从深信服业绩快报和奇安信业绩预告 看云计算和网络安全市场发展
居合
一卖就涨
2021-02-10 10:55:58
投资要点：
深信服2020 年业绩快报和奇安信2020 年业绩预告。（1）深信服公告2020 年业绩快报，2020 年度实现营收54.6 亿元，同比增长18.9%；营业利润7.59 亿元，同比下降3.7%；归母净利8.03 亿元，同比增长5.75%。从Q4 单季来看，公司实现营收22.14 亿元，同比增长23%，而公司2020 年前三季度单季营收分别实现6.09 亿元、11.35 亿元、15 亿元，同比增速分别为-5%、23.8%和21.7%，Q4 延续了Q2 和Q3 的增速。此外，公司售后技术支持服务收入1.9 亿元，2020年开始确认为合同负债并在服务期内递延分期确认收入。（2）奇安信此前也公告了2020 年业绩预告，公司预计2020 年度实现营收41.00 亿元到42.50 亿元，与2019 年相比增长29.99%到34.75%；实现归母净利-3.90 亿元到-2.80 亿元，2019 年亏损为-4.95 亿元。
新赛道产品高景气，聚焦新赛道持续加大研发投入。从深信服的业绩快报看，若将递延的技术服务收入加回总收入计算，2020 年深信服调整后营收为56.5亿元，同比增长23%，而前三季度公司递延的技术服务收入在1.18 亿元，加回后收入增速在20.3%。可以看到，如果考虑递延收入，公司Q4 单季景气度是环比有所提升的。而从奇安信的业绩预告也能看到，公司的零信任安全、代码安全，新IT 基础设施防护产品中的云和服务器安全、应用与数据安全、态势感知、安全攻防与检测，以及安全服务等新赛道产品增长速度突出。我们认为，2020 年的政府客户预算、中小企业的IT 投入都部分受到了疫情的拖累，而之所以仍能保持较高的收入增长，与其聚焦的云计算基础设施产品和方案、云安全及数据安全防护产品和服务，这些新赛道产品密不可分。也正是因为看到这些高景气新赛道的发展机会，头部网安和云计算公司才不断加大研发投入，这从深信服的营业利润增速显著低于收入增速、以及奇安信自研产品及服务营收占比持续提升可见一斑。
行业处于发展初期，看好赛道的长期空间和技术变革红利带来的增长确定性。
我们认为，新经济建设和IT 产业变革带来的技术红利背景下，云化、数字化转型是大趋势。一方面，政企客户希望在享受云化带来效率提升的同时，也能将精力和资源更聚焦于业务本身而不是IT 系统建设和维护；另一方面，上云带来的系统架构复杂性大大提升，同时数据的价值也在不断增长，各类安全事件、数据泄密、勒索软件、APT 攻击等也在不断增加，政企客户对系统和数据安全性的考量也将不断加大。因而，5G、AI、云计算、物联网等新兴IT 技术的应用和普及，带来客户业务场景变化和上云需求的同时，也引发了新安全风险和新安全场景赛道建设需求。我们看好新赛道的长期空间和技术变革红利带来的增长确定性，更看好这些聚焦新赛道、新业态和新技术赋能的网安和云计算公司及其新业态产品拓展，如深信服的云安全访问服务SASE 产品、奇安信的安全编排与自动化响应产品SOAR3.0、安恒信息的多云安全与管理平台产品拓展等等。新兴网安厂商都在精准把握产业变革趋势，不断打磨自己云计算、云安全产品和服务的竞争力，增强自己的PaaS 层能力输出。
建议关注。深信服、奇安信、安恒信息等。
风险提示。疫情恢复的不确定性对业务拓展的影响，新技术替代风险。
深信服2020 年业绩快报和奇安信2020 年业绩预告。（1）深信服公告2020 年业绩快报，2020 年度实现营收54.6 亿元，同比增长18.9%；营业利润7.59 亿元，同比下降3.7%；归母净利8.03 亿元，同比增长5.75%。从Q4 单季来看，公司实现营收22.14 亿元，同比增长23%，而公司2020 年前三季度单季营收分别实现6.09 亿元、11.35 亿元、15 亿元，同比增速分别为-5%、23.8%和21.7%，Q4 延续了Q2 和Q3 的增速。此外，公司售后技术支持服务收入1.9 亿元，2020年开始确认为合同负债并在服务期内递延分期确认收入。（2）奇安信此前也公告了2020 年业绩预告，公司预计2020 年度实现营收41.00 亿元到42.50 亿元，与2019 年相比增长29.99%到34.75%；实现归母净利-3.90 亿元到-2.80 亿元，2019 年亏损为-4.95 亿元。
新赛道产品高景气，聚焦新赛道持续加大研发投入。从深信服的业绩快报看，若将递延的技术服务收入加回总收入计算，2020 年深信服调整后营收为56.5亿元，同比增长23%，而前三季度公司递延的技术服务收入在1.18 亿元，加回后收入增速在20.3%。可以看到，如果考虑递延收入，公司Q4 单季景气度是环比有所提升的。而从奇安信的业绩预告也能看到，公司的零信任安全、代码安全，新IT 基础设施防护产品中的云和服务器安全、应用与数据安全、态势感知、安全攻防与检测，以及安全服务等新赛道产品增长速度突出。我们认为，2020 年的政府客户预算、中小企业的IT 投入都部分受到了疫情的拖累，而之所以仍能保持较高的收入增长，与其聚焦的云计算基础设施产品和方案、云安全及数据安全防护产品和服务，这些新赛道产品密不可分。也正是因为看到这些高景气新赛道的发展机会，头部网安和云计算公司才不断加大研发投入，这从深信服的营业利润增速显著低于收入增速、以及奇安信自研产品及服务营收占比持续提升可见一斑。
行业处于发展初期，看好赛道的长期空间和技术变革红利带来的增长确定性。
我们认为，新经济建设和IT 产业变革带来的技术红利背景下，云化、数字化转型是大趋势。一方面，政企客户希望在享受云化带来效率提升的同时，也能将精力和资源更聚焦于业务本身而不是IT 系统建设和维护；另一方面，上云带来的系统架构复杂性大大提升，同时数据的价值也在不断增长，各类安全事件、数据泄密、勒索软件、APT 攻击等也在不断增加，政企客户对系统和数据安全性的考量也将不断加大。因而，5G、AI、云计算、物联网等新兴IT 技术的应用和普及，带来客户业务场景变化和上云需求的同时，也引发了新安全风险和新安全场景赛道建设需求。我们看好新赛道的长期空间和技术变革红利带来的增长确定性，更看好这些聚焦新赛道、新业态和新技术赋能的网安和云计算公司及其新业态产品拓展，如深信服的云安全访问服务SASE 产品、奇安信的安全编排与自动化响应产品SOAR3.0、安恒信息的多云安全与管理平台产品拓展等等。新兴网安厂商都在精准把握产业变革趋势，不断打磨自己云计算、云安全产品和服务的竞争力，增强自己的PaaS 层能力输出。
建议关注。深信服、奇安信、安恒信息等。
风险提示。疫情恢复的不确定性对业务拓展的影响，新技术替代风险。
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深信服
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