吹票不仅从基本面考虑，更从市场考虑

南钢股份，高管增持，期货新高，唐山限产逻辑被部分验证，板块调整到位，碳中和分支，研报推出，空间向上20保底，套牢盘少，流通ok，第一个出业绩，业绩不错，相比华菱更有预期差，一个字，好！

研报摘要

基于20年公司产品实际产量、均价等对预测数据进行调整，我们预计公司21-22年EPS为0.62/0.76元(前值0.59/0.69元)，引入23年EPS为0.82元。可比公司PB(21E，Wind一致预期)均值1.1倍，给予公司1.1倍PB(21E)，BPS(21E)为4.23元，目标价4.65元(前值3.98元)，维持“买入”评级。

公司正在加大先进钢铁材料的研发和推广，在部分细分市场发展势头较好，例如清洁能源用钢在部分重点行业占有率超过90%(据20年年报)

我们预计公司21-22年EPS为0.62/0.76元，引入23年EPS为0.82元，维持“买入”评级。 20年先进钢铁材料毛利率、对毛利贡献占比均同比提升 20年公司钢、材产量分别为1158、1021万吨(yoy+6%、+3%)，其中先进钢铁材料销量156万吨(yoy+14%)；20年公司钢材出口78万吨(yoy+55%)。钢材均价3855元/吨(yoy-2%)，其中先进钢铁材料4808元/吨(yoy-3%)；钢材吨毛利519元/吨(yoy-13%，因运费调整至成本，扣除后yoy-6%)，毛利率13.5%(yoy-1.8pct，扣除运费后yoy-0.7pct)，但先进钢铁材料毛利率实现同比上行，20年为14.9%(yoy+1.2pct)，实现毛利11亿元(yoy+19%)，在钢材毛利占比21%(yoy+5pct)。20Q4，钢材销量267万吨(yoy+11%、qoq-1%)，均价3917元/吨(yoy+6%、qoq+1%)。 20年降本7.97亿元，部分平抑净利率下滑幅度 20年公司销售毛利率10.9%(yoy-2.4pct)，20年期间费用率为4.5%(yoy-0.5pct)，其中销售费用同比-52%，主要因一票制运费重分类至成本；20年销售净利率6.0%(yoy-1.0pct)。另外20年公司积极开展降本增效，合计降本7.97亿元，其中工序降本5.36亿元。20Q4销售毛利率7.6%(yoy-3.9pct、qoq-3.8pct)，销售净利率5.7%(yoy+1.0pct、qoq-0.6pct)，净利率同比上行部分因前述运费调整在Q4集中体现。另外，20年公司拟每股派现0.25元，现金分红率53.8%，股息率6.7%(3.26收盘价)。