新建产能解读：

（1）建设及投产进度：项目分两期，一期拟建设5 万吨超薄锂电铜箔生产线，2022年开始 建设，预计于2023 年投产2万吨（名义产能，预计2023年四季度至年底投产）， 2024年投产3万吨，合计 产能5万吨；二期项目预计于2025年开始建设，建成后合计产能 10 万吨。一期项目投产后，公司2023年有 效产能预计8.5万吨（青海5万吨，惠州2万吨，黄石1-1.5万吨，黄石一期项目因疫情等原因开工建设有所延 后，预计23年Q3可投产），远期产能达到28.5万吨（青海6.5万吨，惠州2万吨，贵溪10万吨，黄石10万 吨） 

（2）设备端：贵溪项目类似黄石项目，国产设备导入比例大约在30% 

（3）电价：贵溪和黄石工商业电价比惠州略便宜，但差异不大 

（4）产品结构及客户：柔性生产，客户计划先以周边电池厂为主 近况更新：新增产能投放，5月排产约3000吨，环比改善较明显，基本接近去年同期水平，但西宁工厂仍有 停产。加工费方面，五月份锂电铜箔厂商面临电池厂压价为行业普遍现象，但高端产品下降幅度相对有 限。

 预计2022年和2023年出货分别为5.5万吨和8.5万吨，短期排产和加工费下降，随复工复产推进，加工费有 望有所恢复，叠加单吨财务费用下降，预计归母净利润7.7亿元和12亿元，对应当前股价21倍和14倍，建议 关注。