投资建议：业绩弹性和估值弹性品种 　　业绩弹性 　　1、底部反转-电池/大宗材料占比高公司：看好【宁德】、【亿纬锂能】、【欣旺达】、【科达利】、【拓普】 　　电池：1）盈利弹性：单位盈利在历史底部，往后看可触底回升；2）空间弹性：全球电动化趋势一再加强，储能再添第二高增长引擎。 　　大宗材料在成本占比高：1）大宗涨价，原材料价格历史高位，往后看会逐步回落；2）经营杠杆明显，有望实现量利齐增。 　　2、一体化构建中期壁垒 　　材料厂为何要一体化？电池厂相对材料的议价能力强，倒逼材料企业一体化降本，增强产业链获利链条。材料的发展早期看技术竞争，长期看成本竞争。 　　三元一体化-华友&中伟：1）产业趋势：技术领先不可持续，降本扩大利润才是唯一解；2）产业链利润分配：越往上游ROIC越高。推荐关注镍一体化布局较快标的：华友钴业（有色覆盖）：镍项目产能最高，前驱体产品的技术短板不断被补齐。中伟股份：镍项目向市场证明了公司金属冶炼的实力，前驱体产品技术迭代速度优于同行。 　　负极-璞泰来&贝特瑞：1）璞泰来：目前一体化进展最为领先的。17-18年布局石墨化（石墨化自供比例高达90%），19年布局针状焦，自建炭化产线，22年全工序一体化在四川开花结果。2）贝特瑞：加速布局一体化（石墨化+针状焦），连续式石墨化进一步降本。 　　电解液-天赐：天赐重点布局溶质、添加剂两个环节，主要原因系：1）溶质：6F成本占比较高（约50%），且周期波动性大。2）添加剂：由于对高电压、高安全性、高稳定性等要求提升，添加剂重要性日益提升，且在电解液成本中占比逐年提升。 　　隔膜-恩捷股份：领先同行的扩产速度保基膜竞争力，率先实现在线涂覆量产供货，形成基膜涂覆一体化。 　　3、供需缺口带来涨价弹性 　　铜箔：1）诺德股份：看好涨价弹性+规模提升带来单吨财务费用的下降，中长期看好海外客户放量；2）嘉元科技：看好涨价弹性+领先同行的单吨盈利，扩产从保守到加速，看好公司经营战略的转变。 　　隔膜：受制于核心设备供给瓶颈，未来2年维度供需偏紧，单平盈利有望上行，建议关注【恩捷股份】、【星源材质】。 　　估值弹性 　　产业趋势-大圆柱/高电压，且两者是相互促进的产业趋势 　　1、大圆柱： 　　电池公司:【宁德时代】（规划12GWh）、【亿纬锂能】（已公告20GWh，22H1开始建设，4680进展走在前列）。 　　材料公司：核心逻辑是我们认为4680电池的推出是追求更高的能量密度，从技术层面寻求单wh成本的下降，4680进展和高性能材料紧密相关如硅负极、单壁碳管等，故推荐高性能材料产业链：高镍-【华友钴业】、【中伟股份】，其他关注【长远锂科】、【当升科技】、【容百科技】，硅基负极-【中国宝安】（贝特瑞），碳纳米管-【天奈科技】，LiFSI-【天赐材料】，结构件-【科达利】。 　　2、高电压 　　电池、功率器件（电控、OBC、DC-DC）、空调压缩机&PTC、元器件（电容、继电器、熔断器、电容）、连接器等将升级/用量增加。 　　半导体材料：碳化硅Sic具有高频率、高效率、体积小等优势，有望随800V平台渗透率提升。建议关注【三安光电】、【斯达半导】、【中车时代电气】。 　　功率器件：随着碳化硅应用，功率器件软件、硬件也将升级，建议关注电驱动系统公司【汇川技术】、【欣锐科技】、【英博尔】、【精进电动】。 　　元器件：推荐高电压趋势下新能源弹性增强（ASP提升）+格局好的零部件细分小龙头：【宏发股份】、【中熔电气】，建议关注【法拉电子】、【铂科新材】。 　　连接器&高性能铜：看好布局高压、大电流产品的连接器企业【瑞可达】，高端铜突破海外垄断的合金材料企业【博威合金】 　　风险提示：电动车销量不及预期、上游资源涨价超预期，产能释放不及预期、LiFSI价格推广不及预期、供需关系变化超预期、测算存在主观性