【中泰宏观•陈兴团队】工业生产偏紧

暑气将尽，秋意渐浓，从中观高频数据来看：一方面，终端需求好坏参半，35城地产销量增速降幅略有收窄，而乘联会乘用车销量增速降幅扩大；另一方面，工业生产依然偏紧，钢企钢材产量增速低位稳定，而汽车、钢铁、焦化等主要行业开工率多数回落。

近来工业增加值增速持续下行，指向工业生产表现不佳，而这一局面目前尚未有明显改观。一方面，从挖掘机销量和利用小时数反映的情况来看，施工端依然偏弱，印证水泥旺季需求提升也较为有限；另一方面，持续存在的供给瓶颈已牵引部分行业需求下移，如半钢胎开工率的反常下滑和乘用车销售的疲软。此外，供给持续收缩也正是带动PPI同比增速屡创新高的主因。