；（2）80%代森锰锌可湿性粉剂价格维持2.6-2.9万元/吨；（3）醚菌酯价格维持33万元/吨；（4）苯醚甲环唑市场价格维持24万元/吨。

4.氯碱及无机化工：氯碱：本周乙炔法PVC价格在8313元/吨左右，环比上周下跌2.2%；本周乙烯法PVC价格在8850元/吨左右，环比上周下跌1.1%。本周国内电石法PVC市场涨跌互现，各区域主流成交重心走势分化。PVC期货方面，期价周内有反扑上行表现，盘内多开明显，但现货不及其跟涨速度，小幅下探，观望为主；生产方面，PVC生产企业销售报价整体下调，短期预售情况尚可，受成本压力及需求清淡影响，河北、山东、河南地区电石法PVC装置开工均有不同程度下调，虽电石价格弱势下行，但外采电石的PVC生产企业成本资金压力仍然较大，利润亏损状态未有实质性变化，加之临近春节及冬奥会，企业后期看空情绪浓厚；与此同时，下游PVC制品企业正值淡季，随着寒冬天气来临，下游制品企业整体开工6成以下，价格向下传导困难，交投欠佳。本周华东地区乙烯法PVC市场稳中下移，现货市场观望情绪浓厚，贸易商更高或更低价格亦有听闻，企业周内持续保持稳定报价积极出货，下游刚需拿货，谨慎观望。纯碱：本周国内纯碱市场价格延续跌势。本周国内轻碱价格在2350元/吨，环比上周下跌6.0%；国内重碱价格在2700元/吨，环比上周下跌5.3%。本周安徽红四方复产，供应面稍有增加对纯碱市场稍有打压，且虽个别纯碱企业出货稍有好转，但整体出货压力不减，多数企业库存延续增加趋势；加之下游需求延续弱势，终端用户仍有压价意向；多重因素影响下国内纯碱市场价格继续下跌。钛白粉：钛白粉内需弱稳，外需市场表现较强。本周金红石型钛白粉全国市场评估均价为19750元/吨，环比上周上涨1.5%。供应方面：本周，攀枝花厂家停产检修接近尾声，预计下月初即可恢复供应。华东区域一厂家于本月中旬开始检修，临近月末检修尚未完全结束，持续检修市场约为15-20天。需求方面：年底市场基本面还处于常规发展状态中，下游需求稍弱，但预期向好。由于钛白粉价格是从高位见顶后回落，现行市场价格相对历史同期水平还算略高，市场再度冲高阻力显现，但部分贸易商和经销商基于公共卫生事件影响运输及春节前期预先备货的考虑，采购节奏提前，加上部分厂家停产检修现货供应减少，市场供需短期错配，导致市场看涨氛围渐增。有机硅：本周有机硅市场行情维持续涨态势，供需端双重利好支撑企业信心。本周DMC报盘25800元/吨，环比上周上涨5.3%；云南硅（3303）报盘21700元/吨，环比上周下跌4.0%。市场交投仍较活跃，下游工厂节前备货操作积极，有机硅企业库存低位，加之个别装置停车检修，场内货源供应较为紧缺，持货商低位惜售，场内交投重心向上整理。上游原料表现较为一般，化学级金属硅跌后趋稳，有机硅企业利润空间有所转暖，但较之年内平均水平仍有差距。整体来看，有机硅市场利好消息面略占主导，但考虑到后市需求端或逐步降温以及下游企业的接受程度，企业大幅推涨较为犹豫，市场价格小幅震荡走高。

5.化纤：粘胶：本周粘胶短纤市场先抑后扬，市场主流成交价格跌后小涨。周内粘短纺织类纤维市场价为12250元/吨，环比上周上涨1.2%。24号粘胶短纤主流大厂新价落实，其他厂家新价陆续跟进，报价宽幅下调，场内价格陆续明朗，粘胶短纤市场商谈增加，下游跟进较为活跃，市场签单顺畅，价格适度上调。供应端来看，行业整体开工下滑。需求端来看，粘胶短纤新价出台后，下游人棉纱市场成交价格跟跌，出货氛围良好，对粘胶短纤陆续集中采购，需求明显改善。总体来看，本周粘胶短纤市场整体出货顺畅。成本端液碱价格不断上涨，使粘胶短纤成本增加，粘胶短纤本轮补货结束市场成交有所放缓，部分粘胶短纤厂家封盘暂不签单，场内低价小幅反弹。氨纶：本周国内氨纶市场价格延续下跌。本周40D氨纶报价62000元/吨，环比上周下跌2.4%。主原料市场价格高位整理，辅原料市场价格推涨上行，成本端支撑稍好，目前氨纶行业开工维持8-9成左右，供应量相对充足，但需求端内外贸均无利好消息提振，氨纶工厂出货存一定压力，行业库存逐渐累积，工厂报盘下滑，市场交投较为清淡，商谈重心向低价货源靠拢，业者谨慎观望为主。

6.塑料：本周国内聚合 MDI 市场价格接连推涨。国内聚合MDI市场报价20250元/吨，环比上周上涨4.7%。供方挂牌价相继公布，且价格维稳运行 ，加上临近月底供方均不出货，以及韩国对华封盘观望，进口量填充亦是有限，场内现货依旧维持紧缺局面，持货商货少低价惜售，主流报盘不断小幅探涨；但终端入市买盘相对谨慎，对当前高价抵触情绪升温，加上区域受雨雪天气影响，运输亦是受限，场内询盘买气不足，多小单刚需维系，市场高价成交困难，业者随市就市对后市多谨慎观望。聚碳酸酯：本周PC市场窄幅下挫。周内PC报价22000元/吨，较上周下跌0.5%。原料市场本周价格趋稳，与PC价格仍有空间；本周PC 市场供应持续紧缺，国内厂商总体开工持续低位，而国内新增产能供应不多，无法有效缓解市场供应压力；进口料持续下跌，打压国内PC市场，下游迷茫观望，刚需小单跟进。塑膜：本周国内BOPP市场价格窄幅整理。本周BOPP价格在10767元/吨，环比上周下跌1.1%。现阶段成本支撑力稍有回升，但需求表现仍较一般，膜价周内多震荡整理。本周来看，国内聚丙烯粒料市场价格整体下行，BOPP膜市场内膜厂让利空间增加，市场成交情况较上周相差无几，大多下游业者因自身订单不多，多谨慎小单适量采购。

7.橡胶：本周顺丁橡胶市场价格下行。本周顺丁橡胶报价14400元/吨，较上周下跌0.7%。本周沪胶价格上涨，原料丁二烯价格低位运行；国内顺丁橡胶出厂价格部分下跌，市场报盘价格窄幅下调，场内观望氛围加剧，多等待主流供方消息指引；下游询盘冷清，实单再谈。本周丁苯橡胶市场价格先跌后涨。周内丁苯橡胶报价12050元/吨，环比上周均价持平。原料丁二烯价格继续下滑，苯乙烯行情区间盘整，成本面支撑有限。原油带动沪胶价格大幅上行，消息面提振丁苯业者心态，场内报盘窄幅走高，整体交投情况略有好转，月末临近元旦假期，业者操作积极性不高，观望为主，随行就市，市场报价暂稳。本周天然橡胶市场价格上涨。周内天然橡胶报价13850元/吨，环比上周均价上涨3.0%。近期市场其他大宗商品氛围整体较为乐观，受其带动，天然橡胶期货收盘价格连续上涨。供应面，目前国内天然橡胶产区云南地区停割，海南地区陆续开始停割，国外产区泰国原料胶水产出稳步增多，需求面下游轮胎厂受外销订单较差影响开工持续低位，天胶基本面整体偏于弱势局面，但青岛地区库存维持较快去库速度对胶价形成短期利好支撑。

8.染料行业：原材料价格高位运行，成本支撑强劲。本周分散黑ECT 300%市场价格23-26元/公斤，环比持平。常规活性黑WMN 150%市场价格21-22元/公斤，活性黑WMN 200%市场价格20-23元/公斤，环比持平。

9.新能源汽车行业：钴：本周国内电解钴市场价格49.1万元/吨，较上周价格上涨0.1万元/吨。四氧化三钴市场价格40.0万元/吨，较上周价格下降1.0万元/吨。氯化钴市场价格12.5万元/吨，较上周价格上涨0.05万元/吨。三元：本周三元材料 523 市场报价25.3万元/吨，较上周上涨0.5万元/吨。三元材料 622 市场报价 25.9万元/吨，较上周上涨0.5万元/吨。磷酸铁锂：本周磷酸铁锂材料市场报价10.6万元/吨，较上周上涨0.5万元/吨。碳酸锂：本周电池级碳酸锂市场均价27.74万元/吨，环比上涨2.2万元/吨。电解液：本周国内磷酸铁锂电解液市场价格12万元/吨，环比持平。DMC山东市场均价8500元/吨，较上周上涨100元/吨。六氟磷酸锂均价55万元/吨，环比持平。隔膜：本周国内 16um 湿法隔膜主流产品平均价格在 1.23元/平，国内 16um 干法隔膜主流产品平均价格在 0.93元/平。

10.维生素行业：VA：本周VA市场报价265-275元/公斤，环比持平。受疫情影响，新和成上虞基地计划12月10日开始有序停产。巴斯夫VA1000设备11月16日实现生产，计划自2022年1月开始逐步提供常规供应量。金达威新厂区800吨VA油开始试生产，旧厂区根据试车情况适时迁移。VE：本周VE市场报价85-88元/公斤，环比下降1元/公斤。欧洲市场报价上涨至10.8-11.5欧元/公斤。益曼特VE工厂计划检修，时长为6-8周，市场上涨过后窄幅运行。浙江地区因疫情管控严格，市场关注度增加。D3：本周D3市场报价100-110元/公斤，环比持平。市场购销好转。烟酰胺（B3）：本周市场报价50-53元/公斤，环比持平。原料上涨，厂家持挺价心态，市场询问增加。泛酸钙：本周市场报价130-138元/公斤，环比上涨0-3元/公斤，原料及冬奥会影响，山东厂家发货持续紧张，市场货紧挺价。K3：本周(MSB)K3市场报价165-175元/公斤，环比持平。原料上涨，市场稳中偏强运行。VC：本周市场报价39-42元/公斤，环比下降1元/公斤。玉米价格震荡，市场购销放缓，报价窄幅整理。生物素：本周市场报价72-76元/公斤，环比下降0-2元/公斤。成本上涨，市场购销好转，成交上行。蛋氨酸：本周蛋氨酸市场报价19-20元/公斤，环比持平。国内企业负荷提升，市场价格回调整理。

五、重点公司估值表

表2：重点公司估值表
股票代码	简称	评级	股价	EPS				PE				BPS	PB
股票代码	简称	评级	2021/12/31	20A	21E	22E	23E	20A	21E	22E	23E	BPS	PB
农药
002250.SZ	联化科技	增持	17.97	0.12	0.81	1.02	1.22	151	22	18	15	6.8	2.7
603639.SH	海利尔	增持	25.11	1.20	2.11	2.42	2.76	21	12	10	9	8.5	3.0
603599.SH	广信股份	增持	39.00	1.27	2.15	2.42	2.68	31	18	16	15	14.0	2.8
600486.SH	扬农化工	买入	131.20	3.90	4.37	5.30	6.57	34	30	25	20	21.8	6.0
002734.SZ	利民股份	增持	13.10	1.04	1.23	1.42	1.61	13	11	9	8	6.8	1.9
化肥及氯碱
600096.SH	云天化	增持	19.62	0.15	1.98	2.24	2.47	133	10	9	8	5.1	3.9
600141.SH	兴发集团	增持	37.88	0.56	3.82	4.51	4.96	67	10	8	8	10.4	3.7
600426.SH	华鲁恒升	买入	31.30	0.85	3.64	4.01	4.51	37	9	8	7	9.8	3.2
000830.SZ	鲁西化工	增持	15.26	0.43	2.87	3.16	3.58	35	5	5	4	8.9	1.7
000902.SZ	新洋丰	增持	16.89	0.73	0.97	1.19	1.41	23	17	14	12	5.9	2.9
精细化工品
002001.SZ	新和成	增持	31.12	1.38	1.75	2.03	2.33	23	18	15	13	8.1	3.8
002597.SZ	金禾实业	买入	51.35	1.28	1.87	2.22	2.70	40	27	23	19	9.3	5.5
300596.SZ	利安隆	增持	44.76	1.43	1.98	2.66	3.22	31	23	17	14	11.7	3.8
603916.SH	苏博特	增持	25.76	1.05	1.31	1.90	2.28	25	20	14	11	8.9	2.9
化纤及染料
600409.SH	三友化工	增持	8.70	0.35	1.21	1.36	1.45	25	7	6	6	6.1	1.4
600352.SH	浙江龙盛	增持	12.63	1.28	1.49	1.71	1.87	10	8	7	7	9.3	1.4
002440.SZ	闰土股份	增持	9.59	0.69	0.66	0.73	0.81	14	15	13	12	8.0	1.2
特种化学品
600309.SH	万华化学	买入	101.00	3.20	7.84	8.30	9.15	32	13	12	11	20.4	5.0
002601.SZ	龙佰集团	买入	28.59	0.96	2.23	2.48	2.88	30	13	12	10	7.5	3.8
603505.SH	金石资源	增持	36.23	0.76	1.22	1.81	2.27	47	30	20	16	3.9	9.3
300041.SZ	回天新材	增持	18.54	0.51	0.69	0.93	1.21	37	27	20	15	5.1	3.7
轮胎
601966.SH	玲珑轮胎	增持	36.55	1.62	1.08	1.69	2.53	23	34	22	14	12.2	3.0
601058.SH	赛轮轮胎	买入	14.79	0.49	0.46	0.85	1.09	30	32	17	14	3.4	4.4
300121.SZ	阳谷华泰	增持	11.61	0.34	0.88	1.20	1.39	35	13	10	8	4.9	2.4
新材料
300285.SZ	国瓷材料	增持	42.57	0.57	0.82	1.02	1.27	74	52	42	34	5.5	7.8
300398.SZ	飞凯材料	增持	24.16	0.45	0.64	0.80	0.99	54	38	30	24	5.4	4.5
600143.SH	金发科技	增持	12.58	1.78	2.15	2.55	2.99	7	6	5	4	5.8	2.2
688357.SH	建龙微纳	增持	191.94	2.20	5.19	6.32	6.99	87	37	30	27	19.7	9.7
300054.SZ	鼎龙股份	增持	24.34	(0.17)	0.24	0.39	0.54	-143	101	62	45	4.1	5.9
002409.SZ	雅克科技	增持	81.17	0.87	1.26	2.00	2.51	93	64	41	32	12.8	6.3
603078.SH	江化微	增持	26.58	0.30	0.31	0.57	0.82	90	86	47	32	5.7	4.6
300037.SZ	新宙邦	增持	113.00	1.26	3.20	4.15	5.35	90	35	27	21	15.0	7.5
002643.SZ	万润股份	买入	23.64	0.54	0.72	0.97	1.17	44	33	24	20	6.1	3.9
300481.SZ	濮阳惠成	增持	24.13	0.61	0.81	1.08	1.37	40	30	22	18	6.5	3.7
300699.SZ	光威复材	增持	84.48	1.24	1.54	1.95	2.46	68	55	43	34	7.7	11.0
002254.SZ	泰和新材	增持	19.61	0.38	1.46	1.75	2.10	51	13	11	9	5.4	3.6
600378.SH	昊华科技	增持	48.20	0.70	0.82	0.93	1.06	68	59	52	45	7.5	6.4
300655.SZ	晶瑞股份	增持	41.78	0.23	0.60	0.66	0.90	185	70	63	46	4.3	9.8
资料来源：Wind，申万宏源研究