棉花专家交流纪要-2021.10.08
猫猫喵喵3
2021-10-09 10:05:44
参会嘉宾：汪总 上海棉花交易中心
主要观点：
1、新棉抢收，籽棉11元价格折皮棉理论成本2.5-2.8万元；内外盘价差拉大驱动内外套，外
盘假期受此刺激大幅上涨
11-13年收购1300万吨棉花，之后多年连续抛储，国储规模减少（有消息说是250万
吨）
2、消费方面：全球棉花消费2500-2600万吨，去年因为疫情导致消费减少400万吨，库销
比达到96.47%的历史最高（超过96年），国内期棉价格跌破10000元。国内，21年终端消
费复苏好于预期，但是月度同比增速逐步放缓；出口市场21年已恢复并创15年以来新高。
3、库存方面：棉纺企业棉纱库存20年10月快速去库，21年8月开始库存明显抬头；未来纱
布库存变动将是价格的验证指标。
4、替代：棉粘、棉涤价差拉至最大，化工产品对棉价有长期压制
5、储备：进口棉数量不详，大约100万吨；新疆棉有50多万吨
6、资金：新疆棉收购资金50%来自农发行
1、印度疫情严重，转移的纺织品订单有多大的规模？如果美国关税下降，需求是否还会上
个台阶？
印度包括东南亚的订单从去年下半年就在持续转移，但是量不是无限制增长的。印度的订单
利润很低，有些订单放到中国做不了，我们认为下一步很难有大的增长空间。
2、怎么看棉花和黏胶之间的关系？
原先两者有明显的替代关系，大多数时候黏胶甚至要高于棉花。最近几年黏胶产能上的比较
多，最新数据是500万吨产能400万吨产量，供给已经超过了市场的需求。
棉花大涨对黏胶有一定的促进作用，但是两者的替代关系主要看价差。
3、棉花-黏胶价差以前在3000多，现在是8000多。为什么两者3000元的价差经验值失效
了？从品质上两者有哪些区别使得下游客户存在需求的偏好？
现在的替代，更多是放在更长周期。09/10年棉价大涨，导致价差拉大，随后看到5-6年棉
花消费不断萎缩而化纤产能持续扩大。如果价差持续2-3个月的8000多的价差，那么替代肯
定要会发生。
对于不同产品的替代，不是1+1=2的简单替代，实际是对价格敏感的那部分的替代；价格
不敏感的部分有相对稳定的消费群体
4、中短期是否看好价差的收敛？如果价差持续，化纤肯定有向上的动力
5、黏胶短纤的行业库存情况？
企业库存并不是很高，大多以销定产，特别是经过前期的持续亏损。
6、春季因为疫情大流行使得印度错过棉花播种，这个事情是否属实？
从最新播种面积看，同比减少不到5%；单产来看，印度一些地方有持续暴雨和虫害，有机
构在下调印度的产量，但是整体看依然有600万吨以上，下调幅度并不是很大。10月底基本
开始采收了，到年底就会比较明朗
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