根据草根调研，我们估测3月下旬国缘系列省内渠道回款进度在45%左右，省外进度略领先省内，我们预计  22Q2回款或在4月下旬陆续展开；1-2月构成22Q1收入主体，3月淡季且市场操作方向主要以V系稳价为核 心，结合业绩预告，估测 3月增速环比1-2月基本持平；尽管3月国缘V系在南京等核心市场控量挺价，我们 估测V系在仍呈高双位数增长，估测期内四开增速仍保持在30%以上，估测今世缘系列亦有低双位数增长。 控量挺价收效明显，V系向好。

 3月省内针对国缘（尤其是V系）控量挺价收效较明显，当下库存良性，南京等核心市场国缘系列库存接近 1.5月，其中国缘V3、V9库存1个月内，目前部分地区国缘V3成交价稳定在650元以上，四开成交价保持在 445元以上，价格体系环比向好。 竞合不改，国缘省内仍具成长性。 

2022疫情干扰之下苏酒市场仍实现扩张，洋河、今世缘在次高端价位均实现放量，我们认为江苏省内次高 端仍处增量竞争阶段，国缘省内仍有成长性；产品方面，国缘四开迭代后更好捕捉消费升级、渠道推力依 旧强劲，国缘V系已成功切入本省高端价位，高速放量将延续，苏南突破后，V系将构成构成公司新增长 极。