中国神华，顺周期投资的核心龙头-韭研公社

登录注册

中国神华，顺周期投资的核心龙头

伍子昂

中线波段

2020-11-21 21:38:12

顺周期投资的一家核心龙头

1、煤—电—运”全产业链龙头，稳健中不乏成长

中国神华煤炭储量丰富，资源优质，近两年产量维持在2.8～2.9亿吨，占全国煤炭产量约8%。远期而言公司新街矿区仍待开发，长期或带来20%的新增产能。

展望2021年，电力板块有望贡献新的业绩增长，印尼爪哇项目二期、锦界、胜利矿区的坑口电厂，预计合计贡献权益净利润16亿元，公司“煤电联营”的优势将进一步强化。

公司所属的朔黄线是全国第二大运煤专线，盈利稳定；黄大铁路和浩吉铁路满载后，长期还有望为铁路板块贡献新的业绩增长点。

2、优质“现金牛”，高股息才是真男神

公司目前资本开支规模稳定，负债率已降至30%以下，现金流充裕，具备长期高分红的能力。未来新增的煤矿、煤化工项目投资或导致资本开支上升至约400亿元以上，但自由现金流预计最低也可维持300亿元的规模。

资本开支高峰过后，长期年均自由现金流可望回升至600亿左右。此外，预计公司长期ROE可保持在10%以上，这些都将为持续高分红提供支撑。

按照公司承诺的2019～2021年不低于50%的分红比例，目前H股股价对应的2020年股息率有望超过8%，价值吸引力明显。

3、10月公司煤炭产量超预期，同比大增16%

高于去年平均水平约6%，销量与去年平均水平基本持平；自有铁路周转量亦超预期，同比+6%，高于去年平均水平约5%；发电量同比-15%，低于预期，主要由于广东发电量下降及部分机组检修。

2020年10月，中国神华单月煤炭产量24.9百万吨，同比+16%，环比+6%，较去年月均产量+6%；煤炭销售量37.2百万吨，同比+10%，环比-7%，与去年月均销量基本持平。

4、Q4煤价有望同比转正，全年净利预计再超400亿元

在气候拉尼娜化倾向+北港坑口煤炭低库存的背景下，Q4煤价有望震荡走强。截至10月份，陕西、山西和内蒙核心区域坑口煤价Q4含税均值依次为479元/吨、390元/吨和425元/吨，相对2019年Q4的405元/吨、329元/吨和398元/吨依次高74元/吨、61元/吨和27元/吨。

若坑口Q4震荡走强得以兑现，四季度单季度均价有望同比转正，这意味着即使考虑费用计提的影响，2020Q4净利预计明显高于62亿元，2020年全年净利润有望连续第4年超400亿元。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

中国神华

工分