长江传媒互联网 | 分众传媒：广告营销板块最低估值个股，元宇宙长逻辑下有望迎来基本面和估值提振，当前位置继续鉴定推荐

1、楼宇媒体价值获进一步认可。广告行业和经济强周期性导致市场对分众增长有所担忧，但从21下半年来看，根据CTR数据，在广告行业相对增长驱缓的2021年9、10月电梯LCD刊例花费同比增速均超过20%，表现优异；每日黑巧等消费品牌投放在楼宇媒体渠道高roi推动楼宇媒体广告赛道维持高景气度；

2、快消为主广告主结构推动收入增长稳健，预期2022年消费好转。2021上半年日用消费品和互联网广告主创收分别占比35%和31%，21Q3消费品占比已突破40%且其中饮料（伊利蒙牛)、食品（妙可蓝多)、酒精类饮料占比超过7成。此类客户特别是消费品广告主广告预算规模较大、且投放持续性较强，在消费政策提振下有望为公司创造稳定的收入来源，预计22年有望推动双位数增长；

3、分众拟H股上市，推进国际化战略，拓宽融资渠道。目前，分众海外收入占比仅为个位数，韩国成功先例验证了公司海外复制的可能性。韩国目前已有点位7w+，21年前三季度实现收入3亿利润3000w+，新加坡、日本、泰国等地布局稳步推进，按照线下广告占比2%推测海外提供50-100亿收入增量可期；

投资建议：元宇宙目前已经从概念进阶到基本面兑现阶段，传媒板块迎来大β行情；虚拟人业务在小红书ayayi、芒果yaoyao/小漾带动下进入行业加速期，广告营销行业最为受益。分众作为广告营销中最低估值公司（21-23年归母利润，对应21-23年pe 19/16/14倍）将会迎来估值修复和提升，强烈推荐!