今年业绩有望增长近20倍！这匹黑马卡位光伏HJT专用硅片+切片设备+金刚线、后入行业却收获大批量订单

宇晶股份（002943）：
①国元证券凌晨看好公司光伏切割设备+耗材+工艺三位一体布局，覆盖105-230mm硅片尺寸以及PERC/Topcon/HJT半片，截至2022年5月，公司YJ-XQL11B光伏切片机的在手订单已超过500台，客户已覆盖高景、京运通、晶澳、阿特斯等；
②公司将业务延伸至金刚石线切割工艺领域。2021年，公司实现金刚石线实现销售收入1.01亿元，同比增长2148%，公司同时切入碳碳热场新领域，随着硅片大尺寸化趋势推进，碳碳复合材料热场需求有望持续增长；
③公司前瞻布局HJT专用硅片，与双良节能、永信新材合作建设25GW光伏大尺寸硅片项目，目前拥有1GW的210HJT半棒半片中试车间，致力于推动80m的薄片量产；
④凌晨预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.26/4.83/8.12亿元，同比增长1961.70%/283.1%/68.26%，给予公司2023年35倍PE，对应股价169元（现价43.64元）；
⑤风险提示：市场竞争加剧、需求不及预期等。

今年业绩有望增长近20倍！这匹“黑马”卡位光伏HJT专用硅片+切片设备+金刚线、后入行业却收获大批量订单，分析师给出290%估值修复空间

根据国家能源局，2022年4月国内光伏装机3.63GW，同比增长107%，环比增长54%。疫情影响、高价组件背景下，4月国内装机情况好于预期，1-4月国内光伏累计新增装机16.88GW，同比增长11%。叠加欧洲加码光伏建设，全球需求仍保持旺盛。

国元证券凌晨挖出光伏切割设备供应商宇晶股份，公司产品具有兼容105-230mm硅片尺寸以及PERC/Topcon/HJT半片高产能、高良率、高线速的特点，性能达到行业领先水平。虽然是行业的后进入者，但公司却是业内少有的具备切割设备+金刚石线+工艺三位一体布局的企业**，竞争优势日益凸显。

此外，公司与双良节能、永信新材合作，建设25GW光伏大尺寸硅片项目，布局切片代工服务和HJT专用硅片赛道。未来HJT将通过超薄半棒半片硅片的量产导入以及银包铜技术的量产导入实现产业链的降本，随着HJT持续的降本增效，该赛道有望迎来爆发，并大幅提升对HJT专用硅片的需求。

凌晨预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.26/4.83/8.12亿元，同比增长1961.70%/283.1%/68.26%，给予公司2023年35倍PE，对应股价169元（现价43.64元）。切割设备+耗材+工艺三位一体布局，光伏业务快速增长公司2020年推出的多线切割机（XQL11B）可以高效切割182x182mm，210x210mm，230x230mm的大尺寸硅片以及105x210mm的半片，可以兼容主流PERC/TOPCON/HJT半片。

截至2022年5月，公司YJ-XQL11B光伏切片机的在手订单已超过500台，合作客户已覆盖高景太阳能、通合新能源、京运通、江苏美科、晶澳、阿特斯、高佳太阳能（保利协鑫子公司）等一线主流客户。凭借光伏切割机领域积累的经验，公司将业务延伸至金刚石线切割工艺领域。2021年，公司实现金刚石线销量193.31万公里，同比增长1776%，实现销售收入1.01亿元，同比增长2148%。

此外，公司切入碳碳热场新领域。热场系统是制备单晶硅的关键耗材，随着硅片需求持续增长，大尺寸化趋势推进，碳碳复合材料热场需求持续增长，2021年需求同比增长102.9%，达到3793吨。目前，公司的月出货量约为50吨，主要客户包括协鑫光伏、包头双良等知名企业。未来随着公司扩产计划逐步完成，其与领先企业的差距将逐渐缩小，产品市占率有望逐步提升。布局切片代工和HJT专用硅片，打造业绩新增长点HJT的爆发将催化HJT专用硅片的需求。

公司前瞻性布局专用硅片赛道，目前拥有1GW的210HJT半棒半片中试车间，致力于推动80m的薄片量产。在25GW盐城双晶项目中，公司采用光伏切割设备XQL11B，其适用105-230mm硅片尺寸、兼容PERC/TOPCon/HJT半片的产品特性，使得未来公司可以兼顾普通单晶硅片切片代工业务以及HJT专用硅片的生产。

凌晨认为，未来HJT时代下专用硅片的需求将快速上升，而新产能的持续紧缺将催化优质切片企业的脱颖而出，公司有望通过前瞻性布局HJT专用硅片新赛道实现弯道超车，成为HJT专用硅片赛道的龙头企业。