一、航空：纾困政策加速复飞。
1、近期客流恢复有所提升。
随着部分区域疫情得控，近期国内客流恢复至2019年25%上下。系列纾困政策出台，有望缓解航司现金流压力，加速机队周转恢复。

2、IATA预期提前一年恢复。
IATA近期表述，全球航空业恢复正在加速，若趋势延续客流将有望2023年恢复到疫情前水平，较先前预期提前一年。美国3月国内客流基本恢复，国际客流恢复超六成。

3、建议关注逆向时机。
短期经营压力巨大，中期复苏趋势确定，长期前景乐观，建议关注逆向时机。维持中国国航、中国民航信息网络等增持。

二、快递：疫情不改盈利修复趋势。
1、物流疏通，快递量同比转正。
全国物流逐步畅通，4月底头部企业日度件量同比转正；5月以来行业转正。疫情不改内在增长动能。

2、疫情不改盈利修复趋势，增持。
行业竞争阶段趋缓，头部企业盈利修复目标坚定，Q1业绩同比高增长。近期市场逐步恢复有望催化对全年业绩增长确定性的乐观预期。长期将回归良性竞争与自然集中。维持中通快递、圆通速递等增持。

三、航运：关注油运底部时机。
1、集运：货代价格持续回落。
（1）运价：CCFI自2月回落15%；美西货代价格连续两周明显下降。
（2）供需：年初以来美线货量增速有所回落，美西塞港持续缓解。
考虑市场预期与风险收益比，维持集运业“中性”评级。

2、油运：制裁分歧影响预期。
（1）运价：低产能利用率下，VLCC运价低位波动。欧盟对俄制裁仍存分歧，影响油运需求预期。
（2）未来两年油运市场将受益全球疫情后恢复与环保政策而供需改善，俄乌冲突有望提供需求意外期权。受益标的中远海能、招商轮船。