核心内容总结

1）价格传导：面对原材料成本的上升，公司订单的价格传导已经有效开展，营收和盈利已经恢复。上游原材料涨价压力已经实现有效向下游传导。

2）规划：公司未来的产能规划还是集中在铅酸电池，锂电板块主要发展储能，电动两轮车板块锂电替代不会很大。

公司基本情况 

早期从事两轮车动力电池，现在扩展到电动轻型车、动力电池、汽车启动，锂电池、储能电池、备用电池等，公司重视研发投入——研发费用14.29亿，每年11.91%增长。2021年底专利达到2757项。

主营业务

铅蓄电池：电动轻型车动力电池，未来整车市场规模预计4亿辆，从产业数据中看并没有锂代铅的趋势，锂电渗透率放缓到5%左右。由于安全因素和价格上涨导致对锂电池的需求下降。公司这一板块达到323亿营收，下游跟很多客户都是合作关系。 

锂电电池：去年实现9.97亿营收，下降原因是锂电成本上涨，对公司成本控制造成了一定的压力，整体产能较小没出现规模效应。公司逐步实现储能业务的拓展，现有锂电产能3GWh，年底达到7GWh，2023年底达到14GWh，2025年达到30GWh。。公司储能业务营收增长29.66%，和华能大唐等都有合作。 

氢燃料电池：2050年预计市场达到12万亿，现有氢能技术位列第一梯队，应用领域集中在公交、叉车等领域。 

海外业务：集中在东南亚、印度，2021年海外营收2.48亿元，经营策略从贸易型转变为目标市场本土化。

财务概要

营收能力——去年实现了345亿营收，由于原材料上涨导致毛利下滑，归母净利下降。现在也实现了向下游传导的联动，22年一季度已有所体现，营收76.76亿，盈利能力上升。

偿债能力——公司策略是向轻资产方向运行

发展规划——维持铅蓄电池龙头地位，锂电紧抓储能、电动两轮车业务，氢能注重技术提升，进行产业链布局。

天能动力——全球领先的绿色能源方案提供商

主要经营电池回收板块——贴合政策优惠趋势，可以实现铅蓄废旧电池的金属回收率99%以上，现有7000吨的锂电回收产能，回收率在89.5%以上。构建电池全生命周期管理。

QA

Q：公司各个业务板块生产和物流有没有受到疫情影响？

A：公司生产基地分散，没有受到疫情影响，所有生产经营活动一切正常。销售除了上海受到影响，其他地方没有影响。上海业务主要是电动两轮车且占比很小，总量只占营收1%左右，现在也陆续在开放。

Q：公司在锂电有很大的投入，两种技术路线三元和铁锂怎么选择？

A：公司现在产能1.8GWh是三元电池，1.2GWh是磷酸铁锂电池，新增产能主要都是磷酸铁锂。储能、电动两轮车两部分业务来看磷酸铁锂电池，这种方形电池和更好的安全性都更适用。对

Q：公司未来产能规划是怎样的？

A：60%产能应用在储能，30%作为动力电池，剩下应用在家用电器、电动工具。

Q：公司通过议价进行成本传导是否顺畅？

A：从一季度来看，电池产品涨价幅度30%左右，还没办法实现完全传导。其中储能电池传导相对容易一点，因为客户对质量要求比较高，价格就比较灵活。电动两轮车传导比较难，因为锂电要保持售价和铅酸比较接近，最终产品要和铅酸竞争，成本竞争不过。未来下游需求旺盛且公司产品被接受，在锂电上还会继续涨价传导。今年锂电板块实现盈亏平衡甚至略有盈利。

Q：公司目前的锂电池3GWH产能结构是怎样？

A：储能有1GWh，其他的集中在电动两轮车，包括低速电动车，还有电动工具。

Q：储能方面的盈利情况怎么样？

A：储能是原材料价格比较好传导的板块，目前一季度的毛利率大概是10-12%，未来可能通过涨价会有一定的恢复，总体也不会像涨价之前超过20%的毛利率。

Q：铅酸也会受到原材料涨价的影响，现在定价机制是什么？

A：去年整体上，铅酸电池辅料的上涨影响到毛利率，公司的价格传导从10月份开始，今年一季度营收也是增长20%，可以看出价格并没有影响销售量。整个毛利率来看，传导是非常有效成功的。定价策略就是完全根据原材料成本，下游替换市场占80%，整车市场占20%，这两个市场对价格传导都是没问题的。

Q：经销商是怎么考核管理？他们的利润空间是怎样的？

A：所有的经销商都是100%款到发货，公司进行市场督导，根据销量目标的完成情况有返利激励机制。从财务的角度来看，销售收入都是减掉返利的。和经销商之间是买断制的买卖关系，他们的毛利率大概在5%左右。

Q：往后看，铅酸电池和锂电的竞争是怎么样的？锂电渗透率会在什么位置平衡？

A：在电动两轮车三轮车市场中已经达到共识，主要就是应用铅酸电池。未来市场需求增长每年8%，大概有800亿的规模。电动两轮车应用场景是短途，高频的代步工具，注重安全性，修理方便的特点，铅酸的使用体验更匹配。所以未来铅酸占主导，锂电在高端产品、出口、一线城市有市场，份额大概10%—15%左右。三轮车主要是长途送货，注重大电流功率和安全性。锂电由于成本原因没办法上电池管理系统，有安全隐患，现在100%应用铅酸电池，以后也变化不大。

Q：未来公司的盈利是怎样的预期？

A：今年一季度是历史最好的，这个毛利率保持全年是没有问题的，成本都已经传导，公司对销售收入的保持很有信心。今年盈利能力会比去年有很大的增长，确定性很高。现在二季度也基本延续了一季度的情况。

Q：公司去年二季度盈利波动的原因？

A：主要是辅料价格的变化，ABS、塑料、硫酸等材料价格的增长，之前的订单还是根据铅价调整的，所以成本亏了大概3.3%。四季度开始订单定价就是根据整个原材料进行调整，毛利和营收都有上涨，传导很成功。锂电价格联动没有像铅酸一样完全传导，在电动两轮车比较难。

Q：公司在启动启停业务也做一些布局，未来是想做到多大的市场规模，未来的考虑？以及这块业务的盈利情况？

A：启动启停业务是公司重点发展的铅酸电池业务。这个市场空间很大，预计到明年整个中国启动启停市场大概有530亿。去年公司实现了营收180%多的增速，公司目标是能够在启动启停业务进入行业第一梯队，而且公司在铅酸动力电池机理的生产技术储备和生产工艺的储备也是竞争优势。从目前来看，毛利水平相对传统的动力电池要低一点。主要原因是规模效益没有显现。未来大概毛利率会有15%。

Q：公司研发费用十几亿元，主要是用于哪些领域？

A：公司现在研发费用每年增加两个亿，新增都是在锂电池、氢电池等新型领域，对传统铅酸的研发投入比较稳定。以后总的研发投入，每年的增加也不低于两个亿。

Q：公司储能和法国帅得福的合作的介绍？22年-23储能的出货量预计分别是多少？

A：今年出货1gwh，明年以产能4gwh作为目标，明年项目也会陆续落地