摘要:同力日升问询函中天启承诺7000万利润,偏保守,与实际50亿批复未实施订单严重矛盾,具有较大预期差。50亿订单,参考公司此前25%的净利润率,假设22年完成1/3的订单,对应4亿*51%=2亿储能利润,22年合理估值为电梯业务20PE对应40亿市值,储能业务2亿对应200亿市值,考虑增发后的2亿股本,合理股价120元。
1.业绩承诺保守,产生预期差
从昨晚同力日升的回复函中可以看出,同力日升所收购的天启批复未实施订单达到了50亿。
但是公司在公告中的业绩承诺仅仅只有7100万元。
若按照7100万的利润来估值,同力日升51%的股权对应3600万的利润,22年合理估值为2亿电梯*20PE+0.36亿储能*100PE=76亿的合理市值。
2.实际批复未实施订单近50亿,且净利润率高达25%
参考公司问询函的第23页,公司实际批复未实施项目近50亿,全部都是天启的子公司承包。且从第24页看,天启9000万营收对应2200万的利润,这也意味着,天启净利润率达25%,50亿订单全部实施对应12.5亿净利润。
假设50亿订单明年完成了1/3,那么保守估计天启明年有4亿利润。同力日升将有2亿的归母储能利润。
那么实际估值为2亿*20PE+2亿*100PE=240亿
股本增发后不超过2亿,对应股价为240亿/2亿=120元。