海通银行观点20220227

 

1.预计2月信贷投放一般，近期银行票据转贴现利率也下降较快。1月冲信贷后，消耗了项目储备，需要后续稳增长政策发力。这在我们1月社融数据解读时已经说了，不算超预期的变化。

 

2.我都能看到的逻辑，中央不可能没看到。2月25日政治局会议提出了“要加大宏观政策实施力度”、“坚定实施扩大内需战略”。另外提出“防范化解金融风险，守住不发生系统性风险的底线”，应该指的是地产风险。

 

3.今天很多人问SWIFT剔除俄罗斯的事：SWIFT是个交易信息交换系统，不是资金结算系统，理论上电话、传真、email都可以替代，只是效率大幅度下降，难以支持大批量结算。而且这次看新闻说的是“部分俄罗斯银行”，不是所有银行。总体上对俄进出口会有一定影响，但不是毁灭性的，理论上油气之类最重要的贸易应该会优先处理不受影响。具体看周一开盘后油价怎么走吧，如果这个节骨眼上油价再飙涨，美联储就越来越被动了。

 

4.银行板块最近小幅度回调，主要是成长股修复带来的“跷跷板”效应。二十大之前的稳增长逻辑没有变，海外加息带来的市场风格逻辑没有变，银行自身不良率下降、ROE企稳、利润增速正常化的逻辑也没有变，继续看好到二十大之前的行情。