培育钻石行业主线：需求持续旺盛，渗透率有望加速提升。培育钻石在各方市场参与主体的认可下需求 持续旺盛，近一年以来（2021.04-2022.03）印度（占据全球中游加工95%市场）培育钻石进出口金额分别 同比增长126.0%和106.1%，2022年以来月度进出口金额均环比提升，相比之下天然钻石进出口数据基本 稳定，我们认为培育钻石渗透率迎来拐点，未来有望加速渗透。

培育钻石行业新趋势：短期内培育钻石定价中供求关系或占主导。培育钻石的定价一定程度上锚定天然 钻石，2022年以来天然钻石受俄乌冲突、供给短缺等因素影响价格有明显上涨，IDEX钻石价格指数涨幅最 高超过10%，因此培育钻石也相应涨价。此外，我们判断培育钻石需求的超预期释放使得供求关系在定价 中的权重上升，在天然钻石的价格小幅回落后，培育钻石有望继续维持高价。据报道2月以来中晶钻石有限 公司培育钻石价格连续3次上调，比去年底高出30％以上，涨幅超过天然钻石。 

依靠产能和技术两大核心优势，行业龙头充分受益。产能方面，根据工业金刚石的市场份额，我们保守 估计公司的六面顶压机保有量占行业的40%以上，稳居第一。通过转移生产，公司在培育钻石领域获得产 能优势，并且公司积极扩产满足下游旺盛的需求并巩固技术领先性，我们预计2022年公司培育钻石收入有 望接近14亿元，位居国内第一；技术方面，公司是全球HPHT工艺领导者，拥有人造金刚石全流程技术工艺 优势，中南钻石入选工信部第一批制造业单项冠军示范企业名单，目前掌握了50克拉以内的培育钻石大单 晶的合成技术。 

多维度布局培育钻石的长期机会。公司在产业、品牌、渠道等多维度布局培育钻石，积极推动国内培育 钻石行业健康快速发展，有利于加强自身的定价权。在保持HPHT工艺领先的同时，公司进行CVD技术研发 作为储备，为将来培育钻石在半导体领域的应用打好基础。 

我们预计公司2022年-2024年归母净利润为10.97/14.22/17.34亿元，考虑到行业的高景气和公司龙头地 位的确定性，给予2022年40倍PE估值，对应目标价31.60元。