随着各地启动分布式光伏整县推进试点工作，这场分布式大跃进行动正以燎原之势在全国展开。当前P型PERC电池效率平均23%以上迫近其瓶颈，且电池环节盈利能力较差，亟待发展下一代高效电池技术。TOPCon电池未来随着良率、效率持续提升，以及金属化环节降本，后续成本将逐渐靠近PERC。目前已经悄然成为各大厂商的主战场。

产业界的TOPCon电池效率进阶过程：

①2021年6月，隆基宣布在面积242.97 cm²的N型TOPCon上实现25.21%的转换效率，德国ISFH认证。

②2021年8月，东方日升在PV CellTech大会上报道其158.75尺寸（251.99 cm²）的N型TOPCon电池具有24.78%的转换效率。

③2021年9月，中来光电在PVTD光伏技术风向标大会报道了其182尺寸（330.15 cm²）的N型TOPCon电池具有25.4%的转换效率，且经过中国计量科学研究院（NIM）认证。

④同月，天合光能在“第七届TOPCon技术与PERC+论坛”报道了其210尺寸（440.92 cm²）的TOPCon电池具有24.54%的转换效率。

 

 

中来N型TOPCon技术，到底蕴藏着何种黑科技？

 

一、中来N型J-TOPCon技术优势明显，行业未来标杆地位不可动摇：

 

TOPCon组件的高功率、高双面率、低温度系数、低衰减等优势给系统发电带来了价值。电站的实证数据也显示出N型TOPCon组件的双面增益比P型双面高出5%，较单面PERC高出10%，在发电量方面，较P型双面组件有4-6%的发电增益。

 

 

最新发布的J-TOPCon 3.0技术使电池效率得到了提升。相比PERC组件，TOPCon组件首年衰减低（1%），BOS成本低（3.9%)，LCOE低（6.6%)，发电增益高（6.3%）。良好的弱光效应延长了组件每天的发电时长，有效降低LCOE。经第三方检测机构TUV北德在不同反射率的地面条件下的实证发电测试发现，TOPCon组件最高可以得到30%的发电增益。中来光电使用TOPCon和某一线厂家PERC组件做了对比测试，发现在相同LCOE价格下（$0.1066），TOPCon组件比PERC有2.8美分/每瓦的价格优势。

 

 

二、领先全球的最大的N型TOPCon电池制造商，双面组件提升效率优势明显

 

    现阶段国内引领行业的实现N型TOPCon电池量产的企业。随着P型组件的效率即将达到瓶颈，未来电池技术路线将会全面进入N型TOPCon时代。

    中来所特有的前沿的双面N型TOPCon技术组件，整体电量同比增发10%-30%，先发优势明显。采用N型TOPCon双面组件可以有效提高装机容量，N型双面高效组件相对于常规组件转换效率可提高1%，单片组件功率提高可达30-50W。

 

       TOPCon组件的高功率、高双面率、低温度系数、低衰减等优势给系统发电带来了价值。电站的实证数据也显示出N型TOPCon组件的双面增益比P型双面高出5%，较单面PERC高出10%。TOPCon具有更高的效率潜力与稳定性。除此之外，TOPCon电池的极限效率大约在28.7%左右，远高于PERC的25%和HJT的27.5%，十分接近单晶硅的理论极限效率29.43%。

 

三、利润测算：

1.       光伏背膜：在明年光伏抢装潮背景之下，考虑需求增长，预计明年能够贡献约2亿利润；

2.       户用光伏：子公司中来民生签署五年252亿元、7.2GW以上户用光伏发电项目EPC总承包协议，按照明年抢装潮乐观估计，明年能够完成2.5GW安装量，按照3.5元/w来计算收入 约87.5亿左右，按照工程类的净利润率4%来计算，明年产生利润3.5亿；

3.       组件业务：近期硅料价格开始下跌，组件未来会进入一个比较舒服的盈利区间。公司目前topcon产能今年底3.6GW，明年预计约产能约10GW左右较于perc成本高5分、价格高1毛。电池良率接近perc97%以上，量产效率24.5%，未来有望提升至25%以上。预计2022年组件产能10GW，出货6GW，单W净利0.1元/W，2022年预计贡献利润6亿元。

全年预计业绩有11.5亿，市盈率仅16倍，目前赛道股估值都以50倍起，公司目前市值来看，公司仍旧有3倍的涨幅空间；

 

四、深度绑定国家电投，傍“大腿”引领公司扬帆起航

 

国家电投做为中国新能源建设最核心的央企，其合作方向和资本支出决定了未来的光伏组件格局，中来股份从各个维度深度绑定国家电投，未来大有可为。

 

1.同国家电投成立合资公司：

2021年，针对户用分布式光伏业务，公司选择与国家电力投资集团有限公司下属子公司开展合作，合资设立项目公司上海源烨（公司持股30%， 国电投下属子公司持股 70%），共同开发户用分布式光伏电站业务。与国家电力投资集团有限公司的合作，能加快公司资金回笼，减少资金占用，极大的方便了公司的再投产和再研发。

2.国家电投已成为公司出货第一大客户：

 

从上图可知，公司18年有向国家电投供货；19年国家电投消失在公司前五大出货客户名单，20年又重回前五，但是占比都维持在10%左右；今年1-9月公司向国家电投出货占比飙升至34.33%，在未来可预期的时间点内，这个占比将继续提升，这也就意味着公司需求端不用担心，可以放心扩产。

根据公告，目前公司已经供货的国家电投旗下公司包括上海源烨新能源有限公司、广西光泰新能源开发有限公司、黄河水电西宁太阳能电力有限公司、国家电投集团西安太阳能电力有限公司及青海黄河上游水电开发有限责任公司西宁太阳能电力分公司。

3.连下两城，好戏连连，国电投新订单不断

2021年12月8日，公司与国家电投河南公司签署战略合作协议

 

同一天，公司与国家电投江苏新能源公司签署战略合作协议。