【国金电动车】东阳光业绩预告点评
韭菜篮子
2022-01-26 11:27:46
21年业绩略超预期，关注PVDF放量&主营业务回暖
💡事件：公司公告，2021年归母净利润4.2-5.7亿，按照中间值4.95亿，Q4归母净利润1.8亿；21扣非净利润3-4.5亿，中间值3.75亿，对应21Q4 2.9亿。
我们预计全年医药业务-6亿（21年底剥离出表），影响归母净利润约-3.24亿，加回全年约8.2亿。
2022年开始，公司主营业务逐步迈入向上拐点。
1）PVDF：我们预计锂电PVDF22年供需仍保持紧张，价格有望保持高位。公司深耕氟化工10年，PVDF合作璞泰来绑定下游锂电龙头，需求端确定性强。目前PVDF产能5000吨，远期规划3万吨，22年-24年预计每年新投1万吨，22年新增1万吨产能Q3有望开启放量。
2）铝箔：电极箔为高能耗环节，限电政策下有望驱动行业新一轮格局优化。公司为电极箔行业龙头，同时低压电极箔有望逐步实现国产替代，公司市占率&盈利有望提升，20亿加码下游电容器打开盈利空间。公司此前与UACJ深化技术升级，成为国内少数几家进军电池箔企业，近期拟建设的20万吨电池箔项目将成为公司发展重要动能。
3）新型制冷剂：公司目前三代制冷剂产能布局完善，2020-2022为三代配额关键期，行业竞争激烈，公司制冷业务业绩承压，2023年后开启配额时代，行业有望迎底部反转。
2021年开始，公司治理迎拐点。高管股权激励落地，公司治理转型重要落子。市场一直担忧公司董事长新老更替后的公司治理问题，此次股权激励是公司理顺高管层激励机制的重要落子，意味着公司开始从家族企业的管理模型走向现代化管理。
💡投资建议：加码电池箔，股权激励落地&业务聚焦，公司治理和经营均迈入向上拐点，铝箔、pvdf和制冷剂行业景气度高企，未来高业绩兑现力度可期，继续推荐。
我们预计全年医药业务-6亿（21年底剥离出表），影响归母净利润约-3.24亿，加回全年约8.2亿。
2022年开始，公司主营业务逐步迈入向上拐点。
1）PVDF：我们预计锂电PVDF22年供需仍保持紧张，价格有望保持高位。公司深耕氟化工10年，PVDF合作璞泰来绑定下游锂电龙头，需求端确定性强。目前PVDF产能5000吨，远期规划3万吨，22年-24年预计每年新投1万吨，22年新增1万吨产能Q3有望开启放量。
2）铝箔：电极箔为高能耗环节，限电政策下有望驱动行业新一轮格局优化。公司为电极箔行业龙头，同时低压电极箔有望逐步实现国产替代，公司市占率&盈利有望提升，20亿加码下游电容器打开盈利空间。公司此前与UACJ深化技术升级，成为国内少数几家进军电池箔企业，近期拟建设的20万吨电池箔项目将成为公司发展重要动能。
3）新型制冷剂：公司目前三代制冷剂产能布局完善，2020-2022为三代配额关键期，行业竞争激烈，公司制冷业务业绩承压，2023年后开启配额时代，行业有望迎底部反转。
2021年开始，公司治理迎拐点。高管股权激励落地，公司治理转型重要落子。市场一直担忧公司董事长新老更替后的公司治理问题，此次股权激励是公司理顺高管层激励机制的重要落子，意味着公司开始从家族企业的管理模型走向现代化管理。
💡投资建议：加码电池箔，股权激励落地&业务聚焦，公司治理和经营均迈入向上拐点，铝箔、pvdf和制冷剂行业景气度高企，未来高业绩兑现力度可期，继续推荐。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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东阳光
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无用
真知无价，用钱说话
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