利亚德交流纪要20220225

2021年的业绩、成绩和行业情况的回望：1.行业调整：a)19-21年LED行

业发生了比较大的变化。新技术开始出现，新的市场需求，应用到更多的显

示领域，可以说人眼能看到的地方之后大部分都由LD实现；b)建党百年和

冬奥会，儿D在大舞台上展现的功能和作用越来越强，投影和灯光已经成了

配角，城市网红打卡地等等，LD从商显已经走入大众应用，市场应用带来

更大空间，市场认知度提升；)行业集中度在提高，高技术、好产品的公司

竞争力更强，进入不同维度的市场（高端、低端、下沉）；疫情的叠加、去

年原材料短缺、成本提升，都使集中度提升，很多中小企业被淘汰，对于龙

头企业则对于品牌有更多的要求，未来几年随着行业出清进一步加快，龙头

企业发展空间会更大；高端制造越来越成为企业的核心竞争力，对于成本的

要求越来越高。

2.公司部署：a)去年在长沙6000kk产能每月的高端制造全自动工厂，在今

年高端制造这个环节，公司做了一个比较重大的决策。近一两年来，那我们

相对来说，在大规模的产能扩张方面，已经布局进入到了这个一个关键的环

节。b)启动了这个在利亚德范畴之内的工厂的统一化管理，因为以往的每家

公司所面对生产的产品是不同的，有针对于直销市场，有针对于这个终端市

场，有的是为了满足海外市场，各公司间也是相对来说是比较独立的。)随

着这两年发生的调整，行业的这种标准化产品度在在提升，随着对于成本的

这种追求，以及标准产品的一些特定化的要求，我们目前也在开始减少自己

的产品的品种。希望能够把产品的品种完全或

者说大部分的产品进行标准化，这样就要求我们在制造这个环节相对来说，

采取统一的一些管理的办法，从今年年初我们已经陆续在推进在利亚德范畴

之内的全闭环生产环节的管理统一化。

3.公司策略：所以刚才提到的整个行业，这两年，不管是外部因素的变化，

还是这个行业由于竞争本身带来的技术，产品市场不同维度的一些变化，也

正好契合了利亚德在一个上个三年制定的策略。去年的业绩公告，确实还是

产生过1.3亿的商誉减值，因为旗下的几家照明公司仍然还是受到了一些政

策的不利影响，还没有避免掉商誉的减值，但是对于显示板块来说，它的增

速不管是订单还是收入，各个方面都还是符合预期；渠道的这部分销售，去

年年初的时候，做了一个40%的一个增长，后来在年终的时候调整到了增速

在70%，但是实际上到年底的时候，那基本渠道是超额完成了我们当年所制

定的任务。所以增速跟前年来比，那是基本是实现了100%的增长的，有接

近有20个亿的渠道订单，

4.销售模式：利亚德的具体的销售模式也在发生变化，我们从最开始几乎是

100%直销的这种模式现在进入到了一个渠道，跟直销的规模相当的这样一

个水平。前几年的与利亚德相对来说，这个净利率的水平会更多地受到其他

板块的一些影响，尤其是在17年，16、17、18、19这几年，夜游经济行

业发展的非常迅速，我们也是每年基本是翻倍的，这个数目在增长。那么，

在那个时候行业环境非常不错，相对来说，项目的规模也是比较大的，所以

毛利和净利都是比较高的，但是，这个行业受到政策影响之后，行业就发生

了一些本质的一些变化，我们作为这个行业里面的的龙头也持续在做这个行

业里比较优质的项目，但是，仍然还是规避不掉这个夜游或者是文旅这个板

块，行业毛利率的水平和净利水平的一个下降，使我们在这两年的这个净利

率的影响上也受到了一些冲击，但是，2021年由于我们的显示板块基本就

占到75%以上的份额所以也是逐步在提升我们的净利率水平。所以会看到，

如果没有这个扣掉商誉的话，我们大概也是实现了一个净利率差不多9%以

上的这种水平，从我们营收占比也好，还是净利率水平也好，还是综合毛利，

基本还是说，回归到我们原来本身属于显示为

主导的范围之内。那么，各个财务指标也是趋向了一个正常的水平，这是对

以往的几年和去年的一些变化做的一些总结。

2022年的展望：

1.2022年那我们新的一个三年的战略周期又将开启。当然，现在这个时点

呢我还不能够完全说清我们这个未来三年的一个战略目标，因为大概这个战

略目标需要经过董事会的一个策划和这个决议，真正要经过股东大会的审议，

才能有一个正式的这个规划出来。那目前我针对于这两年刚才提到的行业情

况和利雅得的一个定位目标的延续，最主导的还是以LD显示为主，我们

希望在技术突破上真正使LED显示它的应用领域会扩大扩展到更多的显示

的应用空间范围内，那这里面就要求在mico的这个层面上，我们需要有更

大的一些技术的突破，所以这两年，我们一直在筹划整个mico产业链的一

些布局，我们从自己的这个比较有优质的下游应用和市场的这个拓展这些优

势，启动了跟上游的芯片公司晶元光电的合资，这也算是我们整个突破LD

行业国内外行业里的一些面比较大的一些视角。

2.那从这个行业的突破开始，那我们就已经进入正式到了MicroLED产业的

产业链的规划当中去，所以去年我们也在更多地渗透到这个行业里面不同的

环节，因为mico一旦将来成为整个LED显示里边的一个主导产品的话，

那相对来说，产业链会发生很多本质性的调整。以往在这个产业链当中可能

起到的作用相对来说比较小，甚至有一些没有的环节，工艺环节或者其他技

术环节将会加入到我们这个新的microLED一个产业链链条上，所以我们围

绕的这些新技术，那把之前没有进入到这个行业，那将来势必要进入到的一

些行业，陆续做一些我们自己的布局，我想应该在2022年有部分的一些指

标，或者是新的技术也会有所突破。这是我们未来利亚德重要的一个方向。

3.再有一个方向，加大公司在整个全球的一个LED显示的覆盖率比例也会成

为未来几年的我们一个重要的目标，因为行业在出清集中度在提升，那我们

就属于这个行业里边的龙头，品牌效应相对来说也是比较这个具有竞争力的，

所以我们之后会围绕整个的市占率的提升，作为我们一个未来几年的一个既

定的目标。

4.那么短期上来说，不管是新产品，会有一些新市场的拓展，还是说，这个

下沉市场去年开辟了是第一年，那未来的几年，他还会有更大的空间在释放，

以及我们自己内部的一些策略也会相应调整。

提问与回答：

Q1:首先我们知道，从整个行业来看，去年小间距行业上半年增速是非常

高的，30%左右的一个增速，但是，下半年其实是有所回落的，大概20%

到25%。那从这个去年底到今年的这个情况有没有什么变化？

A1:确实像你说的，去年是这个市场发生了很多这个不可思议的一些事情。

上半年增速我非常高，我觉得应该是叠加了一些因素：一个是确实小间距进

入到了一个，这个性价比较优的阶段，包括下沉市场也开始正式进入到了启

动，去年上半年的增长，很多来自于很多行业

自身的一些原因，包括市场需求的拓展等等。这些下半年的回落，一个由于

我们上半年需求非常大的情况下，出现了原材料的短缺，不管在LED芯片

还是行业里边产能不足，还是驱动等等，这几个维度都影响了整个行业，

也算是成了阶段性的一个瓶颈吧。因为像在我们旗下，我记得，上半年我们

差不多也有个一两个亿左右的订单是没有办法衔接的，因为它对于产品的交

货期是有要求的，尤其是渠道这部分的这个订单。那么下半年就会有很多厂

商采用了一些囤货的方式来这个稳定他们的这个生产成本，在原材料在短缺

的情况下出现了大幅的涨价，驱动IC涨价的幅度要更快，然后LGLED芯片

也出现了涨价短缺，甚至包括很多代工厂也出现了这个代工费的一些增加等

等。这些就使很多公司采用了买断一些原材料来保证自己的出货量。那么，

下半年的陆续市场开始进入到一个正常的增长，很多原材料供应可以满足需

求，成本也从高位降到原来的这个水平，所以在这个过程当中，很多囤货的

厂商，它高成本的产品需要投放到市场上，很多企业为了使自己的这个库存

能够降低就出现了一些倾销行为，减少自己的这个成本上的一些损失。所以，

下半年应该11月份和12月份对于渠道的这个市场也就是终端和和下沉市

场来说，还是受到了一些冲击。上游的就是高端市场相对来说还算比较稳定。

因为去年上半年的这种高增速，我从我们自己内部的对比来说，确实还是这

个渠道的销售的增速要快于直销的这个规模的，那么也就是说高端的这个市

场相对来说增速在上半年和下半年是比较趋稳的，那只有这个渠道的市场上

半年增速非常快，然后下半年就出现了增速放缓的情况，那我了解到的信息

应该就是因为一些原材料的增长囤货所造成的。11和12月，还是有一些明

显的增速放缓的迹象，这种情况应该可以持续到了今年差不多在月份，因

为一季度本身是全年的淡季，然后又赶上春节，这个跨到了1月份和2月份，

所以大致判断2月底甚至可能最长可能会延续到3月初，应该会进入到行业

的一个正常的增长的。我们整体渠道，目标今年也定得比较早，虽然出现了

这些行业当中的情况，但是仍然对于渠道的这个终端和下沉市场，我们所了

解到仍然有很大的一些增速在里面，所以我们在渠道今年所定的这个任务呢

是比去年要基本还是有50%的增长的，去年差不多将近20个亿，那今年我

们目前定的目标30个亿，后续的市场应该会陆续走到一个正常增长的轨迹

上。

Q:明白，那种像您讲的这个渠道端这块其实还是有一个非常高的增长的。

另外，直销这边的话，大概还是一个相对平稳的增长，是这样吗？

A：嗯我觉得是比较平稳的，因为去年刚才提到了，上半年也好，下半年也

好，没有太大的影响，再加上去年确实有一些这个重要的活动，比如建党百

年、冬奥等等，所以在订单层面上直销还是有一些平衡性的一些因素在里面，

没有受到太多的原材料的影响也好，还是囤货的影响。

Q3:嗯明白，另外就是我们也看到，其实从去年下半年海外的市场这个复

苏也非常明显，我们之前也了解到，公司在海外也做了很多布局，然后从今

年的情况来看，您怎么判断海外市场的一个情况？

A3:去年我们5月份左右算是海外进入到了一个震荡式的恢复阶段吧，因

为去年一季度海外受到的疫情影响是最明显的，同期的这个订单也好，收入

也好，都是下滑的，甚至在上半年，我们整个

海外都是亏损的。但后来到下半年应该是8月份，往后海外是加速上升的，

因为我们全年海外的这个订单水平是达到了2019年，甚至还略有超过的情

况。我们当时也是判断海外疫情，一旦稳定，那么我们的整体的经营会逐步

向好的。今年虽然有疫情在欧美地区还是有一些反复，但是，从订单的层面

上是影响不大的，截止到现在的整个海外的订单也是趋稳的，所以我们判断

2022年应该全年整个平均下来海外应该是趋向稳定了，疫情对他的这种影

响力也会减缓。我们在去年年底也做了整个海外布局的调整，从欧美市场有

我们美国平达这个企业基本平台的一个海外的布局的辐射演变成为两个不

同的海外集团，一个是以美国平达为主导的欧美，另外一批以这个香港利亚

德为主导的亚非拉的地区的一个覆盖。那第二个这个海外的布局都是在以往

我们一直没有做的，因为在我们收购了平达之后，就把海外整个的这个规划

都依托在平达的基础之上，但它原有的优势确实还是在欧美地区，那亚非拉

地区，原来我们是有一些这个人工覆盖，相对来说是没有太多这种系统化的

布局的。从去年下半年我们开始筹备亚非拉这个地区的团队，包括布局亚非

拉地区的一些销售点，服务网点等等，这些都在春节开年回来之后，所以我

们判断不只是整个行业LED在海外今年会有有所提升，我们利亚德整个也

会有一个比较好的增速。

Q：另外，我再请教一个问题就是在产能方面您刚才也讲，湖南长沙那边，

我们这个6000kk这个产能的工厂，去年底已经基本达产，想请教一下这块

后面，它的一个产能消化的节奏是怎么样的？另外，后面是否还有其他的扩

产的计划？

A:原来在规划那个长沙的时候，我们是以这个满足两年的需求所做的，然

后今年正常，应该是可以满足我们的需求的。但是海外那部分我们是有这个

今年扩产的一些规划，因为海外的订单如果加速的话，我们原来在斯洛伐克

的那个生产基地相对来说就可能会产能不足，所以我们今年是有规划和期望

下半年，随着整个行业的这个本身季节性所带动的一个扩产计划，希望从原

来600kk可以现在扩展到1200kk水平。国内如果还有一些超预期的需求的

情况，我们还会继续启动我们的一些合作伙伴，或者是代工厂的加工，因为

毕竟还是下沉市场的一些产品相对来说生产难度要小一点，当然可能会影响

到我们一些成本。暂时如果在没有特别像去年上半年这种极端的高增速，产

能应该还是可以满足现状的。然后现在刚才提到了，我们是要把国内的这几

家工厂包括我们南方基地、北京的工厂，还有我们在长沙的这几个生产基地

要进行综合性的这种管理，因为产品越来越标准化，很多机器设备还有管理

的性能上是可以达到资源共享的，那这样的话，也会把原来的产能更加优化，

所以短期我认为今年是不会有大规模的扩产计划，如果有的话，可能会放在

明年或者再晚一点。

Q:了解，另外就是想再了解一下公司这边觉得在整个LED显示的这种市

占率未来长期上来看，大概目标做到一个什么水平能够？

A5:一个是我们自己会追求目标，再有就是行业的这种集中度提升也会加速

我们目标的一个实现，我现在还谈不上具体到哪个目标，因为以往呢，我们

在全球是排在首位，大概的市占率是在15%到20%间，所以相比很多其他

行业，集中度并不是很高，我们作为第一的公司也不是很高，所以从这个层

面上我们是希望能通过几年的努力，有个五个点到十个点的，这样一个覆盖

率的水平提升，这个也是现在还不算很明确的覆盖率的目标，但是，方向是

比较清晰的。

Q6:那我现在请教一个问题就是我们也看到，去年其实商誉还是减了1.36

个亿，那后面来看商誉这块我们是否还有继续减值之类的压力呢？

A6:那去年我们减了1.36个亿，基本是国内的这几大照明，还有管理公司

所带来的。我们其实，对于商誉这个概念这几

年也在逐步的认识，因为每一年它需要对于某一家公司未来5年所创造的一

些业绩情况和前3年的一个历史情况，做一下评估，那得出来的评估值再跟

它原有的一些价值做比对，如果低的话，就会形成商誉减值。去年我们也没

有预期到会有商誉，但是我们经过初步的评估之后还是反馈到这几家公司没

有达成预订的原前几年初所规划的未来年的情况，因为这些原因，所以出

现了商誉的减值。我们现在还确实对这个概念的理解也开始有一些模糊化，

今年我还没有完全看清到底夜游或者是文旅，在政策影响上是不是有更好的

一些有利政策出台，我现在确实也不能够说得很清楚。那只能说这个p公

司的7个亿，我觉得短期是看不到太大风险的，因为np去年的订单增速有

超过70%那整体它的这个营收和利润水平已经达到了2019年的这种水平，

也创造了历史新高，所以我感觉短期是看不到p有一些减值迹象的，但是

国内几家公司他要跟往年每年所对照的这个5年的规划来做对比，那有可能

会有再次减值的情况，但是，这个我确实是说不太清了。

Q:明白，毕竟我们现在还是年初，可能判断全年还有一些困难。但是文

旅业这块其实商业规模应该也是非常有限了是吧？

A7:对也就一个1.5左右，1.5到1.8吧这个水平，可能加在一起，我没记

错的话。

Q8:嗯了解了解，另外，我再请教一下，这个microLED因为它价格还是

比较贵，所以就是可能现在往消费去渗透还有一些困难，想请你能否展望一

下这个microLED产品和他的这个未来的一个降价节奏大概是怎样的呢？

A8:我们去年在产品的成本上有了一些调整，那基本是发生在去年年底我们

通过丽晶公司在工艺结构上，还有800K产能已经陆续达产的情况下，整

个成本还是有所下调的，现在主导的micro产品确实还是0.9间距的。那么，

0.9间距的产品，市面上，我们目前三个不同技术做出来的产品最后呈现出

来的性能是差异性比较大的，但是毕竟市场对于三种产品目前认知度还没有

达到一个程度，我觉得和当时推小间距是一样的，小间距在成本比较高的情

况下的很多是拿常规显示屏来做对比的。因为在这个固定的某个间距里面，

其实用不同的工艺方法都能生产出来这款产品，所以我们现在今年的情况下

呢，已经把我们的这个产品的成本做到跟其他工艺模式做出来，成本基本是

一致的了，但是做出来最后的效果差异性是比较大的。企业想通过这种方式

去引导市场，对于microLED产品更多一些认知，但这个都是短期的原因，

因为包括今年我们可能还是有一些规划把产能放大，那正常成本也会随着规

模经济下走，将来形成一些质的飞跃，那肯定会是技术上的一些重大突破。

现在成本调整基本是在原有的这些原材料上做一些调整，还没有达到一个本

质性的下降，也没有达到我们目前的预期。

Q9:明白。另外，您刚才说到就是这个，microLED这块我们的一个扩产，

然后想问一下去年我们是扩展到这个800kk,现在都已经实现达产了吗？今

年我们继续扩到1600kk的话，这个具体节奏大概是个什么样的？

A9:去年是从1月份开始陆续扩到了6月底的时候，800kk扩产完成，我

们是在10月份整个800kk达产，然后今年22年的扩展1600kk,我们是

准备在年终的时候启动，因为原来的合同协议和原来跟着我们的合资方的计

划是在年底前启动一个1600Kk,但我们可能会有把它提前，目前规划是放

在年终的时候来启动差不多6、7月份的时候，它也是会陆续地实现1600kk

扩产，可以每个月都释放一些。

Q10:我这再请教个问题，VR这块业务的最新进展，能否再给我们做一个

介绍？

Al0:VR去年确实还是超预期的，因为都知道我们自从收了np之后，对于

np公司本身而言，它在没有疫情的情况下，每年增速20%，是它一个基本

定位，因为是一个基本都是美国人、外籍人员所经营的公司，包括我们收购

这个公司，它的原生基础，都是以这个美国人员的思维模式为主导的，所以，

之前几年基本都是按照20%的这种增速在增长。后来到20年疫情的情况下，

也是有一些回落，但因为np公司本身规模相对来说，人员规模和固定成本

是比较小的。2021年，国外虽然有疫情，但

从np公司自己的订单的增速还是非常大的，那我们也跟国外的公司做了一

些沟通，那给到我们是两个原因，一个是去年整个全年，国外很多大型知名

公司都在提到这个元宇宙这样一个概念，整个市场都在认为未来的一些虚拟

世界场景陆续常规化等等，让大家更加去了解动捕的产品，因为以往p公

司，它是以动捕为主导的技术和产品，应用领域是在十几个行业，但是了解

他们产品的人相对来说还是比较少的，然而从去年的很多开始陆续了对动捕

产品和技术有了更多一些市场上的需求，他的订单也体现了出来。那还有一

个内部因素应该是np,它也是有差不多2、3年的时间没有推出新版本的产

品。去年3.0版本开始正式上线，这一款产品要比他的2.0版还是有很大的

一些这个功能提升的，所以这部分也加速了产品的需求。从目前在手的这个

订单水平来看，还算是正常范围，所以我觉得未来的这个p公司还是以他

的技术和产品作为他最主导的一个业务来源。在国内我们也是成立了一个虚

拟动点的公司，一个是作为在国内的np公司，它OptiTrack产品的一个总

代，因为我们在国内也有很多渠道商来购买产品，虚拟动点作为他的一个销

售端；那么再有就是这两年，我们一直也通过虚拟动点，在做一些行业性的

解决方案的拓展，其实在VR这个领域，国内很多公司都在以这个解决方案

为主导开展自己的一个主营业务。那这部分的市场确实是存在的，因为np

公司它也有一点局限，就是他过往一直都是以这个销售它自己的硬件产品为

主导，并不下沉到应用端，所以它很多的渠道商或者他的客户需要自己再进

行二次开发，但我们有了虚拟动点之后呢，我们把这个部分行业的一些重点

行业的二次开发，自己来逐步地做起来，这样的话，我们既可以提供硬件产

品，同时也会提供很多服务。更长远一点的可能我们会去做一些数字资产的

储备，现在不管是对声音，还是对于图像，等等，这些是有一些数字资产的

形成来源的，但是，对于一些动作等是相对比较匮乏的，所以我们围绕这个

市面上这一些短缺，想通过这种动作捕捉，能够保存一些数字资产在里边，

也是希望将来这部分可以成为二次开发的一些资产来源。目前对于国内的公

司，我们在做这三个方面的一些拓展。当然，现在主流的收入还是我们作为

OptiTrack产品在国内的一个销售平台。

Q11:我这边也有几个小问题，过往的三年，公司战略比较顺利地完成，那

22年这个公司的经营计划目标，这一方面咱们是不是可以给投资者做一个

介绍？

A11:那从订单的这个角度来说，肯定比去年同期还是有一个稍大比例的一

个增长的，因为我们在目前在下达任务，当然增速最快，仍然还是我们显示

板块，刚才提到了渠道销售的一个增速，那我们还会有这个对于直销的，或

者是说海外的一些增速的要求，但这个因为还没有经过披露，暂时还不便透

露到底的增速是多少。然后，包括我们现在不管是研发还是生产端围绕的都

是我刚才提到的3点目标，不管提升覆盖率也好，还是说我们围绕的

microLED做产业链的布局也好，这些都是在陆续推进，现在春节回来之后，

很多工作都已经开始启动。那刚才提到的去年，我们也在筹备国际的另外一

个开发为主导的平台市场的布局，今年回来之后也陆续地展开了，所以对于

2022年来说，那我们感觉能够提升整个公司的这个业绩增速，主要还是来

源于比如说渠道，他的增速要更快一些，现在定了任务是50%的增长。那么，

再有一个就是海外的，不管是订单还是收入，应该也是一个为22年贡献业

绩增速的一个主导。至于国内的直销，因为相对来说，刚才也提到了，不管

在什么样的环境下提交相对来说是比较稳定了，因为他的客户端确实是以政

府为主导，那再有，就是分布的行业是相对来说是比较分散的，所以我们仍

然是以一个比较稳定向上的增速下达任务，我们对行业是这样评估的。那对

于利亚德旗下的其他板块，我们仍然保持了一个固定收入或者是订单的水平，

是我们这两年的一个基调，我觉得今年22年也不会有太大的改变，因为刚

才提到夜游也好，文旅也好，对于这种不利的政策影响，还是在今年我们至

少到目前还没有看到政策利好的这个影响出来，所以我我们仍然还是以保守

的这种情况在预估这两个板块的一个业务增长。V,刚才也提到了就是去

年这种这个高增速，我觉得今年也不会回落的太差，所以整体的我觉得22

年，不像前几年就是夜游和文旅的板块占比比较高，显示是在厚积薄发，或

者是在储备增长的阶段，但是，经过21年我们整个的营收结构已经做了一

个比较稳定的调整，那我相信22年之后呢显

示板块有一个比较好的增长，整个公司的增幅也不会很差。

Q12:我还想问一下你之前提到的情况，这个像咱们参加一些突进的项目，

这些从参加项目到确认收入或者说回款这方面，它的一个限度会是怎么样

的？

A12:您说的突进项目是指显示板块吗？

Q13:比如像咱们参加这次的冬奥会项目，或者是像这个去年的建党百年项