1Q22 业绩

收入增速超过我们自己的预期，1Q 收入比重一般占全年收入比重很低，现在看结题速度正常。国内收入增速 40%多，Biomere 增速不到 10%。剔除非经常性项目包括汇兑损益和生物资产公允价值变动的利润增速超过 200%。

1Q 新签订单超过 10 亿元，9 亿是国内的。4 月新签订单增速 50%左右，月度增速会有较大波动。从跟客户的交流看，大家做创新药的热情还很高。全年预计新签订单达到 35

亿，高于之前定的目标。

18 亿收购两个猴场，保障主营业务的进行，项目执行稳定性会大大提升，但是还需要从市场继续采购猴子。收购的战略意义很大。

Q&A

Q：收购两个猴场后，订单消化速度的变化？

A：新签订单早于实验执行时间，我们的实验时间基本是 8-12 个月。21 年收入主要来自

20 年签的订单，大部分 20 年订单在 21 年转化成收入，其他订单是长周期的实验。国内收入增速基本上和订单增速匹配。去年国内收入增速快于 50%，高于公司整体增速。20年新签订单很多，所以理论上今年收入要提速，绝大部分项目在今年结题。

Q：订单价格变动？

A：今年报价会做灵活调整，去年签的合同猴子成本是平价转移，今年签的订单除了考虑猴子价格涨幅，还会考虑其他成本的上涨。

Q：4 月疫情对于经营的影响？

A：目前北京没有任何影响，我们所在经济开发区这里，所有员工都是在岗的，没有任何员工隔离。苏州规划 2 万平动物设施，预计今年下半年投入使用，疫情不会影响设施投产时间表。

Q：18 亿收购猴场和每年 7 亿 Capex，未来是否有资金压力？

A：两三年内压力可控。港股 IPO 融资 50 多亿，花出去的就是刚公布的 18 亿收购， Capex 投入是陆续产生的，今年的 7 亿基本是 Capex 的上限。短期内再做大的收购急迫性会降低，除非市场上有特别好的标的，同时还要考虑业务的长远整合效果。临床之前也是并购方向之一，但是现在受疫情影响和从长远成长性来看，并不是我们很急迫的需求，还要结合估值来看。北京苏州设施也会持续产生现金流，港股上市资金可支持 3-5 年的扩张。

Q：项目报价标准？

A：每个项目不同，人工成本、动物成本构成整个项目的绝大部分成本，还会考虑实验耗材和项目服务费用加成。

Q：22 年毛利率趋势？

A：22 年收入主要来自 21 年签订的订单，猴子的成本是平价转移的，在报表上的成本体现跟去年类似。我们还有项目用到犬类老鼠等，这些项目的毛利率预计会提升，所以 22年整体毛利率保持稳定，今年整体毛利希望维持在全年的水平。今年签订的合同在明年执行，我们在报价上做了调整，对毛利率有帮助，所以毛利率更有可能在明年得到改善，今年保证不下降。

Q：净利润率趋势？

A：因为猴子价格都是平价转移的，所以主营业务净利率没有影响。我们的规模效应很明显，项目安排更合理的话，净利润也可以进一步提高，但是提高的空间可能不会很大，我们服务的净利润率水平其实已经很高了。

Q：22 年新签订单结构变化？

A：订单结构最近一两年没什么太大变化，以生物大分子为主，占整体的 70-80%，其中以创新型药物为主。1Q22 里面 1 亿新签订单是 CGT 相关的药物。

Q：海外业务进展? 更多纪要加微信：myoo711

A：海外收入主要是 Biomere，去年是 2.1 亿收入，合并层面收入增速 9%，Biomere 自己报表端增速 20%，是会计政策差异导致的。Biomere 收入确认是完工百分比法，国内政策

是 100%结题后确认收入，比如有些课题完成 60%，Biomere 会确认 60%的收入，我们就无法确认收入，所以只是收入确认节奏拉长了。预计 Biomere 今年新签订单预计保持增 速，1Q22 有 9000 万新签订单，去年年底在手订单 1 个亿今年执行，预计今年增速会不错。1Q22 合并层面收入增速 10%，去年同期是负增长，我们认为全年保持 15%以上增速是大概率事件。

Q：去年安评收入占整体的比重？

A：75%左右。

Q：35 亿在手订单如果全做完需要用多少猴子？

A：我们做的生物药比较多，用的猴子也多，具体数字不方便披露，去年用了几千只猴 子。收购的两个猴场之前就是我们的供应商，这两家无法满足我们的所有需求，每年种猴繁育量不可能正好到实验的年龄，所以我们还需要从市场购买。这两个猴场每个年龄段的猴子都有，三岁后才可以用来实验，预计每年提供上千只猴子。后面随着种群优化，产量会提高。

Q：生物资产公允价值拆分？

A：到了年底，猴子都会按照市场价做评估，高于账面价值的部分就是未实现的公允价 值。已实现的公允价值部分是猴子已经用于自己的试验，也确认了收入。市场上买的猴子相当于原材料，是成本，不会随着市场价变动。

Q：猴子价格走势？

A：我们不希望价格继续上涨，价格低的话我们可以承接更多项目，毛利率也会上涨，客户的成本压力也低了。目前来看我们承接的项目数量一直在增加，没有像市场担心的那样投融资数据不好大家就不做研发了，暂时的投融资问题不会立马对药物研发造成影响，国内集采政策也倒逼企业做新药研发。把价格因素剔除后，1Q22 新签订单增长 50%。生物大分子主要以猴子做实验，繁育周期比较长（半年左右），短期内种猴资源不会增加很 多，未来两三年内能用于实验的猴子供给还是很紧张的。我们从去年就开始研究收购猴 场，这两个猴场的质量管理在行业内是领先的，他们原先主要是给查尔斯河供应。加上国内政策和疫情原因，无法放开进出口，所以猴子还是供不应求，预计下半年猴子价格还会继续上涨。今年我们至少要签 35 亿订单，需求还会维持高位，所以涨价是大概率事件。

Q：收购猴场单个猴子的估值？

A：我们认为收购的估值很划算，20000 多的存栏量，包括各个年龄段的猴子，我们看中

5 岁以下的猴子 ，可以用于绝大多数实验，5 岁以上的作为种猴，17-18 岁后接近生命的终点，年纪越大越便宜。收购均价是考虑了各个年龄段猴子，还考虑了种猴的未来生育能力。市场上还有未被收购的猴场，质量有高有低，团队管理有差异，有好的机会我们也不排除合作和参股，再想找到类似这两个质量的猴场标的，应该很少了。

Q：研发中是否要求必须用多少猴子？

A：生物药研发里有要求，有些最少 8 只，复杂的药可能用的更多。35 亿新签订单里面有些用犬类或者啮齿类动物，生物药也是猴子和啮齿类结合着用。目前国内政策下，生物药还是要用猴子来做实验。FDA 发过文件鼓励用犬类代替非人灵长类，前提是证明两者的实验效果是一样的。但是对于企业来说，如果之前没有证明过，需要付出额外的时间来证明实验效果，如果证明实验效果不同，时间就浪费了。现在国内客户我们几乎没有看到过用犬类代替的情况。

Q：客户结构？

A：大型药企占 60%，创新型药企 40%，过去 1-2 年结构比较稳定。创新型药企主要以头部 biotech 为主，包括上市和未上市的。