一、“碳中和”下高耗能化工行业PVC、纯碱供给侧有望严控。

2016年以后，化工行业的环保越发严格，供给侧改革开启，行业过剩产能逐步出清。 随着环保持续严格，在碳中和背景下，相关高能耗子行业或将受到重点限制。具体来看，当前碳排放高耗能化工品种包括工业硅、PVC、黄磷、纯碱等。对此，地方也开始加强项目审批门槛：

2020年3月，内蒙古等地区出台政策，严控“十四五” 期间化工等相关行业新项目审批 。从2021年起，不再审批焦炭(兰炭)、电石、聚氯乙烯(PVC)、合成氨(尿素)、甲醇、乙二醇、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷、无下游转化的多晶硅、单晶硅等新增产能项目，确有必要建设的，须在区内实施产能和能耗减量置换。

其中，内蒙古是PVC大省，PVC产量占全国20%。也是著名的天然碱产地，本次限产将收缩供给侧弹性。回顾2016年以来的供给侧改革，在供给端收缩，下游需求持续增长的情况下，化工品价格上行，行业盈利情况大幅改善。此外，在碳排放背景下，中小落后产能有望率先被淘汰，利好行业内的高效低耗优质企业。化工各分支行业的龙头往往掌握着行业最先进的技术，代表着行业未来的发展趋势，碳中和一方面要求现有生产线在生产工艺上实现更低碳排放，另一方面也增大了新进入者的准入门槛，行业相关龙头的市场份额有很大可能提高。 

不仅如此，当前PVC、纯碱基本面持续改善，价格持续上涨。今年以来，纯碱涨幅达19.18%，PVC涨幅达27.42%。节后化工品纷纷涨价，主要系企业复工复产提前，下游备货增加，叠加库存地位、美国受寒潮影响意外停产、通胀预期走强等因素，对化工品价格上涨形成支撑。在未来碳中和的背景下，PVC、纯碱行业格局有望持续改善。 

二、“碳中和”影响能源结构，有望带动风电上游材料玻纤的发展。

我国能源发展战略明确提出优先发展非化石能源是我国未来工作的重点任务之一。为了达到我国提出的“3060”碳排放目标（二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和），“十四五”期间风电年均新增装机有望达到36GW，较“十三五”年均装机提升幅度达44%，风电行业有望保持高速发展趋势。 

在我国风电行业高速发展的背景下，玻纤增强复合材料质轻高强、耐腐蚀性能好、可设计性强及优良的工艺性能，叠加性价比优势，使其成为制造风电叶片的完美材料。未来风电发展空间广阔，为玻纤产业持续带来增量需求。

此外，2020-2022年玻纤新增产能减少，中低端落后产能逐步淘汰，新增严格准入限制，行业供给压力减轻；而下游建筑、电子电器、交通、风电等领域需求向好。当前玻纤价格受供需紧张影响持续上涨，从2020年低点至今涨幅43%。后续在碳中和的大背景下，玻纤行业有望持续受益。 

三、“碳中和”加速塑料回收及可降解塑料的发展。

为降低碳排放，化工行业中的塑料回收和可降解塑料等新兴领域有望引领低碳化工行业的新发展。IEA预计，2017年化学原料占石油需求约12%，到2050年占比将达到16%。减少一次性塑料使用，增加塑料回收，发展可降解塑料可有效降低石油的使用消耗。

塑料回收，是欧洲化工企业最为关注、 曝光频率最高的技术之一。为实行碳减排，几乎所有海外相关企业都已经开始投身于该领域技术的开发。未来大部分塑料消费可能都将来自回收料，仅少数无法回收利用的部分才通过新塑料来补充。当前，我国塑料原料十分短缺，进口量大，废旧塑料回收利用率却很低。我国是全球最大的再生塑料市场。在国内，我国废塑料回收网点已遍布全国各地，形成了一批较大规模的再生塑料回收交易市场和加工集散地。《中华人民共和国塑料包装制品回收标志（GB/T 16288-1996）》对塑料包装制品的回收标志做了明确规定，标准中做了界定的回收塑料品种包括聚酯、高密度聚乙烯、聚氯乙烯、低密度聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯和其他。

可降解塑料，特别是生物质来源的可降解塑料，可以减少塑料的焚烧与填埋，大大降低碳排放。我国较早就开始推行可降解塑料，更是制定了严格的限塑令时间节点，为可降解塑料打开了巨大的替代性增长空间。2020年1月16日，发改委及生态环境部发布《进一步加强塑料污染治理的意见》，明确提出推广塑料替代产品，提升替代产品开发应用水平: >

整体来看，目前我国可降解塑料的市场需求量约为4.2万吨，全国塑料消费量为1.1亿万吨，可降解塑料渗透率仅为0.04%。若渗透率提升至1%、2%、3%，则可降解塑料市场的规模将提升至110万吨、220万吨、330万吨，是目前规模的26倍、52倍、78倍。 作为替代的可降解塑料在国内的市场空间增长确定性高，渗透率有望加速提升。