晚间速递：辉瑞疫苗预计月底前完成，推进可选消费复苏
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2020-11-10 11:15:34
【天风商社 | 酒店】晚间速递：辉瑞疫苗预计月底前完成，推进可选消费复苏，提振酒店需求，行业步入上行周期，继续推荐【首旅酒店】【锦江酒店】【华住】
■疫苗即将面世，有望加速酒店需求释放的确定性。据11月9日报道，辉瑞疫苗研究将于月底前完成，显示可预防90%的新冠病毒感染，辉瑞和Biotech希望在今年年底前生产5,000万剂新冠疫苗。疫苗问世在即，加速疫情好转；美国大选落定，经济稳健发展；多维度拉动酒店住宿需求复苏。
■酒店景气度提升，行业步入上行周期，经营数据持续向好。
①酒店需求增速进一步提升，9月增速转正达到2.5%，供给增速相对稳定。
②先行指标Occ有望保持正增长，带动ADR持续提升，维持RevPAR良好复苏趋势。9月RevPAR恢复至同期9成，其中Occ回正，ADR同比-9.8%。十一期间旅游需求旺盛，以华住为例，十一期间RevPAR回正，10月较Q4恢复至85%以上。
■酒店龙头组织架构变革与快速加盟扩张并行，提质增效边际开始改善，低估值价值股值得关注！
①龙头继续保持高速开店扩张节奏，首旅、华住关注下沉市场开发。【锦江】全年计划开店1,300家左右，2023年中国区计划开店达1.5万家。【首旅】全年开店计划为800-1,000家，未来3年开店目标1万家。【华住】实施“千城万店”战略，关注三四线下沉市场，预计年底将达到7,600家。
②资产结构优化，龙头资本实力强。锦江50亿定增优化资产结构，利于长远发展。9月华住二次上市融资近70亿港币，迈入加速新发展阶段。首旅作为优质国企，资本实力强劲。
③组织架构变革，加大开发团队建设，降费提质增效，酒店边际开始变化。【首旅】提高开发团队规模，由200+增至350-400人，四大角度加大拓展团队激励力度，提升体系效率。【锦江】5月成立中国区公司，进一步布局“深耕国内、全球布局、跨国经营”发展战略，全力提质增效。【华住】针对下沉战略变革组织架构和拓店打法，全国划分60个军区，采用军区制度深耕区域。
④当前仍处于历史估值均值之下。锦江酒店过去5年平均估值PE（TTM）35倍，首旅酒店过去5年平均估值PE（TTM）39倍。我们预计21年首旅21倍，锦江估值34倍，华住估值41倍，建议关注！
■把握酒店行业持续复苏、周期上行、结构优化机遇。疫情加速行业出清和结构升级，2020年酒店关店数15万家，其中98%为单体酒店。龙头连锁酒店拥有规模优势、具备资本实力、及长期投资价值，经营数据持续恢复，市占率有望提升。叠加疫苗即将面世带来的利好因素，建议关注低估值价值股，继续推荐【首旅酒店】【锦江酒店】【华住】。
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