动力电池扩产潮

中美欧新能源车需求持续旺盛，叠加动力电池企业密集大规模扩产，推动锂电设备行业高景气。

事件：美国时间11月19日上午，美国众议院通过1.75万亿刺激法案，其中5500亿美元将用于气候变化。新能源车部分，此次法案将税收抵免优惠由当前的7500美元提升至最高1.25万美元，且取消了单一车企只能获得累计20万辆额度的限制。

目前来看，中美欧同时着力发展新能源车，新能源车产业链景气度有望延续。也就意味着，新能源车核心部件动力电池的需求有望继续强势，动力电池厂商也在积极扩产迎合产业需求。

其中， LG化学拟到2023年规划电池产能扩大到300GWh，SKI规划到2025年产能扩大至100GWh，比亚迪预计2022 年包括“刀片电池”在内的总产能也有望提升至 100GWh，到2025年宁德时代电池产能将扩大至450GWh以上。另外随着缺芯问题逐渐缓解，预计2022年新能源车需求依旧旺盛，电池企业扩产规划可能继续增加同时加快设备招标。

锂电设备厂商订单情

订单签订情况：锂电设备企业整体签订超百亿订单拿，从弹性看，先惠技术和海目星两家公司签订的订单已经超过2020年营收；从合同负债看，先导智能绝对金额最多，海目星三季度合同负债13.3亿元，同比增加231%，环比31.6%，在11家锂电设备中合同负债环比增长最快。

订单总量来看，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、蜂巢能源等电池厂商2021年至今公布订单超190亿元，其中仅宁德时代释放超114亿元订单，订单爆发的背后是电池厂商开启扩产加速度，上游锂电设备显著受益于电池厂商的扩产。

从公司三季度合同负债来看，先导智能、海目星、赢合科技等11家锂电设备公司三季度合同负债合计97.3亿元，对比去年同期合同负债同比增加95.7%，接近翻倍；对比二季度环比增加近20%，表明下游锂电池扩产需求继续加快，锂电设备接手订单继续增多。

当前的公开订单只反映了目前公司订单情况，部分订单已经反映到业绩中。而合同负债也包含了后续公司执行订单的情况，更能反映未来订单对公司业绩的积极作用。所以用合同负债来作为公司订单的可观测指标。

分公司来看，先导智能Q3合同负债35.2亿元，是锂电设备板块订单总金额最多的公司，同比去年增长134.6%，环比二季度增长25%；海目星三季度合同负债13.3亿元，同比增加231%，环比31.6%，在11家锂电设备中合同负债环比增长最快；赢合科技三季度合同负债9.3亿元，同比增长307.3%，是前列公司中同比增长最快的锂电设备公司。

产能扩张情况：先导智能固定资产最高，海目星投产增量最快，赢合科技在建工程最多。

固定资产是设备企业生产产品所赖以生产经营的主要资产，设备公司增加投资但未形成固定资产的部分会体现在在建工程中，因而在建工程可以较好地反映设备企业的扩产能情况。

所以在建工程+固定资产可以相对比较好的展示公司的产能扩张情况。

在建工程与固定资产排名前列的公司中，先导智能目前固定资产最高，达7.7亿元；海目星是固定资产增长最快的公司之一，主要得益于此前的在建工程完工后转化，其中Q3固定资产有5.7亿，同比增长265%，Q3在建工程达2.6亿，甚至比先导智能1.8亿海多；赢合科技是在建工程最多的公司，三季度在建工程达8.9亿元，甚至比其三季度固定资产5.9还多，体现公司的扩张力度。