莱茵生物:重视回调机会!

4月1日,美国众议院以220票对204票二次通过联邦医用大麻合法化法案 ( MORE Act) , 近日市场对该法案后续通过参议院审批成悲观态度,国内外相关标的如医用大麻TLRY、CGC等股价纷纷回调, A股莱茵生物大幅回调。

我们的核心观点如下:

1 )《MORE Act》通过众议院审批为联邦层面医用大麻合法化加速推进的标志性事件,同时今年参议院多数党领袖查克舒默为联邦医用大麻合法支持者,其提出的台法化法案《大麻管理与机会法案》( CAOA )预计将于4月提交参议院听证,我们认为参议院态度较往年偏乐观。

2) CBD下游应用范围有望加速爆发。3月24日,参议院未经辩论,全体议员即一致通过《大麻二酚

( CBD )和大麻研究扩展法案》, 标志着美国对于医用大麻药用价值的进一步肯定。 我们认为,随着医用大麻产品益处被科学界进一步论证, CBD下游应用领域将加速打开,公司于美国建立全球最大I业大麻提取工厂, 预计年处理原料5000吨,项目毛利率可达50%，目前已拿到第一批订单,后续CBD提取物需求有望加速释放!

3)主业稳健增长,安全边际高。公司主业天然甜味剂业务2021年实现营收6.33亿元,同比增长55% ,同时公司通过技术改造持续强化成本管控能力, 22Q1实现归属于上市公司股东净利润0.33 - 0.39亿元，同比增长53.25% - 81.11%。公司天然甜味剂业务已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系，

2018年与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同,战略绑定大客户, 未来2-3年业绩快速增长确定性极强;同时预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨,产能持续扩张,后续有望受益于规模效应显现,盈利能力持续提升。

盈利预测与投资建议:我们预计公司21-23年营收为10.53/ 17.45 /22.75亿元,同比增长34.41% /65.69%1 30.38% ,净利润为1.18 /2.00/ 3.00亿元,同比增长37%/69.61% / 50.05% ,维持买入”评级。