三天前的天马科技本来是中长标的，没想到短期也这么有爆发力，这么快就有了一定的安全垫。由于引用券商核心数据导致删除了，文章就不补发了。

现在再来一个短期有催化，有急切的补涨需求的中长线大牛股。

核心逻辑：

1、全美第一大麻工厂即将量产，大幅增大盈利，打开高成长空间。

近日公司公告其在美“工业大麻提取及应用工程建设项目”预计将2022年6月30日前正式量产，同时孙公司HempRise,LLC 与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》，预计该合作将贡献营收255-570万美元，测算加工费不低于约1.12万美元/吨。公司产能2022年6月达产5000吨，远期利润6000万美元，约3.8亿人民币。

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2、后疫情时代，大麻可帮助对抗新冠

最新研究，大麻中的某些大麻素酸可以预防导致 COVID-19 的病毒感染通过阻止其进入细胞。大麻中的两种大麻素酸——大麻二酚酸（CBGA）和大麻二酚酸（也称为 CBDA）具有与 SARS-CoV-2 刺突蛋白（导致 COVID-19 的病毒）结合的能力。通过与刺突蛋白结合，这些酸可以阻止病毒进入细胞并引起感染。

3、主营稳健增长，安全边际充足。

主营为天然植物提取业务，产品广泛应用干食品饮料(甜味剂、风味剂)、保健品、美妆、医药等领域。在植物提取行业深耕20余年，公司在天然甜味剂领域主要产品已获得美国FDA的GRAS认证，是全球首家同时获得该两项产品认证的企业，并已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系。18年公司与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户，仍有20.7亿元订单需求加速释放;同时公司于2021年筹划非公开发行项目，预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨，产能持续扩张。

4、公司估值。

公司甜叶菊全部投产后是6500吨产能，26亿营收，工业大麻全部投产后是5000吨产能，2.4亿美金营收（15.6亿人民币），合计净利润8.56亿，给予30pe，公司远期合理估值256亿。（详细测算模型参考下文）

一、关于公司大麻业务分析

1、公司CBD提取工厂为全美第一。

公司于2019年正式布局工业大麻大单品品种，完善公司在植物提取领域的产业链布局。旗下子公司Layn Holding Group负责工业大麻领域的投资活动，并由孙公司HempRise负责美国工业大麻工厂及研发中心的建设和运营。公司工业大麻提取工厂为目前美国最大工业大麻提取工厂，已被印第安纳州政府列为示范项目。公司工业大麻项目于2020年2月启动建设，项目生产设施均采用全自动化设备，工厂整体设计、施工、设备、安全均参照行业高标准制定，被印第安纳州政府列为美国工业大麻提取领域的示范项目，为目前全美最大的工业大麻提取工厂，设施面积达10万平方英尺。项目总投入预计将达到8000万美金，预计年处理原材料能力达5000吨，主要产品为医用CBD、CBG、CBN、水溶性CBD、全谱油、广谱油、脱THC产品等，可广泛应用于医药、食品添加剂、化妆品和宠物用品等多个领域。在资质方面，公司已送审4项国内发明专利和2项国际PCT专利，并积极准备GRAS认证；在市场方面，公司与几十家客户的合作正在洽谈推进中，并已形成部分订单。

2、公司预计2022年6月30日正式量产，目前已开始接单。

公司目前拥有三大营销中心，分别位于中国上海、美国洛杉矶和意大利萨沃纳，成功布局海内外市场，构建了以中国为中心，辐射欧、美、亚的天然植物提取物的全球销售体系。同时公司积累了丰富的国际贸易经验和客户资源，与全球60多个国家和地区的百余家食品、饮料、保健品及化妆品制造企业和医药原料贸易商开展业务往来，并与多家全球500强企业建立了稳定的合作关系。公司在中国植物提取物行业内具有较高的知名度，是国内首家获得罗汉果提取物和甜叶菊提取物美国FDA GRAS认证的中国企业，也是首家申请罗汉果提取物欧盟EFSA认证的中国企业，以甜叶菊提取物和罗汉果提取物等多个优势产品和稳定可靠的产品质量使“莱茵”品牌在业内树立了良好的企业形象，拥有了较高的品牌知名度和市场美誉度，客户包括芬美意公司、欧莱雅公司、嘉吉公司、如新公司等多家国际知名企业，遍布食品、药品、保健品、化妆品等领域。

3、大麻可帮助对抗新冠

根据发表在《天然产物杂志》上的“大麻素阻断 SARS-CoV-2 和新兴变体的细胞进入”的报告，大麻中的某些大麻素酸可以预防导致 COVID-19 的病毒感染通过阻止其进入细胞。由俄勒冈州全球大麻创新中心、药学院和Linus Pauling 研究所的研究员 Richard van Breemen 领导的研究发现，大麻中的两种大麻素酸——大麻二酚酸（CBGA）和大麻二酚酸（也称为 CBDA）具有与 SARS-CoV-2 刺突蛋白（导致 COVID-19 的病毒）结合的能力。研究总结说，通过与刺突蛋白结合，这些酸可以阻止病毒进入细胞并引起感染。“这些大麻素酸在大麻和许多大麻提取物中含量丰富，”van Breemen 说，正如当地媒体所引用的那样。“它们不是大麻中的精神活性成分 THC 等受控物质，在人体中具有良好的安全性。”

研究人员在研究摘要中指出：“这些大麻素具有口服生物可利用性，并且在人类安全使用方面有着悠久的历史，无论是分离的还是大麻提取物中的，都具有预防和治疗 SARS-CoV-2 感染的潜力。”作为疫苗的补充，需要小分子治疗剂来治疗或预防严重急性呼吸综合征冠状病毒 2 (SARS-CoV-2) 及其变体引起的感染，这些变体会导致 COVID-19。亲和选择质谱法用于发现 SARS-CoV-2 刺突蛋白的植物配体。发现来自大麻 (Cannabissativa) 的大麻素酸是变构的以及对刺突蛋白具有微摩尔亲和力的正构配体。在后续的病毒中和试验中，大麻二酚酸和大麻二酚酸可防止表达 SARS-CoV-2 刺突蛋白的假病毒感染人类上皮细胞，并防止活的SARS-CoV-2 进入细胞。重要的是，大麻二酚酸和大麻二酚酸对 SARS-CoV-2 α 变体 B.1.1.7 和 β 变体B.1.351 同样有效。这些大麻素具有口服生物可利用性，并且在人类安全使用方面有着悠久的历史，无论是分离的还是大麻提取物中的，都具有预防和治疗 SARS-CoV-2 感染的潜力。

下图是莱茵生物的临床应用价值。

                       图片备注：大麻素阻断SARS-CoV-2和新兴变体的细胞进入。

二、莱茵生物主营植物提取龙头

1、公司深耕植物提取领域20余年，在专业知识、技术研发等方面具备长期积累优势。公司已系统掌握整套植物提取物的研发、生产工艺，形成具有自主知识产权的核心技术体系，先后承担国家星火计划项目4项、国家重点火炬计划项目1项、国家科技攻关计划项目1项、其它相关部门下达的科研课题20余项。截至2021年6月，公司已取得发明专利58项，掌握近300种天然植物成分提取的核心技术。公司现有的低温膜分离、生物发酵、柱层析、CO2超临界萃取等技术，与传统提取工艺相比具有提取速度更快、成本更低、收率更高等优势。

2、公司在天然甜味剂主要产品包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物、甜茶提取物、LOVIA等，其中罗汉果和甜叶菊提取物均获得美国FDA的GRAS认证，是全球首家同时获得该两项产品认证的企业，已经与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系。

3、公司于2018年与芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销《商业合同》，该合作项目在2020年、2021Q1-Q3分别为公司带来2.36亿元、2.74亿元收入。芬美意成立于1895年，是全球最大的食品香精香料生产公司，下游客户遍及食品、日化等行业。截至2020年芬美意为公司第一大客户，年销售额占比37.83%，前五大客户合计占比53.68%。截至2021Q3公司合同履约进度为24.43%，未来仍有20.7亿元订单需求加速释放，根据往期数据对比，每年Q4为甜菊糖销售旺季，2020Q4芬美意采购额为0.87亿元，占20Q1-Q3采购额的58%，假设21年采购均价为400元/kg，则21Q1-Q3芬美意采购量为685吨，保守估计Q4采购400吨，则2021年来自芬美意的销售收入即达4.34亿元，占比公司2020年全年营收的55%。公司与大客户的深度绑定一方面为其天然甜味剂业务收入形成支撑，另一方面亦证明了公司产品的品质优异，未来有望继续开拓其他国际大客户，扩大终端市场份额。

三、公司估值分析

1、传统业务部分：

2、大麻业务部分

3、全部达产后利润估算

公司甜叶菊全部投产后是6500吨产能，26亿营收，工业大麻全部投产后是5000吨产能，2.4亿美金营收（15.6亿人民币），合计净利润8.56亿，给予30pe，公司远期合理估值256亿。