盛航股份-001205-21年业绩同比+16%，22年自建+-韭研公社

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盛航股份-001205-21年业绩同比+16%，22年自建+

韭菜大牛

高抛低吸

2022-03-15 10:09:40

2021年公司营业收入6.1亿元，同比+27.6%，实现归母净利润1.3亿元，同比+16.2%，扣非归母净利润1.2亿元，同比+8.3%，公司业绩基本符合预期。
　　化学品运输量同比+25%，油品运输量同比-18%；运输业务毛利同比-4.25pp。2021年公司实现液体化学品运量395万吨（+25%），对应化学品运输收入4.9亿元（+39%），毛利率39%（-3.73pp）；全年实现油品运输量64.6万吨（-18%），对应油品运输收入0.9亿元（-16%），毛利率30%（-8.87pp）。化学品与油品运输业务实现毛利2.2亿元（+10%），对应综合毛利率为37.5%（-4.25pp），其中化学品运输业务贡献毛利88%。受21年业务量增加，租赁船舶与外租业务一定程度影响公司毛利，同时受21年油品供求关系与价格波动等因素影响，油品运输毛利亦有较大下滑。
　　 21年经营现金流6.4亿，同比+37%，三费率同比+4.1%。21年公司实现经营净现金流6.4亿（同比+37%）。三费率同比增长4.1%，其中财务费用/管理费用/销售费用分别为0.14/0.32/0.24亿元，同比分别-30%/+28%/+25%，其中财务费用同比大幅降低系公司偿还贷款当期利息减少。
　　公司预计22年船队扩张到30艘；危化品运输行业供需持续维持紧平衡状态。公司现有船队规模22艘（同比20年+5艘），总运力14万吨，其中化学品船总吨位11.3万吨，油船总吨位3.1万吨。公司明确自建+外购路径实现运力扩张战略，水面危化品运输行业通过资产证券化率提升推动行业标准亦与监管“扶优扶强”匹配。22年公司预计新增8艘船，合计新增运力6万吨（4.7万吨化学品，1.3万吨油品），其中包含2艘自建船与6艘外购船舶，届时公司平均吨位预计从6568吨提升到6667吨。2021年全国沿海液化品船队规模合计284艘（同比20年+4艘），总吨位128.9万吨，对应16~21CAGR为3.9%，危化品运输行业属于强管制行业，具有较强的供给约束，行业供需维持紧平衡状态。

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