核心观点：
1）当前锂矿价格和锂盐价格已形成正反馈，锂盐价格上涨拉动锂矿价格，成本上涨继续推升锂盐价格。矿供给不足态势还将保持，价格趋势有望维持至年底。
2）Q2布局有锂资源的标的，特别是拥有国内锂资源的标的。逻辑一是成本推升价格，二是Q2兑现业绩。Q1因为价格机制、春节因素，锂相关上市公司盈利普遍没有预期那么高。Q2将完整享受到这轮价格上涨带来的盈利弹性，买一波业绩兑现。
3）标的选择，有矿的且资源能够匹配的，特别是国内资源的，云母、盐湖、四川锂辉石，标的永兴材料、科达制造等或更有超额收益空间，其次天齐等。

一、会议纪要
实际上锂矿价格随着锂盐价格涨跌来调整的，因为锂辉石提锂矿的成本占到总成本的65%。锂盐来源主要是盐湖和矿石两块，矿石生产锂盐传统方法是锂辉石。除此之外，这两年因为锂盐价格上涨，特别是中国的一些企业利用锂云母来生产。
        锂矿的定价机制除了根据本身采选成本之外，还根据下游锂盐价格本身的波动来调整。主要根据碳酸锂价格为主。2015-2017年锂盐单吨价格在16-17万/吨，锂辉石价格在1000美金/吨左右。之后锂盐价格回落，下跌至3-4万元/吨，锂矿最低价格在375美金。在这个价位下，澳洲的Altura、Alita两个矿破产，远低于它的成本价，无法生产了。还有一些澳矿，包括泰利森成本最低、Pilbara、银河、Marion，这些企业里面，除泰利森外，在这个价位下都不赚钱。
去年9、10月开始，锂盐价格逐步攀升，矿的价格随之攀升，从375到400到今年，锂盐价格现在8-9万，矿的价格到现在报价比较乱，澳洲那边有报550美金，高的也有报635美金，而且是FOB价格，CIF到港价还要加20-30美金运费。
锂云母的采选成本不高，随锂盐价格上涨，云母矿价格也在上涨，最低700-800元/吨，现在达到1500元/吨。
总体来讲，根据去年全球锂盐产量以及用矿量，预计今年需求同比增20%，测算需要锂辉石180万吨，而国内国外实际产出不会超过160万吨，所以今年矿会出现短缺。我们也看到国内一些锂盐加工厂很明显缺矿，或者说基本没有矿。所以，那些企业会给矿源充足的企业做一些代加工的业务。例如天齐和雅宝，泰利森的矿他们消化不完。而按照约定不能对外卖，但是可以委托外面的锂盐厂做代加工。
价格上，锂矿价格根据锂盐价格倒过来推算，以碳酸锂价格为例，假如碳酸锂价格10万元，如果每吨碳酸锂毛利20%，那成本8万元/吨。成本中锂矿成本占比在65%，再根据消耗锂矿的数量除以8，倒推得到锂精矿的价格。矿商都会按这个自己倒推，然后定一个价格，这是基本的定价逻辑。
        具体执行的话，澳洲那边和国内企业谈，和几家用户在年底锁定第二年的量，之后每季度再确定价格，价格一个季度一谈。如果市场上矿源确实比较紧缺，一些锂盐企业会主动压缩加工利润，从而抬升报价而获得锂矿资源，导致了锂矿价格并不是完全受锂盐价格影响。
        按现在碳酸锂价格，锂精矿价格至少要上600美金/吨，因为到年底前都没有特别明显的供给增加，所以趋势可能持续到年底。今年矿短缺的问题不是特别严重，但是22年锂矿短缺问题更严重。
 
二、提问
1、锂资源新增供给情况
国外：澳洲的矿近几年没有多少增量，前面说了那边会有意控制供给。唯一变数在Alita，在破产重组，重组成功后会开，不过也就20万吨的量。从澳洲那边沟通下来的情况，现在的其他矿都没有扩产计划。另外雅宝的wodgina目前建成，去年8月建成但还没有投产。
国内：一是融捷的甲基卡，去年6万吨锂精矿，今年大概7-8万吨。甲基卡目前建成的选厂产能10万吨锂精矿，后续有扩产计划，但扩产工厂、厂地还没确定。二是川能投的李家沟，预计今年第四季度投产。设计产能20万吨，要经历产能爬坡，明年大概率产量不超过10万吨锂精矿。
现在来看，明年矿的主要的补充就是潜在的Alita、甲基卡、李家沟。
此外，云母新增量不大，目前只有永兴材料有明确的2万吨生产线在建设过程中。宜春去年碳酸锂生产总量接近4万吨，很多号称产能很高的企业，实际上产量没达到，目前其他两家没有明确的扩产计划。国内盐湖，除了蓝科锂业、东台、中信等企业，加起来产量有3万多吨。新进入的如藏格、五矿等三家企业，总共的释放量三家加起来大概是1万吨左右，装置加起来在3.7万吨。产能爬坡后，可能能增加1万吨。但是盐湖的产能爬坡比较难，受制于老卤的量。
受前几年锂盐价格波动影响导致部分矿山公司倒闭的事件影响，澳洲锂矿公司也形成共识，就是市场出现锂矿短缺的情况下，他们也会有意控制锂矿的量，控制供给端。

2、澳矿出口政策风险
不太可能受影响。原因是目前锂盐有55%是用矿石来生产的，用盐湖提锂生产的锂盐已经小于矿石生产的锂盐总量，用矿石生产锂盐基本集中在中国。澳洲的矿只能卖给中国。目前非洲、加拿大、巴西等地区也在投产锂矿项目，但是锂矿占比不超过20%。

3、国内自有锂资源企业与无资源企业之间差异
        拥有锂辉石矿的企业将来差距会逐渐明显。采选成本基本不超过3000元人民币。有矿企业成本优势明显，利润贡献率也高很多。
        拥有锂云母资源的企业，有边际成本，云母提锂加工成本高于锂辉石采矿成本，测算的成本在4万多。如果锂盐市场价格低于5万元，用锂云母生产锂盐会比较困难，高于5万元，采用云母提锂会有不错利润。

4、企业资源库存情况
        目前分化成两种情况。一种，去年和澳洲签订合约，确定锂辉石用量，严格来说不缺锂矿，只不过价格要谈。另一种，没有确定锂辉石用量的企业或者新进入企业，锂矿需求处于饥饿状态，锂矿相对短缺。

5、碳酸锂与氢氧化锂价差问题
锂精矿价格主要参考碳酸锂价格，碳酸锂价格比氢氧化锂高，大概有1万元价差。价格跟锂盐下游市场需求有关。生产氢氧化锂消耗的锂辉石比碳酸锂消耗低大概10%，碳酸锂和氢氧化锂是根据下游市场效益和市场需求有关。
前些年高镍三元兴起，主要用的是氢氧化锂，这种情况下当时市场供给不足。那时候形成在动力电池以高镍三元为主的共识，使得之后国内20万吨新增的产能布局，有80%-90%是以氢氧化锂为主，去年开始逐步投产。投产以后，高镍三元市场并没有如预期那样，导致氢氧化锂价格涨幅没有像碳酸锂价格涨幅显著。
碳酸锂价格上涨主要受磷酸铁锂在储能这块的应用，除了储能，新能源车上动力电池上的应用很多企业不看好，但是去年发生了一些变化，尤其是中低端汽车厂商思路改变，选择具备成本优势的磷酸铁锂。

6、碳酸锂和氢氧化锂市场需求
两者市场需求应该是五五开局面，但是现在碳酸锂生产线产能不足。有些企业采取办法是用氢氧化锂做原料，通二氧化碳做碳酸锂，也可以补一部分碳酸锂缺口。但是有个问题，严格来讲，碳化成本5000-6000元，考虑现在1万元左右价差，利润只有3000、4000元块，利润并不多。另外，氢氧化锂碳转化成碳酸锂技术有缺陷。目前6系以上50%用氢氧化锂，6系以下用的是碳酸锂。

7、吸附法盐湖提锂情况     
很多浓度低的盐湖基本采用吸附法，采用吸附法进行盐湖提锂，完全生产成本（包括运费等成本）在4万元左右。