1、公司起家于湖南常德的一家药店,通过20年的经营,陆续覆盖了全国九省,并在湖南、湖北、上海、江苏、江西、河北等省份市占率居前。公司于2015年登陆上交所,成为中国第一家沪市主板上市连锁药房。公司自上市以来(2015-2019年)营业收入年复合增长率达到37.85%。除了老店同比增长外,“新建+并购”的扩张模式也是保持公司高速成长的动力。随着在新零售领域O2O、互联网医疗、慢病管理以及DTP药房抢先布局,有望为公司提供新增长点。
2、国家医保局发布”两定办法”零售药店发展受关注
近日,国家医保局公布《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》,为未定点医院、定点药店的管理定调,明确自2021 年2月1日起施行。券商认为有利于实体统筹药店承接处方外流,带来显著的客流量与销售额增长,龙头率先受益。另外,医保局在解读中明确,处方流转与网售处方药并不能等同,目前办法中规范的是符合规定的处方,可以流转到实体药店取药或由实体药店配送的模式,而网售处方药的有关政策则需要有关主管部分研究明确。连锁药店业绩确定性强,保持高增长态势。内生上,四季度是药店传统旺季,客流量保持较高增速;处方外流及健康教育增加了药店客单价和复购率。外延上,上市药店扩张速度加快,新建/并购门店数量不断增加,增加业绩增长确定性。新零售扩展了药店服务场景,增加了药店对消费者的触及率,药店凭借线下药学服务和线上精准触达,不断加强自身护城河。券商表示看好连锁药店龙头,政策利好、集中度提升、处方外流的趋势不断加强,连锁药店凭借先发优势、品牌效应、新零售在客流重构中抢夺流量,依靠药学服务提升客单价和黏性,护城河不断加深。推荐益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。
3、市场与政策同向发力,推动行业集中度提升
随着医疗改革的深化,我国药品零售市场逐渐走向成熟。在医疗体系从“以药养医”向“医药分离”转变的背景下,零售药店作为目前市场第二大终端,是承接医院外流处方的“主力军”。我国零售药店在不断整合中走向成熟,行业集中度逐年提升,CR10由2015年的13.5%提升至2019年的20.2%,相较日本与美国仍有较大差距。随着“两票制”、“药店分级”等政策的落地,单体药店的经营将面临更严峻的生存空间。大型连锁药店受益于规模效应与品牌效应,未来对市场将享有更强的控制力。
4、门店扩张提速,加盟业务规模逐渐扩大
2020年1-9 月,公司净增加直营门店519家,其中新开直营门店512家,收购门店68家,关闭门店61家,期末公司直营门店总数达4883家。Q1、Q2、Q3净增门店直营门店数量分别达84家、193家、241家,公司Q3门店扩张提速。截止2020年9月30日,公司门店总数达5496家,其中加盟店611家,2020年公司新开加盟店225家,占加盟店总量的36.82%,公司加盟业务规模逐渐扩大,加盟模式有利于公司品牌力的提升,长久来看,会加速行业集中度的提升。(部分资料来自华西证券、东北证券研报)